Broadcom presentó el jueves uno de sus resultados trimestrales más sólidos de su historia, pero la respuesta del mercado fue negativa. Las acciones de AVGO cayeron cerca del 3% tras el anuncio de resultados y han bajado aproximadamente un 15% en el último mes, cotizando recientemente en torno a los 358 dólares por acción. Eso deja al valor más de un 25% por debajo del máximo histórico que alcanzó en junio. La caída pese a cifras récord ilustra lo exigentes que se han vuelto las expectativas para los fabricantes de chips vinculados a la IA, cuyos resultados se juzgan cada vez más según la guía futura y no por el desempeño reportado.

Resultados récord del tercer trimestre

Los ingresos del tercer trimestre totalizaron 29.590 millones de dólares, un máximo histórico que representó un incremento del 85% respecto al mismo periodo del año anterior y superó la proyección de 29.400 millones de los analistas. El EPS ajustado fue de 3,32 dólares, por encima del consenso de 3,24 dólares. El flujo de caja libre se disparó un 95%, hasta 13.700 millones de dólares.

Las ventas de semiconductores de IA fueron lo más destacado, con un salto del 221% hasta 16.700 millones de dólares. Los productos XPU personalizados crecieron 3,5 veces interanual y ahora representan el 73% de los ingresos totales relacionados con la IA. Esa composición importa porque los aceleradores personalizados son un mercado en el que Broadcom diseña silicio específico para grandes empresas de nube e IA, compitiendo junto a —y no dentro de— el negocio de GPU comerciales dominado por Nvidia. El crecimiento de las XPU personalizadas refleja que los grandes desarrolladores de IA buscan chips diseñados a medida para sus cargas de trabajo específicas.

Guía ligeramente por debajo de las expectativas

Para el cuarto trimestre, Broadcom proyectó ingresos de aproximadamente 34.800 millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 93%. Sin embargo, varios analistas de Wall Street habían fijado estimaciones entre 35.000 y 35.400 millones de dólares, y esa modesta diferencia bastó para inquietar la confianza de los inversores.

La empresa eleva sus proyecciones plurianuales de ingresos por IA

Broadcom aumentó su expectativa de ingresos por semiconductores de IA para el año fiscal 2027 a aproximadamente 115.000 millones de dólares, frente a su pronóstico previo de más de 100.000 millones. También introdujo una proyección de 230.000 millones para el año fiscal 2028, lo que implica otra duplicación respecto a la cifra de 2027.

Clientes importantes como Anthropic y OpenAI sustentan gran parte de este panorama. Anthropic firmó en abril un acuerdo con Broadcom para múltiples gigavatios de infraestructura TPU de nueva generación a partir de 2027, mientras que OpenAI colabora con Broadcom en 10 gigavatios de chips personalizados de procesamiento de IA hasta 2029. Estos compromisos multigigavatio vinculan los ingresos de IA proyectados de Broadcom a los planes de gasto de capital de un pequeño número de clientes de IA a gran escala, una concentración que está en el centro de los argumentos alcistas y bajistas que los analistas plantearon tras el informe.

BMO Capital elevó su precio objetivo a 575 dólares desde 455, citando los seis clientes principales de IA de Broadcom y describiendo a Anthropic como uno de los más agresivos en el escalado de infraestructura de cómputo. Macquarie mejoró AVGO a Outperform con un objetivo de 490 dólares, estimando que solo Anthropic podría comprar más de 40.000 millones de dólares en productos de Broadcom durante el año fiscal 2028.

Wall Street dividido

La visión alcista no es unánime. DA Davidson redujo su precio objetivo a 350 dólares desde 400 manteniendo una calificación Neutral, señalando preocupaciones en torno a las cifras de la guía. RBC Capital mantuvo su objetivo de 400 dólares con calificación Sector Perform, señalando la disponibilidad de componentes y la preparación de la infraestructura como posibles vientos en contra. RBC también señaló que Broadcom cotiza a aproximadamente 18,5 veces las ganancias proyectadas de 2027, una prima de más del 30% frente a Nvidia tras ajustar por compensación en acciones.

Evercore ISI recortó levemente su objetivo, a 578 desde 582 dólares, manteniendo una calificación Outperform. TD Cowen bajó su objetivo a 475 desde 500 dólares, pero conservó su recomendación de compra. Morgan Stanley elevó su objetivo a 505 desde 502 dólares, y Cantor Fitzgerald subió el suyo a 600 desde 525 dólares.

A niveles actuales, AVGO cotiza a unas 34 veces las ganancias proyectadas, ligeramente por debajo de sus pares del sector de semiconductores pero muy por encima del múltiplo de 21 veces del S&P 500.

Truist Securities redujo su objetivo a 520 dólares, citando un modesto rezago en el desempeño del software y un pronóstico de ingresos por IA que consideró ligeramente conservador frente al consenso. KeyBanc mantuvo su recomendación Overweight y su objetivo de 575 dólares, destacando la guía de ingresos de IA mejorada para el año fiscal 2027.

Los precios objetivo de los analistas sobre el valor van actualmente desde 350 dólares (DA Davidson, Neutral) hasta 600 dólares (Cantor Fitzgerald, Overweight). La amplia dispersión —aproximadamente un 70% de diferencia entre el objetivo más bajo y el más alto— subraya cuánto desacuerdo gira en torno a si las proyecciones plurianuales de IA de Broadcom son alcanzables, lo que convierte el ritmo de los envíos de XPU personalizadas y la expansión de capacidad de los clientes en la métrica clave a monitorear en los próximos trimestres.