El Banco Popular de China mantuvo el jueves sin cambios sus tasas de préstamo preferencial (LPR), con la tasa a un año estable en 3,0% y la tasa a cinco años, la referencia para las hipotecas, en 3,5%, dejando ambas en sus niveles más bajos desde que se introdujo este índice en 2019.

La decisión contradijo un análisis de Reuters de principios de semana que había señalado un recorte sorpresa como una posibilidad real, aunque los estímulos de amplio alcance históricamente han ido en contra de los instintos de Pekín. Los analistas afirmaron que esta semana no podía descartarse un recorte sorpresa del LPR en China.

Los argumentos a favor de una relajación parecían fortalecerse tras una serie de datos débiles, entre ellos una caída de la producción industrial en julio, ventas minoristas más débiles de lo esperado, descensos continuados de los precios de la vivienda, lecturas de PMI en desaceleración y una contracción récord del crédito bancario. El primer ministro Li Qiang había pedido estabilizar la demanda externa, que, según los analistas, se ha sostenido principalmente por las exportaciones relacionadas con la inteligencia artificial, mientras el consumo interno seguía débil.

El mantenimiento de las tasas del jueves sugiere que los responsables de la política económica siguen prefiriendo un enfoque de espera antes que una relajación monetaria inmediata, pese a la solidez del yuan cerca de su máximo de tres años y medio frente al dólar, lo que da al banco central margen para absorber cualquier presión de depreciación derivada de un recorte de tasas. Además, el LPR no es la única herramienta a disposición del PBOC: el banco central ha recurrido anteriormente a recortes del coeficiente de reservas y a facilidades de représtamo específicas para canalizar liquidez hacia los bancos y sectores concretos sin mover la tasa de referencia de los préstamos. Los observadores del mercado siguen esperando en general algún tipo de estímulo este año, pero la decisión refuerza las expectativas de que cualquier movimiento significativo podría no llegar hasta después del Quinto Pleno de octubre —la reunión del Comité Central del Partido Comunista donde suelen trazarse las prioridades económicas de largo plazo—, lo que estrecha el margen para cumplir el objetivo de crecimiento de este año.

La Loan Prime Rate (tasa de préstamo preferencial) es el índice de referencia de China para los préstamos internos. La fija mensualmente —la fijación se publica el día 20 de cada mes— el Banco Popular de China a partir de las propuestas de un panel de bancos, y se utiliza como tasa de referencia para fijar el precio de la mayoría de los nuevos préstamos de la economía. Tiene dos plazos: el LPR a un año, que ancla la mayor parte de los préstamos nuevos y vigentes a empresas y hogares, y el LPR a cinco años, que sustenta específicamente el precio de las hipotecas.

El LPR reemplazó en 2019 el antiguo sistema de tasa de referencia para préstamos, como parte del giro de China hacia un mecanismo de fijación de tasas más orientado al mercado. En la práctica, sin embargo, el PBOC sigue influyendo fuertemente en este índice a través de su tasa de la Facilidad de Préstamos a Medio Plazo, que efectivamente establece el suelo que utilizan los bancos al fijar el precio de sus propuestas de LPR.

Ambos plazos se recortaron por última vez el 20 de mayo de 2025, cuando el LPR a un año se redujo a 3,0% y el de cinco años a 3,5%. Desde entonces, el PBOC ha mantenido ambas tasas sin cambios en cada fijación mensual, y julio de 2026 marcó el decimocuarto mes consecutivo sin variación. Eso sitúa la decisión del jueves a unos 15 meses del último cambio si las tasas se mantienen de nuevo, o como el primer recorte en ese período si se concreta el movimiento sorpresa comentado en la nota.