La Comisión de Negociación de Futuros de Mercados de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) advirtió en privado a Kalshi, operador de mercados de predicción, que podría enfrentar cargos por cumplimiento tras una revisión de varios meses a sus registros de contratos, según un informe de Politico publicado el martes. La investigación examina si la empresa notificó adecuadamente a la agencia sobre los nuevos productos antes de ofrecerlos a los operadores.

Una persona con conocimiento directo del asunto dijo que la agencia entregó su advertencia en privado y no mediante una declaración pública. El informe fue destacado en una publicación en X por Coin Bureau:

“BREAKING: CFTC warns Kalshi of potentially imminent charges over failure to notify regulators of new products, per Bloomberg. The US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) has reportedly warned prediction market platform Kalshi that it could SOON face enforcement charges… pic.twitter.com/33x2vHkwv1”

— Coin Bureau (@coinbureau) 11 de noviembre de 2026

Según la misma persona, la disputa aún podría resolverse mediante un acuerdo. Hasta ahora no se han anunciado cargos formales, y la CFTC no ha identificado los contratos bajo revisión ni ha revelado ninguna sanción propuesta.

Versiones contradictorias sobre el alcance

Kalshi calificó el asunto como menor. La portavoz Elisabeth Diana lo describió como “un error de procedimiento relacionado con la presentación de un puñado de contratos, muchos de los cuales nunca estuvieron activos”, y agregó que la empresa “ya está abordando el problema”.

Sin embargo, la persona familiarizada con la investigación afirmó que los problemas de notificación abarcan decenas de productos. Esa diferencia entre ambas versiones no se ha aclarado públicamente, y la CFTC no respondió de inmediato a las solicitudes de comentarios.

Kalshi opera un exchange regulado por la CFTC que ofrece contratos sobre los resultados de elecciones, mercados financieros, deportes y otros eventos del mundo real.

La cuestión de la autocertificación

La investigación se centra en la autocertificación, un proceso que permite a los exchanges regulados listar ciertos derivados sin que la CFTC apruebe cada contrato individualmente. Bajo este marco, los exchanges igualmente deben notificar a la agencia y certificar que sus contratos cumplen las reglas. Esas reglas incluyen proporcionar detalles sobre cómo se liquida un contrato, y los exchanges también deben evaluar si un contrato podría ser vulnerable a manipulación. La CFTC espera recibir esa información antes de que comience la negociación. Dado que ese requisito de notificación rige cómo llegan los nuevos contratos a los operadores, ocupa el centro de cómo Kalshi ha ampliado su oferta de mercados políticos, deportivos y financieros.

El 24 de julio, la División de Supervisión de Mercados de la agencia emitió un aviso a los exchanges sobre precisamente este tema. La guía expresó preocupación por los registros que agrupan muchos contratos posibles en una sola presentación con lenguaje amplio y estilo plantilla, y señaló que tales certificaciones “no deberían presentarse”. Al mismo tiempo, el aviso todavía permite que contratos estrechamente relacionados se certifiquen juntos bajo ciertas condiciones. No mencionó a Kalshi, sino que abordó en general las prácticas de registro de los mercados de contratos designados.

El CEO de CME Group, Terry Duffy, también ha cuestionado si algunos contratos de eventos cuentan con protecciones suficientes contra la manipulación. La autocertificación se ha convertido en un punto crítico en el debate más amplio sobre los mercados de predicción, a medida que los exchanges continúan agregando nuevos contratos políticos, deportivos y financieros.

Un impulso regulatorio más amplio

La advertencia llega en momentos en que la CFTC trabaja para establecer su autoridad exclusiva sobre los mercados de predicción, incluso desafiando los esfuerzos estatales por regular a Kalshi. Varios estados sostienen que la empresa debe cumplir con las leyes locales de juego para ciertos contratos, mientras que Kalshi mantiene que sus productos son derivados regulados a nivel federal. La forma en que se resuelva ese conflicto determinará si los mercados de predicción operan bajo un único marco federal o bajo un mosaico de reglas estatales de juego.

Politico también informó que los demócratas planean intensificar la supervisión del Congreso sobre los mercados de predicción cuando comience el próximo Congreso. El partido ganó las elecciones legislativas de noviembre.

Kalshi prevaleció en una batalla legal contra la CFTC en 2024 sobre contratos de eventos políticos, y su lista de mercados disponibles se expandió después. El lunes, la empresa se unió a Coinbase y otras cuatro firmas para solicitar presentar un escrito de apoyo a la CFTC. El escrito se refiere a un caso sobre futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU.

En octubre, Kalshi completó una ronda de financiamiento de 1.000 millones de dólares con una valoración de 40.000 millones, coprotagonizada por Wellington Management y Sequoia Capital. El hito de financiamiento llegó apenas semanas antes de que saliera a la luz la advertencia del regulador.

Polymarket enfrenta su propia revisión

Polymarket, una plataforma rival de mercados de predicción, enfrenta una investigación separada de la CFTC. La agencia está examinando si la plataforma cumplió con los límites impuestos por su acuerdo de 2022, incluidas las medidas destinadas a mantener fuera a los usuarios de EE. UU. En enero de 2022, Polymarket pagó una multa civil de 1,4 millones de dólares por operar una instalación no registrada que ofrecía opciones binarias basadas en eventos.

No se ha anunciado ninguna decisión final en ninguna de las dos investigaciones. Los indicadores a corto plazo incluyen si el asunto de Kalshi termina en un acuerdo, si la CFTC identifica los contratos bajo revisión y alguna sanción propuesta, y cómo se desarrolla la prometida supervisión del Congreso por parte de los demócratas cuando comience el próximo Congreso.