Escribiendo en Marginal Revolution, Tyler Cowen destaca un nuevo artículo publicado en Econometrica por Mark Aguiar, Benjamin Moll y Florian Scheuer, titulado "Putting the Finance into Public Finance: A Theory of Capital Gains Taxation". Econometrica es una de las principales revistas académicas revisadas por pares en economía, y el artículo se sitúa en el centro de un debate de política vigente: varias propuestas en Estados Unidos en los últimos años han pedido gravar las ganancias de capital no realizadas o implantar impuestos anuales a la riqueza, y varios países europeos han experimentado con impuestos a la riqueza, con algunos —en particular Francia, Alemania y Suecia— derogándolos o reduciéndolos en las últimas décadas.

El resumen del artículo dice lo siguiente:

La teoría estándar del impuesto óptimo al capital prescinde de modelar los precios de los activos, lo que la hace inadecuada para pensar en la tributación de las ganancias de capital y de la riqueza. Los autores estudian la tributación redistributiva óptima en un entorno con movimientos de precios de activos, adoptando la visión de las finanzas modernas de que los precios de los activos fluctúan no solo por cambios en los flujos de caja, sino también por otros factores ("tasas de descuento"). Muestran que una combinación de impuestos a las ganancias de capital realizadas e impuestos a los flujos de caja implementa la asignación óptima independientemente del origen de las fluctuaciones de los precios de los activos. Además, el impuesto a las ganancias de capital evita distorsiones en la elección de portafolio (el llamado efecto de bloqueo) al gravar las operaciones netas totales en lugar de las ganancias por la venta de activos individuales. Estos resultados contrastan con el concepto clásico de impuesto a la renta integral de Haig-Simons, así como con propuestas recientes de impuestos a la riqueza o sobre ganancias devengadas.

El "efecto de bloqueo" mencionado en el resumen es una preocupación de larga data en la política tributaria: cuando las ganancias de capital solo se gravan al momento de la venta, los inversores tienen incentivos para conservar los activos revaluados y así diferir el impuesto, lo que puede distorsionar la asignación del portafolio. La contribución del artículo es mostrar cómo un impuesto a las ganancias de capital diseñado para gravar las operaciones netas totales, en lugar de las ganancias por ventas de activos individuales, puede sortear ese problema.

La conclusión de Cowen a partir del artículo: "Los impuestos a la riqueza pierden la comparación".

Fuente: Marginal Revolution, Capital gains vs. wealth taxes. Artículo: Econometrica, próximamente.