La Comisión de Negociación de Futuros de Commodities de EE. UU. (CFTC) pidió a un juez federal que rechace la demanda de CME Group que cuestiona la aprobación de futuros perpetuos de criptomonedas por parte del organismo.

La moción fue presentada el miércoles ante el Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito de Columbia. En ella, la CFTC argumenta que CME no ha logrado demostrar un daño competitivo suficiente, algo que la agencia considera necesario para establecer la legitimación procesal. La legitimación es un requisito previo en los tribunales federales: un demandante generalmente debe demostrar un daño concreto, real o inminente que pueda atribuirse razonablemente a la conducta del demandado, y los tribunales suelen desestimar casos cuando esa demostración resulta insuficiente.

En el centro de la disputa está el contrato de futuros perpetuos de Bitcoin de Kalshi, que la CFTC aprobó en mayo. La agencia también ha señalado que otras bolsas de futuros registradas son libres de listar contratos perpetuos similares de commodities digitales.

CME se ha opuesto a ese enfoque. La bolsa sostiene que los contratos perpetuos de criptomonedas deberían clasificarse como swaps conforme a la Commodity Exchange Act y la ley Dodd-Frank. Esa clasificación importa porque los swaps y los futuros están sujetos a regímenes regulatorios distintos bajo el marco de Dodd-Frank posterior a 2010, con reglas diferentes para los centros de negociación, la compensación y los participantes del mercado. CME afirma además que la CFTC alteró indebidamente su tratamiento regulatorio de estos productos.

Por qué la CFTC quiere que el caso sea desestimado

El regulador señala que CME sigue en libertad de listar sus propios productos de futuros perpetuos. Sobre esa base, la CFTC argumenta que CME no puede alegar un daño simplemente porque Kalshi haya recibido aprobación para ofrecer productos competidores.

La agencia también citó los propios datos de negociación de CME, señalando que los volúmenes de futuros de Bitcoin y Ether aumentaron en junio y agosto en comparación con mayo, el mes en que la CFTC emitió su aprobación.

Como resultado, la CFTC calificó el presunto daño competitivo de CME como autoinfligido, afirmando que la bolsa decidió no ofrecer futuros perpetuos a pesar de que tenía la capacidad de hacerlo.

El regulador añadió que reclasificar los contratos como swaps no resolvería de todos modos las preocupaciones de CME, ya que otros mercados de contratos designados aún podrían ofrecer productos similares bajo esa clasificación.

La batalla legal podría moldear los derivados de criptomonedas en EE. UU.

La disputa tiene implicaciones más amplias para el mercado de derivados de criptomonedas de EE. UU. Los contratos perpetuos se han convertido en un importante producto de negociación a nivel mundial porque no tienen fecha de vencimiento fija y dependen de mecanismos de financiamiento para mantener sus precios alineados con los mercados al contado. Históricamente se han negociado en gran parte en plataformas extraterritoriales con regulación ligera, razón por la cual los reguladores y las bolsas de EE. UU. hoy disputan cómo —y si corresponde— incorporar esta estructura de producto a los mercados regulados nacionales.

La CFTC ha buscado llevar más productos de estilo perpetuo a los mercados regulados de EE. UU. Su política de mayo estableció un marco para ciertos futuros perpetuos de commodities digitales, y orientación regulatoria posterior abordó cómo deben tratarse estos productos.

CME enfrenta un plazo hasta el 2 de octubre para responder a la moción de desestimación. El resultado del caso podría determinar cómo los reguladores y las bolsas clasifican —y compiten por— el creciente mercado de futuros perpetuos de criptomonedas en EE. UU. Más allá de la presentación del 2 de octubre, los próximos pasos a seguir son la decisión del tribunal sobre la legitimación procesal y, si el caso continúa, los argumentos sobre la clasificación estatutaria de los contratos perpetuos.