Subas de tasas de interés para fin de año

RBNZ: 55 bps (99% de probabilidad de una suba de tasas en la próxima reunión)

ECB: 41 bps (98% de probabilidad de una suba de tasas en la próxima reunión)

BoJ: 37 bps (67% de probabilidad de una suba de tasas en la próxima reunión)

RBA: 27 bps (51% de probabilidad de una suba de tasas en la próxima reunión)

BoE: 26 bps (84% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)

Fed: 26 bps (65% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)

BoC: 13 bps (98% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)

SNB: 5 bps (97% de probabilidad de que no haya cambios en la próxima reunión)

Las cifras en puntos básicos reflejan el cambio acumulado en las tasas de política monetaria que el mercado descuenta para fin de año, mientras que las probabilidades se refieren a las posibilidades de un movimiento en la próxima reunión programada de cada banco central. La diferencia —desde 55 puntos básicos de endurecimiento esperado en Nueva Zelanda hasta solo 5 en Suiza— muestra cuán desiguales son las expectativas de los inversores sobre la divergencia de los trayectos de política monetaria entre las principales economías.

Fijación de precios del mercado de la semana pasada

Al observar la fijación de precios de la semana pasada, las expectativas del mercado se mantuvieron en gran medida sin cambios para la mayoría de los bancos centrales, con la excepción del RBA y del BoC.

En Australia, la reevaluación más hawkish estuvo impulsada por el informe mensual de IPC publicado el miércoles. El CPI Trimmed Mean interanual se ubicó en 3.6%, por encima del aumento esperado de 3.5%. Más notable aún, la lectura mensual avanzó 0.5%, muy por encima de la previsión de 0.3% de los economistas. El Trimmed Mean, que excluye los mayores aumentos y caídas de precios de cada mes, es la medida preferida del RBA para la inflación subyacente y, con 3.6%, se sitúa por encima del rango objetivo de 2–3% del banco, el contexto que elevó apenas por encima de 50% las probabilidades implícitas de una suba en la próxima reunión del RBA.

En Canadá, la reevaluación fue más dovish después de que se rompieran las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y Canadá y entraran en vigor aranceles del 50% sobre US$27.6 mil millones en bienes canadienses. Canadá respondió luego con aranceles de represalia “dólar por dólar” sobre bienes estadounidenses. El Bank of Canada había advertido previamente que una guerra comercial tendría un efecto negativo sobre el crecimiento económico y justificaría una postura menos hawkish.

El evento principal de hoy será el discurso del presidente de la Fed, Warsh, en el Simposio de Jackson Hole. Tras el anuncio de recompra de bonos del Tesoro y la intervención “verbal” de Bessent para contener los rendimientos de largo plazo, creo que lo único en lo que se enfocarán los operadores es en si se opone o no al reciente relajamiento de las condiciones financieras.

Si no lo hace, las actuales operaciones de “debasement” como posiciones largas en metales preciosos, bitcoin y cortas en dólar estadounidense probablemente se extiendan aún más. Por otro lado, si responde con frases como “recent easing in financial conditions, if sustained, could complicate the process of returning inflation to our target” o “if recent easing threatens progress toward price stability, we will not hesitate to respond appropriately”, y así sucesivamente, el mercado podría volver a endurecer las condiciones financieras y prolongar los retrocesos en las operaciones de “debasement”.

Está previsto que hable a las 14:00 GMT/10:00 ET. Las observaciones preparadas suelen publicarse momentos antes de que el presidente de la Fed hable, o al mismo tiempo que su discurso.

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