El presidente de la CFTC, Michael Selig, ha identificado a Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), Stellar Lumens (XLM), Tezos (XTZ) y XRP como ejemplos de materias primas digitales, en el marco de un conjunto de reglas propuestas que establecerían un sistema para el comercio de criptomonedas apalancado, las salvaguardas para clientes y el registro de exchanges en Estados Unidos. Estas etiquetas tienen peso porque la distinción entre materia prima y valor determina si un activo queda bajo la supervisión de la CFTC o bajo las normas de valores de la SEC.

Selig presentó las propuestas en el Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium en Nueva York, según las observaciones publicadas en el sitio web de la CFTC. Sus comentarios abarcaron la Regulation CTX y la Regulation CAM, las salvaguardas para clientes, la entrega onchain y el tratamiento de los desarrolladores de software.

La CFTC planea reglas para el comercio de criptomonedas apalancado

Las propuestas de la CFTC se dirigen a los exchanges que ofrecen a clientes minoristas operaciones de criptomonedas con margen, apalancamiento o financiamiento. Selig denominó a estas transacciones CTX y las ubicó dentro de un marco de tres niveles: el nivel 1 cubre los exchanges spot convencionales, el nivel 2 cubre el comercio apalancado de criptomonedas y el nivel 3 cubre los perpetuos y otros derivados.

Bajo la Regulation CAM, los exchanges que ofrecen únicamente CTX podrían solicitar el registro como mercados de activos cripto. Los mercados designados de contratos también podrían ofrecer CTX bajo reglas adaptadas.

El marco exigiría la intermediación de agentes de comisiones de futuros (FCM) para las transacciones minoristas cubiertas, y los FCM gestionarían las cuentas y los fondos de los clientes bajo normas de protección al consumidor. Los FCM son intermediarios que la CFTC ya registra y supervisa en los mercados de futuros, por lo que el requisito canalizaría el apalancamiento minorista cripto a través de un mecanismo de supervisión existente. Esos requisitos incluyen divulgaciones, estándares de capital, segregación de activos y obligaciones contra el lavado de dinero. La CFTC también propuso requisitos de prueba de reservas para ciertos exchanges que custodian bienes de clientes.

La CFTC nombra seis ejemplos de materias primas digitales

Selig abordó la taxonomía conjunta de activos cripto de la CFTC y la SEC, que divide los activos cripto en cinco categorías: materias primas digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales. La taxonomía enumera a Bitcoin, Ether, Solana, Stellar Lumens, Tezos y XRP como ejemp de materias primas digitales. Según Selig, las primeras tres categorías generalmente no son valores.

También indicó que la CFTC propone aclarar la excepción de entrega efectiva para las CTX. Bajo la propuesta, mover activos cripto a una wallet externa no custodial dentro de 28 días generalmente satisfaría esa excepción. La excepción de entrega efectiva es la línea existente entre las transacciones minoristas apalancadas de materias primas y las reglas de futuros de materias primas minoristas de la CFTC, por lo que un plazo fijo de 28 días para la transferencia a wallets daría a los exchanges un estándar operativo concreto.

Selig delinea un camino para los desarrolladores onchain

Selig dijo que la CFTC está explorando una política para desarrolladores que solo publican software y no solicitan órdenes, controlan la ejecución ni custodian activos de clientes. En su opinión, los desarrolladores no deberían necesitar registrarse como brokers presentadores simplemente por publicar código. El personal de la CFTC también está dialogando con constructores para examinar los venues onchain y dónde existe el control. Ese punto permanece en fase exploratoria y no como una regla finalizada.

Las propuestas llegaron tras el fracaso del Congreso en enviar la Clarity Act, un proyecto de ley de estructura de mercados que no ha sido promulgado, al presidente Trump. Con esa legislación aún no convertida en ley, la atención se centra ahora en cómo las medidas avanzan por el proceso de elaboración normativa de la CFTC: al ser propuestas y no reglas finales, deberían completar ese proceso, que típicamente incluye un período de comentarios públicos, antes de que cualquier requisito entre en vigor.