La Commodity Futures Trading Commission ha presentado un nuevo plan para supervisar el trading de criptomonedas apalancado, uno que no requiere la aprobación del Congreso. Sin embargo, si el marco puede sobrevivir a un desafío judicial es una cuestión aparte.

Renato Mariotti dijo que la estrategia de la CFTC es una interpretación inteligente de los poderes existentes de la agencia. Pero advirtió que los tribunales podrían negarse a aceptarla en el mundo posterior a Loper Bright, donde las agencias ya no pueden contar con que los jueces les den el beneficio de la duda.

Qué propuso la CFTC

El 5 de octubre de 2026, la CFTC publicó un aviso anticipado de propuesta de normativa (ANPRM), un paso en el que la agencia describe una dirección política e invita a la opinión pública a participar antes de redactar las reglas finales. La CFTC es la agencia federal que supervisa los mercados de futuros y derivados de Estados Unidos.

El aviso introduce dos marcos: la Regulation CTX y la Regulation CAM. La CTX apunta a las transacciones minoristas apalancadas y con margen de activos cripto, mientras que la CAM establece una nueva subcategoría específicamente para los mercados de activos cripto. Juntas, las dos reglas ofrecen a los exchanges una vía voluntaria hacia el registro federal.

Los venues registrados bajo la CAM estarían obligados a cumplir con requisitos de prueba de reservas y mantener controles contra la manipulación. En cuanto al apalancamiento, la propuesta no establece límites específicos; en cambio, cualquier oferta apalancada sería revisada por el personal de la CFTC antes de llegar a los clientes.

El alcance tiene un límite claro: el trading spot simple sin apalancamiento permanece donde está hoy, bajo las licencias estatales de transmisión de dinero.

Se esperan comentarios sobre el ANPRM dentro de los 60 días posteriores a su publicación. La participación pública en esta etapa es el canal formal mediante el cual los exchanges y otros participantes del mercado pueden presionar por cambios antes de que se redacten las reglas.

Por qué la CFTC actuó sola

El 15 de septiembre de 2026, el Senado celebró una votación de procedimiento sobre la CLARITY Act, una legislación diseñada para establecer un marco de supervisión detallado para los mercados cripto. Falló 49-50.

Menos de tres semanas después, la CFTC presentó su propio marco. El presidente de la CFTC, Michael Selig, ha impulsado la normativa, apoyándose en la autoridad que la agencia ya posee bajo la Commodity Exchange Act, la ley federal que sustenta la supervisión de la agencia sobre los mercados de derivados. La CFTC también ha reconocido que sus poderes tienen límites sin una acción del Congreso.

El problema de Loper Bright

En 2024, la Corte Suprema falló en Loper Bright Enterprises v. Raimondo, una decisión que redujo la deferencia que los tribunales otorgan a las interpretaciones que las agencias hacen de las leyes que aplican. El fallo anuló la doctrina Chevron, bajo la cual los tribunales habían deferido durante cuatro décadas a las lecturas razonables de las agencias sobre estatutos ambiguos.

El punto de Mariotti no es que el razonamiento de la CFTC sea descuidado; lo califica de inteligente. Su preocupación es que lo inteligente podría no ser suficiente cuando los tribunales ya no están dispuestos a deferir.

Qué significa para los exchanges y los traders

Para las plataformas que ya ofrecen productos cripto apalancados, la propuesta crea una vía de registro federal. El cumplimiento requeriría reportes prueba de reservas y sistemas contra la manipulación.

Dado que la estructura es voluntaria, el alcance del marco depende de cuántos exchanges decidan que el sello federal vale la pena el papeleo.

Si las reglas se finalizan y luego son impugnadas en los tribunales, la capacidad de la CFTC para aplicarlas podría quedar atascada durante un período prolongado. Un exchange que gaste mucho para cumplir con reglas que luego son anuladas habría pagado por un marco que ya no existe.

Los próximos hitos a observar son la ventana de comentarios de 60 días, cómo responden los principales exchanges y si alguien indica planes para impugnar el marco.

Fuente: CryptoBriefing