La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) pidió a un tribunal federal que desestime la demanda de CME Group, que impugna la decisión del regulador de permitir que los contratos perpetuos de criptomonedas se listen como futuros, según información reportada por Wu Blockchain (publicación en X).

En su presentación, la CFTC argumenta que CME carece de legitimación para reclamar un daño competitivo, porque el mismo marco regulatorio que permite a plataformas rivales ofrecer futuros perpetuos de criptomonedas también le permite a CME, la mayor casa de derivados del mundo, listar productos comparables por sí misma. Por lo tanto, el organismo sostiene que al menos parte de la desventaja competitiva alegada por CME se deriva de la decisión propia de la bolsa de no ofrecer dichos contratos.

La CFTC defiende el tratamiento regulatorio de los futuros perpetuos de criptomonedas

La disputa se originó en la decisión del 29 de mayo de la CFTC de permitir que KalshiEX listara un contrato perpetuo de Bitcoin como producto de futuros. Posteriormente, el regulador emitió una declaración de política en la que explicó su enfoque sobre los contratos perpetuos e indicó que los contratos que referencien clases de activos fuera del alcance de su orden inicial generalmente requerirían una revisión caso por caso conforme a la Regulación 40.3.

CME presentó su demanda el 18 de junio, argumentando que los contratos perpetuos deberían tratarse en cambio como swaps bajo el marco regulatorio establecido por la Ley Dodd-Frank. CME también cuestionó el proceso de la CFTC y la decisión del organismo de permitir que plataformas competidoras ofrecieran los productos como futuros. La clasificación de futuros frente a swaps importa porque ambas categorías conllevan requisitos regulatorios distintos bajo Dodd-Frank, lo que afecta cómo y dónde pueden ofrecerse estos productos y quién puede operarlos.

La última presentación de la CFTC asume una posición más limitada sobre el presunto daño competitivo. Incluso si el tribunal determinara que los contratos perpetuos de criptomonedas deben clasificarse como swaps y no como futuros, el organismo argumenta que las plataformas competidoras aún podrían potencialmente ofrecer productos similares. En ese escenario, el daño competitivo reclamado por CME no necesariamente desaparecería.

La batalla judicial podría moldear el mercado de derivados cripto de EE. UU.

El caso surge en un momento en que los reguladores de EE. UU. han avanzado hacia el establecimiento de un marco más claro para los derivados de activos digitales de tipo perpetuo. En junio, la CFTC emitió una exención de no acción que permite a los mercados de contratos designados convertir ciertos futuros existentes de materias primas digitales de tipo perpetuo en verdaderos futuros perpetuos, sujeto a condiciones de protección al cliente y de carácter procedimental.

Los futuros perpetuos, que no tienen fecha de vencimiento y utilizan mecanismos de tasa de financiamiento para seguir los precios subyacentes, han estado durante mucho tiempo entre los derivados cripto más negociados en plataformas extraterritoriales, y su disponibilidad limitada en las bolsas reguladas de EE. UU. ha sido un punto de tensión competitiva en la industria.

El resultado del desafío de CME podría, por lo tanto, tener implicaciones más allá de las partes involucradas. Una decisión judicial sobre la autoridad de la CFTC y la clasificación de los perpetuos cripto podría influir en cómo las bolsas reguladas de EE. UU. estructuran y compiten en este mercado de derivados en rápida evolución, así como en si los productos migran aún más hacia plataformas reguladas por la CFTC.

El siguiente paso inmediato es la consideración por parte del tribunal federal de la moción de desestimación de la CFTC, la cual determinará si el desafío de CME avanza a la siguiente etapa.