La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), la agencia federal que supervisa los mercados de derivados de Estados Unidos, ha iniciado un proceso de elaboración de normas para transacciones de criptomonedas que involucren apalancamiento, margen o financiamiento, sumándose a la Securities and Exchange Commission en un impulso federal cada vez más amplio por establecer reglas para los mercados de activos digitales. La iniciativa cubriría transacciones minoristas calificadas de materias primas que involucren criptoactivos, mientras que las compras ordinarias en efectivo quedarían fuera de su limitado alcance. La medida llega mientras el Congreso continúa debatiendo una ley integral de estructura del mercado que aún no se ha completado.

La agencia emitió un anuncio anticipado de propuesta de norma —el primer paso del proceso federal de notificación y comentarios, en el cual una agencia recopila información y opiniones antes de redactar el texto específico de la norma— el 5 de octubre, solicitando aportes del público antes de redactar cualquier regla final. La CFTC se basa en su autoridad existente bajo la Sección 2(c)(2)(D) de la Commodity Exchange Act, que rige las transacciones minoristas de materias primas realizadas con apalancamiento, margen o financiamiento.

El anuncio también explora una categoría de registro dedicada a mercados de criptoactivos que podría ofrecer un camino más claro para las plataformas que manejan operaciones de criptomonedas con apalancamiento. Los funcionarios enfatizaron que esta categoría no crearía una supervisión federal generalizada de cada operación con tokens.

El marco se enfoca en operaciones minoristas con apalancamiento

La propuesta se centra en transacciones minoristas de materias primas que utilizan préstamos, margen o apalancamiento. Estos productos pueden exponer a los usuarios a pérdidas rápidas y riesgos de contraparte, y la CFTC busca comentarios sobre reglas que podrían abordar dichas exposiciones antes de que ocurran conductas indebidas.

La noticia de la iniciativa atrajo de inmediato la atención de toda la industria cripto.

BREAKING: CFT proposes its first-ever rules to regulate the U.S. crypto market. The rules would focus on: 1. Stopping abusive practices across crypto markets. 2. Setting clear standards for common crypto industry practices. 3. Creating a crypto-specific market…

— Ash Crypto (@AshCrypto) October 5, 2026 (X)

El presidente Michael S. Selig dijo que el proceso tiene como objetivo brindar claridad y protecciones al consumidor, y enmarcó el trabajo como parte de una agenda federal más amplia de estructura de mercado. La comisión subrayó que su enfoque se basa en la autoridad que el Congreso ya otorgó.

Según el anuncio, las reglas resultantes buscarían un régimen nacional uniforme para las transacciones calificadas. La agencia preguntó cómo podría prevenir prácticas abusivas en estos mercados y solicitó opiniones sobre prácticas de divulgación y cumplimiento adaptadas a los criptoactivos.

Ese enfoque es importante porque las plataformas cripto a menudo combinan servicios de negociación, custodia y financiamiento. Una operación con apalancamiento puede generar riesgos distintos a los de una compra directa de activos, por lo que las reglas necesitarían diferenciar esos productos sin tratar toda actividad cripto de manera idéntica.

El anuncio también pregunta sobre prácticas de la industria que podrían orientar las expect de cumplimiento. Algunas salvaguardas ya pueden ser comunes entre operadores de mercado establecidos, y la comisión quiere identificar qué prácticas merecen un tratamiento regulatorio más claro.

Las operaciones al contado quedan fuera del marco

En el núcleo de la propuesta hay una subcategoría del registro de mercado de contratos designado llamada mercado de criptoactivos. Esta categoría estaría diseñada específicamente para transacciones minoristas calificadas de materias primas y podría otorgar a los centros elegibles un marco de supervisión definido.

Para los exchanges de criptomonedas, la iniciativa podría aclarar las expectativas de registro para productos con margen. También podría aumentar los costos operativos de las plataformas que atienden a clientes de Estados Unidos, con detalles que dependerán de las definiciones finales y el alcance de cualquier reglamentación posterior.

La propuesta no resuelve la cuestión más amplia del mercado al contado. Las compras simples de criptomonedas pagadas por completo no caen automáticamente dentro de la disposición sobre transacciones minoristas de materias primas, lo que deja una brecha significativa de política para los legisladores y otros reguladores federales. La CFTC no puede, por sí sola, resolver la autoridad sobre cada transacción de criptomonedas al contado o actividad de exchange.

La Securities and Exchange Commission conserva responsabilidades separadas cuando los criptoactivos cumplen los criterios de las leyes de valores. Por lo tanto, el proceso de la CFTC añade una pieza importante al marco regulatorio en lugar de producir un único manual de reglas, y los operadores de centros aún podrían enfrentar obligaciones superpuestas según cada producto.

Un largo proceso por delante

El esfuerzo se encuentra todavía en una etapa temprana de consulta. Los comentarios del público darán forma a si la comisión propone requisitos detallados más adelante, y una propuesta de norma posterior con texto regulatorio específico sería el siguiente hito procedimental. Las presentaciones deben llegar dentro de los 60 días posteriores a la publicación en el Federal Register, por lo que la fecha límite exacta quedará establecida por esa publicación.

Cualquier marco eventual comenzaría con procedimientos de notificación y comentarios. No entraría en vigor simplemente porque la agencia solicitó opiniones, y los operadores de mercado tendrían otra oportunidad de examinar el texto formal de la norma y las fechas de implementación.

La reglamentación no resuelve el debate más amplio del Congreso sobre la estructura del mercado. En cambio, prueba hasta dónde puede actuar la agencia bajo la ley vigente, con la siguiente fase dependiendo de los comentarios de exchanges, inversores y defensores del consumidor.

Se espera que los participantes del mercado se centren en las definiciones, los umbrales de registro y las protecciones al cliente, y evalúen cómo interactuaría una categoría de mercado de criptoactivos con los modelos de exchange existentes. La agencia ha invitado a enviar propuestas por escrito a través de Regulations.gov.

Fuente: Blockonomi