La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos ha emitido una directiva a los operadores de mercados de predicción en la que exige una mayor transparencia en la forma en que los contratos de eventos se fijan, liquidan y estructuran. La Advertencia del Personal N.º 26-08, publicada por la División de Supervisión de Mercados de la CFTC, detalla los requisitos específicos que los mercados de contratos designados (DCM) deben cumplir al listar contratos de eventos. Las exigencias principales: garantizar la transparencia de los precios, mantener datos de liquidación confiables y diseñar contratos que sean resistentes a la manipulación.

La advertencia se publicó de manera simultánea con un Aviso Anticipado de Propuesta de Reglamentación (ANPRM) que solicita la opinión pública sobre regulaciones más amplias para los mercados de predicción. El período de comentarios concluye el 30 de abril de 2026.

Detalles de la Advertencia del Personal N.º 26-08

Los contratos de eventos son instrumentos financieros cuyos pagos dependen de si se materializa un resultado específico del mundo real. Dado que pueden parecerse a derivados de tipo swap, quedan claramente dentro de la jurisdicción regulatoria de la CFTC.

La advertencia se centra en dos obligaciones establecidas en la Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA). El Principio Básico 3 exige a los DCM listar únicamente contratos que no sean fácilmente susceptibles a manipulación. El Principio Básico 4 exige que las bolsas implementen mecanismos que prevengan activamente la manipulación y la distorsión de precios.

En el caso de los contratos liquidados en efectivo, la CFTC hizo referencia a la Guía del Apéndice C de la Parte 38, que obliga a los DCM a evaluar rigurosamente las fuentes de datos y los métodos computacionales utilizados para determinar los valores de liquidación.

La guía también aborda el proceso de listado de productos en sí mismo. Cuando los DCM presentan autocertificaciones o solicitudes de aprobación para nuevos productos, deben incluir análisis exhaustivos que demuestren el cumplimiento de la CEA y sus Principios Básicos. La CFTC identificó específicamente las especificaciones de productos vagas o excesivamente amplias como una deficiencia.

Contexto detrás del enfoque regulatorio

La advertencia utiliza ejemplos relacionados con deportes para ilustrar sus preocupaciones, lo que refleja la proporción sustancial de la actividad de los mercados de predicción vinculada a eventos deportivos. La guía no aborda cuestiones específicas relacionadas con las criptomonedas.

La atención regulatoria se produce en medio de un período de rápida expansión de los mercados de predicción con sede en EE. UU. Kalshi, un DCM regulado por la CFTC, recibió aprobación para ofrecer contratos de eventos sobre una variedad de resultados, incluidas elecciones e indicadores económicos. PredictIt, operado por la Victoria University bajo una carta de no acción de la CFTC, ha enfrentado directivas de la CFTC para suspender ciertos mercados. La agencia también ha emprendido previamente acciones de cumplimiento contra plataformas no registradas que ofrecen contratos de eventos, incluido un acuerdo en 2022 con Polymarket.

La publicación simultánea del ANPRM indica que la CFTC está evaluando si el marco regulatorio actual tiene en cuenta adecuadamente las características de los mercados de predicción modernos. La agencia había propuesto anteriormente una norma en 2023 que habría restringido los contratos de eventos vinculados a ciertos resultados del mundo real, aunque esa propuesta generó importantes comentarios públicos y no se finalizó en su forma original. Los comentarios públicos recopilados durante el actual período de comentarios informarán la reglamentación posterior, lo que hace que la fecha límite del 30 de abril de 2026 sea trascendental para todas las partes interesadas del mercado.

Implicaciones para los participantes del mercado

El mensaje de la advertencia a las bolsas es inequívoco: la documentación y la infraestructura de cumplimiento deben fortalecerse. Los DCM que listen contratos de eventos enfrentarán expectativas más rigurosas en cuanto al análisis de la metodología de liquidación, la evaluación de fuentes de datos y el nivel de detalle en las presentaciones de autocertificación.

Para las entidades que operan dentro o junto al ecosistema de los mercados de predicción, el período de comentarios del ANPRM ofrece la oportunidad de influir en las regulaciones antes de que se finalicen. Los participantes del mercado, las bolsas, los investigadores académicos y las organizaciones de defensa tienen hasta el 30 de abril de 2026 para presentar sus perspectivas sobre cómo deben gobernarse los mercados de predicción.