Los futuros perpetuos vinculados a acciones individuales podrán comenzar a negociarse por primera vez en bolsas reguladas de Estados Unidos, informó el martes la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). La decisión extiende al mercado accionario estadounidense un producto derivado que en gran medida había permanecido confinado a plataformas cripto extraterritoriales.

En un comunicado, el presidente de la CFTC, Michael S. Selig, dijo que los contratos, a los que llamó "Equity Perps", fueron considerados aprobados bajo la Regulación 40.3 de la Comisión como productos de futuros sobre valores. La regulación es una vía de certificación autoejecutiva: un producto registrado entra en vigencia automáticamente a menos que la Comisión actúe para bloquearlo durante su período de revisión, que es como los contratos alcanzaron el estatus de aprobados sin una votación formal de la Comisión.

Los contratos podrán cotizarse en bolsas que cuenten con un registro de mercado de contratos designado de la CFTC y un registro de notificación ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como bolsa de valores nacional para futuros sobre valores.

"Esta expansión marca un paso significativo para permitir que los participantes del mercado estadounidense, en conformidad con la legislación aplicable, aprovechen las ventajas de los futuros perpetuos", declaró Selig. Añadió que incorporar los productos al marco de la agencia significa que los estadounidenses ya no necesitan "recurrir a plataformas extraterritoriales y, a menudo, no reguladas".

Los contratos quedan sujetos a la Commodity Exchange Act, a la legislación federal de valores y a las normas de ambos organismos. El comunicado de la CFTC no nombró ninguna bolsa, identificó ningún contrato ni estableció una fecha de lanzamiento. Se espera que esos detalles provengan de los propios mercados de contratos designados.

De los perpetuos de bitcoin a los perpetuos de acciones en cinco meses

Los futuros perpetuos no tienen fecha de vencimiento. En lugar de liquidarse en un día fijo, las posiciones largas y cortas intercambian pagos periódicos de financiación diseñados para mantener el precio del contrato ligado al precio al contado. Esta estructura ha dominado los derivados cripto durante años, con la mayor parte del volumen negociado en plataformas fuera de la jurisdicción de EE. UU.

La CFTC aprobó el primer perpetuo de bitcoin cotizado en EE. UU., el BTCPERP de Kalshi, el 29 de mayo, y Kalshi lanzó el producto poco después. El mismo día, el personal de la CFTC otorgó un alivio de no acción que permite a Coinbase Financial Markets canalizar a clientes estadounidenses hacia liquidez extraterritorial de perpetuos y opciones. Kalshi añadió perpetuos de oro y plata en septiembre.

En el comunicado del martes, Selig describió los contratos de acciones como una extensión de la decisión de mayo, yendo "más allá de los productos digitales y hacia los valores tradicionales".

La base legal de los productos es anterior a esa decisión. La Commodity Futures Modernization Act de 2000 creó un marco conjunto CFTC-SEC para los productos de futuros sobre valores. Los organismos también firmaron un memorando de entendimiento el 11 de marzo para coordinar la normativa y la supervisión. En la práctica, los futuros sobre valores tuvieron dificultades bajo ese marco: OneChicago, la última bolsa de EE. UU. dedicada a futuros de acciones individuales, cesó operaciones en 2020, y ningún mercado nacional los ha cotizado desde entonces.

Selig citó ambos hechos y repitió la descripción del presidente de la SEC, Paul S. Atkins, de los futuros sobre valores como abandonados en un "tierra de nadie" regulatoria por falta de armonización. A principios de este año, los organismos también habían establecido una taxonomía conjunta para los activos cripto.

La interpretación de la CFTC es cuestionada. CME Group demandó a la agencia en junio por la aprobación de Kalshi, argumentando que un contrato basado en pagos de financiación intercambiados es un swap bajo Dodd-Frank, no un futuro. El caso sigue pendiente. Una versión de acciones implicaría además la jurisdicción de la SEC y podría generar nuevas objeciones por parte de participantes del sector de valores.

El argumento de la repatriación tras Binance

La aprobación llegó cinco días después del que el artículo describe como el mayor robo en la historia de las criptomonedas. El 29 de octubre, atacantes vinculados por TRM Labs y Chainalysis al grupo norcoreano TraderTraitor drenaron unos 6.300 millones de dólares de las hot wallets de Binance en alrededor de 20 minutos.

Binance reabrió los retiros el domingo y afirmó haber repuesto alrededor del 95% de los activos afectados.

Selig utilizó la brecha para reforzar el argumento de su comunicado del martes. "El verdadero problema aquí es que estas son bolsas extraterritoriales no reguladas, y no tienen el mismo tipo de salvaguardas que tenemos en nuestros mercados financieros aquí en Estados Unidos", declaró a CNBC el 30 de octubre en una entrevista en video.

Dijo que el hackeo "demuestra exactamente nuestro punto" sobre la propuesta de octubre de la CFTC: un anuncio anticipado de normativa que establecería una vía voluntaria de registro federal para las bolsas cripto, sujeta a requisitos de ciberseguridad, prueba de reservas y custodia. Selig ha señalado que la CFTC no puede hacer obligatorio ese registro sin acción del Congreso.

La aprobación de los perpetuos de acciones parte de la misma premisa. Los perpetuos construyeron el negocio de derivados extraterritorial; trasladarlos a bolsas de EE. UU. con doble registro los colocaría bajo las reglas de margen, compensación y supervisión de dos agencias federales.

Selig enmarcó la decisión como una elección entre el acceso regulado y "verse obligados a recurrir a plataformas extraterritoriales y, a menudo, no reguladas".

Fuente: Bitcoin Magazine. Escrito por Micah Zimmerman.