Anthropic reveló en el prospecto de su planeada oferta pública inicial que Broadcom acordó proporcionar hasta 42.000 millones de dólares en financiamiento para infraestructura de IA, según Reuters. Un prospecto es el documento formal de divulgación que una empresa publica en el camino hacia su cotización bursátil, en el que detalla estados financieros, factores de riesgo y acuerdos materiales para los posibles inversionistas, lo que deja el acuerdo con Broadcom registrado oficialmente en los documentos de Anthropic. El acuerdo profundiza los vínculos financieros entre ambas compañías mientras Anthropic se prepara para salir a bolsa.

Este esquema coloca a Broadcom en una posición inusual: el fabricante de chips no solo suministra procesadores, sino que también financia la infraestructura construida en torno a esos chips, ampliando su rol mucho más allá del de un proveedor convencional de hardware.

Cuando el fabricante de chips también firma el cheque

Los vínculos de Broadcom con Anthropic van hoy mucho más allá de los de un proveedor de chips. La empresa también brinda apoyo financiero y presta equipos a Anthropic mientras esta expande su infraestructura de IA. Según Reuters, la facilidad de 42.000 millones de dólares estará compuesta en gran parte por deuda convertible —un préstamo que posteriormente puede canjearse por capital accionario bajo términos preestablecidos—, lo que permitirá a Broadcom convertir eventualmente los bonos en acciones de Anthropic después de que la empresa salga a bolsa. Broadcom también podría incorporar a un socio financiero adicional.

El financiamiento podría cubrir aproximadamente el 33% del compromiso de arrendamiento de TPUs de Anthropic por 125.200 millones de dólares a cinco años. Las TPUs son las Tensor Processing Units que Google desarrolló para cargas de trabajo de IA, con Broadcom como socio histórico de diseño y fabricación, razón por la cual los arrendamientos de Anthropic representan a la vez demanda para los chips de Broadcom. Anthropic también amplió su colaboración con Google y Broadcom a 5 gigavatios de capacidad de TPUs de próxima generación a partir de 2027 —un solo gigavatio equivale aproximadamente a la producción de un gran reactor nuclear comercial—, según se detalla en su anuncio deación. El director financiero Krishna Rao lo describió como el "compromiso de cómputo más significativo hasta la fecha" realizado por la empresa.

Una página del manual de Nvidia

Los analistas consideran que Broadcom está siguiendo una estrategia similar a la que Nvidia ya ha ejecutado: apoyarse en sus activos financieros para ayudar a sus clientes a construir enormes sistemas de IA.

"Nvidia está comprometiendo una parte masiva de su balance, y Broadcom se ve obligado a hacer lo mismo", dijo el analista de Seaport Research Jay Goldberg a Reuters.

Se espera que Anthropic se convierta en el mayor cliente de cómputo de Broadcom para 2027. Según Reuters, Broadcom pronostica ingresos por semiconductores de IA de aproximadamente 115.000 millones de dólares en el año fiscal 2027 y 230.000 millones de dólares en el fiscal 8.

La preocupación por el dinero circular

Este esquema también ha alimentado la preocupación por el gasto recíproco en IA, una dinámica en la que los proveedores de tecnología prestan dinero a clientes que luego dirigen grandes inversiones de vuelta a los productos de esos proveedores.

"Siento que en este momento hay una apuesta bastante concentrada en que dos empresas puedan generar suficientes ingresos para respaldar todo el financiamiento que se ha realizado", dijo el socio director de Rothschild & Co, Robert Leitao, según Reuters.

Anthropic señaló el mismo riesgo en su documento. El prospecto indica que el doble rol de Broadcom como proveedor y prestamista podría generar posibles conflictos de interés. Factores como los precios, las decisiones sobre hardware y ciertos incumplimientos podrían afectar la capacidad de Anthropic para acceder al cómputo y utilizar la facilidad de crédito.

El financiamiento como el nuevo campo de batalla

Broadcom ya ha venido construyendo la capacidad financiera para operaciones de esta magnitud. En junio, lanzó una plataforma de financiamiento de IA junto con Apollo y Blackstone, iniciando con una transacción de 35.000 millones de dólares que respalda más de un gigavatio de cómputo de Anthropic y apunta a más de 20 gigavatios hacia 2028, según anunció Broadcom.

El mercado en general ayuda a explicar por qué tanto capital se está moviendo hacia el sector. La Semiconductor Industry Association informa que la IA está impulsando la demanda de semiconductores, mientras que PwC espera que la inversión en centros de datos se mantenga como un ciclo de largo plazo.

Broadcom ya está viendo esa demanda en sus resultados: la empresa reportó ingresos por semiconductores de IA de 16.700 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal, un aumento interanual del 221%, un ritmo que ayuda a explicar por qué los financiadores están dispuestos a respaldar expansiones de clientes de este tamaño.

La facilidad de 42.000 millones de dólares subraya que, en la siguiente fase de la carrera de la IA, diseñar los chips podría ser solo la mitad del trabajo. Financiar la infraestructura construida en torno a ellos podría importar tanto. Lo que ocurra de aquí en adelante dependerá probablemente de detalles aún por definir: la estructura final de los bonos convertibles, si Broadcom incorpora un socio financiero adicional y cómo se describe el acuerdo en las divulgaciones de Anthropic una vez que se convierta en una empresa pública.