Broadcom presentó el jueves uno de sus informes trimestrales más sólidos de su historia, pero la reacción del mercado fue negativa. Las acciones de Broadcom Inc. (AVGO) cayeron casi un 3% tras la publicación de resultados y acumulan una baja de aproximadamente 15% en el último mes, cotizando en torno a los $358. Eso deja al título más de un 25% por debajo de su máximo histórico, alcanzado en junio.

La caída ilustra lo exigentes que se han vuelto las expectativas para las acciones de chips vinculadas a la IA: un trimestre que marcó récords en ingresos, ganancias y flujo de caja libre fue castigado porque la guía a futuro quedó apenas por debajo de los modelos más optimistas de Wall Street. Broadcom, cuyo negocio abarca aceleradores de IA personalizados, chips de red y software de infraestructura (incluido VMware tras su adquisición en 2023), se ha convertido en uno de los indicadores más observados del gasto en computación de los hiperescaladores y laboratorios de IA.

Resultados récord del Q3

Los ingresos del tercer trimestre fiscal de Broadcom alcanzaron un récord de $29.590 millones, un 85% más interanual y por encima de la estimación de $29.400 millones de Wall Street. Las ganancias por acción ajustadas llegaron a $3.32, superando el consenso de $3.24, mientras que el flujo de caja libre se disparó un 95% hasta $13.700 millones.

Los ingresos de semiconductores para IA fueron la estrella del trimestre, con un alza del 221% hasta $16.700 millones. Las XPU personalizadas crecieron 3,5 veces interanual y ahora representan el 73% de esos ingresos por IA. El giro hacia el silicio personalizado refleja una tendencia más amplia de la industria en la que los grandes desarrolladores de IA, en lugar de depender únicamente de las GPU comerciales, encargan aceleradores de propósito específico, un segmento en el que Broadcom diseña chips para clientes como Google (cuyas TPU produce desde hace tiempo) y, más recientemente, Anthropic y OpenAI.

Para el cuarto trimestre, Broadcom proyectó ingresos de aproximadamente $34.800 millones, lo que representa un crecimiento interanual del 93%. Sin embargo, algunos pronósticos de Wall Street se situaban más cerca de entre $35.000 millones y $35.400 millones, y esa pequeña brecha bastó para inquietar a los inversores.

Elevaron la proyección de IA a largo plazo

Broadcom ahora espera ingresos de semiconductores para IA de alrededor de $115.000 millones en el año fiscal 2027, un aumento respecto de su proyección previa de más de $100.000 millones. La empresa también introdujo un objetivo de $230.000 millones para 2028, lo que implicaría otra duplicación respecto de 2027.

Clientes clave como Anthropic y OpenAI impulsan gran parte de ese optimismo. Anthropic firmó un acuerdo con Broadcom en abril para varios gigavatios de capacidad TPU de próxima generación a partir de 2027, mientras que OpenAI trabaja con Broadcom en 10 gigavatios de aceleradores de IA personalizados hasta 2029. Estos compromisos plurianuales a escala de gigavatios forman parte de una ola más amplia de despliegues de infraestructura de IA, y concentran las perspectivas de crecimiento de Broadcom en un pequeño número de compradores hiperescala y laboratorios de IA, una dependencia que los alcistas ven como visibilidad contractual y los bajistas como riesgo de concentración.

BMO Capital elevó su precio objetivo a $575 desde $455, citando los seis grandes clientes de IA de Broadcom e identificando a Anthropic como uno de los más agresivos en expandir su capacidad de computación. Macquarie mejoró AVGO a Outperform con un objetivo de $490 y estima que solo Anthropic podría comprar más de $40.000 millones a Broadcom en el año fiscal 2028.

Los analistas siguen divididos

No todos los analistas son optimistas. DA Davidson recortó su precio objetivo a $350 desde $400 manteniendo una calificación Neutral, citando preocupaciones por la guía. RBC Capital se mantuvo en $400 con calificación Sector Perform, señalando el suministro de componentes y la preparación de la infraestructura como posibles riesgos. RBC también señaló que Broadcom cotiza a aproximadamente 18,5 veces las ganancias estimadas de 2027, una prima superior al 30% sobre Nvidia en términos ajustados por compensación accionaria.

En otros frentes, Evercore ISI recortó levemente su objetivo a $578 desde $582 manteniendo una calificación Outperform. TD Cowen lo redujo a $475 desde $500 pero conservó su calificación Buy. Morgan Stanley lo elevó a $505 desde $502, y Cantor Fitzgerald subió su objetivo a $600 desde $525.

AVGO cotiza actualmente a unas 34 veces las ganancias proyectadas, ligeramente por debajo de sus pares de la industria de semiconductores, pero muy por encima del múltiplo de 21 veces del S&P 500.

Truist Securities bajó su objetivo a $520, citando un decepción moderada en software y una proyección de ingresos por IA que consideró ligeramente por debajo del consenso. KeyBanc mantuvo su calificación Overweight y su objetivo de $575, destacando el alza en la guía de ingresos por IA para el año fiscal 2027.

La amplitud de los objetivos, desde $350 hasta $600, refleja el debate central: si el cartera plurianual de IA ya anunciada justifica la valoración premium, o si las restricciones de suministro, la concentración de clientes y las altas expectativas dejan poco margen para más ganancias. Los inversores que siguen la historia estarán atentos a si las próximas actualizaciones confirman el avance hacia los objetivos de ingresos por IA de los años fiscales 2027 y 2028.

Fuente: CoinCentral