La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) ha actualizado su guía para permitir que las empresas de derivados registradas mantengan fondos de clientes en formas tokenizadas de activos permitidos y se apoyen en registros basados en blockchain para cumplir ciertos requisitos de conservación de documentos, lo que marca otro paso hacia la integración de la infraestructura blockchain en los mercados financieros regulados.

Emitida el 24 de septiembre, la guía añade cuatro preguntas a las preguntas frecuentes relacionadas con criptoactivos de la agencia y revisa una entrada existente. Los cambios están destinados a dar a los merchants de futuros y a las organizaciones de compensación de derivados mayor claridad sobre cómo usar la tecnología blockchain manteniéndose dentro de los requisitos regulatorios existentes. Dado que las actualizaciones llegan como respuestas del personal dentro de las preguntas frecuentes existentes, y no como una nueva norma, aclaran cómo se aplican los requisitos vigentes sin añadir nuevas obligaciones a los registrantes.

Los activos tokenizados obtienen claridad regulatoria

Según la guía actualizada, las empresas de derivados registradas pueden invertir fondos de clientes —los activos que las empresas deben mantener en nombre de los clientes de negociación— en versiones tokenizadas de activos que ya están permitidos bajo las normas aplicables. El instrumento tokenizado debe proporcionar a los titulares derechos legales y económicos idénticos o funcionalmente equivalentes a los asociados con el activo tradicional subyacente.

Según la CFTC, la actualización brinda a las empresas de derivados reguladas una vía más clara para usar versiones tokenizadas de activos aprobados como fondos de clientes, acercando potencialmente los instrumentos basados en blockchain a las estructuras establecidas de los mercados financieros.\nLa agencia también indicó que no se opondría a que las empresas se apoyen en registros en blockchain para cumplir las obligaciones de libros y registros. Sin embargo, las empresas que utilicen blockchains públicas deben mantener la capacidad de producir los registros requeridos incluso si la red queda temporalmente indisponible. La guía no impone un requisito obligatorio de copias de respaldo separadas fuera de la cadena.

El presidente de la CFTC, Michael Selig, describió la actualización como parte del esfuerzo más amplio de la agencia por proporcionar claridad regulatoria práctica para las empresas relacionadas con las criptomonedas. Una nota al pie de la guía indicó que los cambios siguieron a cuestiones planteadas por participantes de la industria mediante una solicitud de información de junio, en lugar de ser impulsados por un desarrollo legislativo concreto.

. @CFTC Staff Releases Updates to FAQs Concerning Registrants and Registered Entity Activities Relating to Crypto Assets and Blockchain Technologies: — CFTC (@CFTC) September 24, 202

Los reguladores avanzan mientras el Congreso sigue estancado

El anuncio de la CFTC se produjo nueve días después de que el Senado no lograra avanzar la Digital Asset Market Clarity Act, conocida comúnmente como la ley CLARITY, un proyecto de ley sobre estructura de mercados que establecería un marco federal para la negociación de activos digitales y delimitaría las responsabilidades de supervisión entre la CFTC y la SEC. Una votación procesal del 15 de septiembre necesitaba 60 votos para avanzar hacia el debate, pero terminó 49-50, con un senador que no votó.

Selig indicó posteriormente que la CFTC continuaría desarrollando regulaciones bajo su autoridad existente. La agencia había presentado un marco propuesto que cubre transacciones y mercados de criptoactivos a la Casa Blanca para su revisión el 17 de septiembre. La propuesta aún debe regresar a la comisión para su aprobación antes de poder publicarse para comentarios públicos, el paso en el que los participantes del mercado tendrían una oportunidad formal de presentar comentarios.

La Comisión de Bolsa y Valores también ha continuado impulsando medidas regulatorias relacionadas con las criptomonedas. En agosto, la SEC propuso normas que abordan ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos. El 17 de septiembre, otorgó por separado un alivio temporal y condicional para los venues que negocian acciones estadounidenses tokenizadas mediante market makers automatizados con permisos específicos y pools de liquidez.

La División de Participantes del Mercado de la CFTC también emitió una posición de no acción que cubre a proveedores de software pasivo calificados. Bajo esta posición, los proveedores elegibles generalmente no enfrentarían recomendaciones de aplicación del personal por no registrarse como brokers introductores cuando su software facilita el acceso de los clientes a empresas y mercados de derivados registrados.

La tokenización se convierte en parte de una estrategia de mercado más amplia

La última actualización de las preguntas frecuentes se alinea con el enfoque más amplio de Selig sobre la infraestructura financiera basada en blockchain. Al hablar en la Conferencia del Mercado de Tesorería de EE. UU. organizada por la Reserva Federal de Nueva York el 23 de septiembre, destacó la necesidad de que los reguladores se preparen para la tokenización a gran escala y adapten los marcos existentes a los desarrollos relacionados con blockchain e inteligencia artificial.

El colateral tokenizado podría permitir que los activ tradicionales se muevan de manera más eficiente entre participantes del mercado, cámaras de compensación e intermediarios, reduciendo potencialmente los retrasos en la liquidación y la cantidad de capital inmovilizado durante esos procesos.

La CFTC también ha estado examinando la negociación, compensación y liquidación continuas. En mayo, la agencia emitió una guía sobre la actividad de mercado 24/7 y ha buscado comentarios públicos sobre la negociación de futuros ininterrumpida de materias primas energéticas y contratos perpetuos.

Las acciones tokenizadas y otros activos del mundo real se desarrollan cada vez más para negociarse fuera del horario convencional de mercado. La Bolsa de Valores de Nueva York también está trabajando en una plataforma on-chain destinada a soportar la negociación continua y una liquidación más rápida, sujeta a aprobación regulatoria.

Las stablecoins son otro componente del enfoque en evolución de la CFTC. En febrero, la agencia amplió su marco de colateral elegible para incluir ciertas stablecoins de pago emitidas por bancos fiduciarios nacionales que cumplan condiciones especificadas.

La incertidumbre legislativa mantiene la acción regulatoria en el centro de atención

La guía actualizada de la CFTC brinda claridad inmediata a las empresas de derivados registradas, mientras que el panorama regulatorio más amplio sigue dependiendo tanto de la acción de las agencias como de la legislación del Congreso.

El excongresista de Ohio Tim Ryan, ahora asesor de la empresa blockchain Shyft, ha indicado que los legisladores aún podrían impulsar la ley CLARITY durante una sesión de lame duck posterior. Ha identificado la ética, la protección al consumidor, las finanzas ilícitas y las recompensas en stablecoins como algunos de los temas que requieren más negociaciones.

Ryan también ha distinguido la acción regulatoria de la legislación, señalando que las empresas que realizan inversiones a largo plazo generalmente buscan reglas que trasciendan los cambios de administraciones presidenciales.

En conjunto, la guía de tokenización de la CFTC, su marco más amplio para el mercado de criptoactivos y las medidas recientes de la SEC indican que los reguladores de EE. UU. continúan desarrollando vías para los mercados basados en blockchain dentro de las estructuras existentes de supervisión financiera, incluso mientras las negociaciones del Congreso siguen sin resolverse.

La guía del 24 de septiembre representa, por lo tanto, tanto una aclaración regulatoria práctica como parte de un esfuerzo mayor por acomodar los activos tokenizados, el registro en blockchain y la infraestructura de mercado continuo dentro del sistema estadounidense de derivados.