La Comisión de Negociación de Futuros de Commodities de EE. UU. (CFTC) publicó un anuncio anticipado de formulación de normas que describe dos marcos vinculados: la Regulación de Transacciones de Criptoactivos (Regulación CTX) y la Regulación de Mercados de Criptoactivos (Regulación CAM), que permitirían a los exchanges de cripto registrarse como un nuevo tipo de "mercado de criptoactivos" regulado a nivel federal.

Según la lectura preliminar de la agencia, el simple ofrecimiento de apalancamiento podría someter incluso las operaciones totalmente pagadas a la supervisión de la CFTC, a menos que los clientes tomen la entrega efectiva de sus cripto. El público tendrá 60 días para comentar una vez que el anuncio aparezca en el Federal Register, por lo que el reloj aún no ha comenzado a correr. Los exchanges que no ofrezcan apalancamiento podrían seguir operando bajo licencias estatales.

La CFTC quiere darle a los exchanges de cripto un hogar federal, y el apalancamiento es la llave que abre la puerta. La agencia avanza con propuestas de normativa tras el colapso de la Clarity Act, la legislación que habría establecido las reglas básicas para la mayoría de la actividad con criptomonedas en Estados Unidos, pero que se quedó corta en el Senado el mes pasado. La CFTC publicó el anuncio anticipado el lunes, un paso procesal temprano que busca comentarios del público antes de redactar reglas formales.

El plan se apoya en una disposición de Dodd-Frank de 2010 que exige que las operaciones minoristas de commodities ofrecidas con apalancamiento, margen o financiamiento se realicen en un exchange registrado ante la CFTC, como si fueran futuros.

Bajo la Regulación CTX, la CFTC interpreta esa regla de manera amplia. El simple hecho de ofrecer apalancamiento, incluso mediante documentos rutinarios de incorporación o términos de servicio, podría someter a la vigilancia de la agencia operaciones totalmente pagadas, siempre que la cripto comprada permanezca en los libros internos del exchange y no en la propia billetera del cliente.as operaciones escapan de la supervisión federal únicamente mediante la "entrega efectiva", que según la CFTC podría exigir que los clientes custodien sus propias claves privadas. Los protocolos de trading on-chain, que suelen enviar los tokens directamente a las billeteras de los usuarios, generalmente superarían ese umbral, señaló la agencia.

La Regulación CAM crearía una licencia de "mercado de criptoactivos", una versión a medida de la condición de mercado designado de contratos que tienen los exchanges de futuros. Las operaciones pasarían por comerciantes de futuros (futures commission merchants), corredores sujetos a normas contra el lavado de dinero, y el apalancamiento solo podría provenir de esos corredores o de los bancos que los patrocinan. Los exchanges también podrían registrarse como su propio corredor y cámara de compensación.

La CFTC está evaluando requisitos de pruebas de reservas y estándares contra el listado de tokens propensos a manipulación; ambas cuestiones siguen abiertas mientras la agencia recibe comentarios. Los exchanges que no ofrezcan apalancamiento podrían seguir operando bajo licencias estatales de transmisores de dinero.

El presidente de la CFTC, Michael Selig, dijo que las reglas están "diseñadas para prevenir, y no solo perseguir a posteriori, esquemas fraudulentos como el de FTX".

El anuncio también repudia el enfoque pasado de la agencia, y califica sus casos de la era Biden contra Kraken, Ooki DAO y Uniswap como "regulación mediante la aplicación de la ley".

La CFTC envió el marco a la Casa Blanca para su revisión en septiembre, días después de que la Clarity Act fracasara en el Senado. Selig había dicho en agosto que la agencia redactaría sus propias reglas de cripto si el Congreso no lograba aprobarlas. La CFTC también envió a la Casa Blanca nuevas reglas de mercados de predicción. Para el marco de cripto, la aprobación de la Casa Blanca y la publicación en el Federal Register son los hitos procesales a observar antes de que se abra el período de comentarios de 60 días y tome forma cualquier propuesta formal.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha avanzado en un carril paralelo: propuso la Regulación de Criptoactivos en agosto y presentó el mes pasado una exención de innovación para acciones tokenizadas.