El presupuesto federal de Canadá, presentado el 5 de noviembre, propone exigir que los bancos y otras instituciones financieras reguladas a nivel federal emitan stablecoins únicamente a través de filiales separadas —entidades que quedarían entonces bajo la Ley de Stablecoins del país junto con los emisores no bancarios.

Según la propuesta, esas filiales serían designadas como instituciones no financieras reguladas bajo la Ley. El Presupuesto 2026 también propone extender el marco a instituciones financieras extranjeras que no estén reguladas prudencialmente en Canadá, con un trato consistente entre emisores como objetivo declarado —si se aprueba, las entidades vinculadas a bancos y las no bancarias independientes operarían bajo las mismas reglas de stablecoins.

Incluso con un emisor propiedad de un banco, cualquier stablecoin permanecería dentro de un marco que mantiene los tokens cubiertos separados de los depósitos asegurados públicamente.

Cambios legislativos

El anexo legislativo del presupuesto propone modificar la Ley de Bancos, la Ley de Empresas de Fideicomiso y Préstamo y la Ley de Compañías de Seguros para prohibir que las instituciones financieras reguladas a nivel federal emitan stablecoins directamente. La actual Ley de Stablecoins excluye actualmente a los emisores que son instituciones financieras, sujeto a regulaciones. Canalizar la emisión a través de una filial que no sea una institución financiera colocaría a la entidad emisora dentro del marco de stablecoins —la vía propuesta para que las instituciones reguladas a nivel federal emitan bajo este régimen.

El Banco de Canadá afirma que su papel bajo la Ley incluirá registrar a los emisores que no sean instituciones financieras, supervisar el cumplimiento, monitorear los riesgos de emisión y canje, y tomar medidas de supervisión. Una filial propiedad de un banco designada bajo la Ley quedaría dentro de ese perímetro de registro y supervisión, en lugar del marco prudencial que rige a su matriz.

La extensión planificada a instituciones extranjeras apunta a empresas fuera de la supervisión prudencial canadiense. El anexo propone además aclarar que la emisión de stablecoins no constituye captación de depósitos para los bancos extranjeros y sus afiliados cubiertos por la Parte XII de la Ley de Bancos.

La Ley vigente excluye por separado a los bancos centrales, y permite al Gobernador del Banco de Canadá otorgar exenciones condicionales cuando las reglas provinciales o extranjeras sean sustancialmente similares.

Qué recibirían los tenedores

Una vez aplicable, las salvaguardas de la Ley exigirían que las stablecoins sean canjeables a su valor nominal en la moneda que siguen. Los emisores tendrían que mantener reservas por un valor al menos igual al valor nominal pendiente, y los activos de reserva deberían custodiarse bajo custodia calificada que los separe y los proteja de reclamaciones de acreedores del emisor y del custodio —excepto las reclamaciones de canje de los tenedores. Esas obligaciones permanecen sujetas a los términos estatutarios y regulatorios de la Ley. Dado que las filiales propiedad de bancos estarían reguladas bajo la Ley, los tokens que emitan llevarían los mismos requisitos de canje y reservas que los de los emisores no bancarios.

Los artículos 33 y 34 prohibirían que las stablecoins cubiertas sean depósitos, instrumentos asegurados públicamente como depósitos, o instrumentos con garantía o respaldo gubernamental, y prohibirían cualquier representación que sugiera tales características. Por lo tanto, la participación de una matriz bancaria no convertiría el token en un saldo de ahorro asegurado.

El presupuesto también promete continuar trabajando en protecciones al consumidor más sólidas en caso de que un emisor o custodio se vuelva insolvente —una señal de que los acuerdos en caso de insolvencia del marco aún están tomando forma.

Cronograma

La Ley de Stablecoins recibió la sanción real el 26 de marzo, pero sus disposiciones operativas entran en vigor solo en fechas fijadas por orden del Gobernador en Consejo. Una declaración de impacto de regulaciones propuestas del 24 de octubre identifica el otoño de 2027 como la ventana prevista para la entrada en vigor del marco más amplio.

Las nuevas medidas del presupuesto abordan quién emitiría dentro del marco; la implementación efectiva aún depende de la legislación y de la entrada en vigor. De aquí en adelante, los hitos a observar son el avance de las medidas del presupuesto como legislación, la evolución de las regulaciones de propuesta a forma final y la orden de entrada en vigor del Gobernador en Consejo frente a la ventana del otoño de 2027.