BNY ha completado su primera operación de recompra tripartita en una plataforma importante utilizando colateral de Tesorería de EE. UU. tokenizado, ejecutando la transacción con Citadel Securities. La operación subraya el potencial de los valores digitales para acelerar el proceso de financiación, aunque extender el mismo beneficio a otros mercados sigue siendo más difícil.

Según el comunicado de prensa de BNY, Citadel Securities compró un bono del Tesoro a dos años a través de BNY en la plataforma Tradeweb. Una versión tokenizada del bono —una representación digital del valor— fue registrada en el libro mayor privado de BNY, lo que permitió la liquidación en minutos en lugar del habitual plazo T+1. Citadel utilizó luego el token como colateral en un repo tripartito overnight, obteniendo efectivo de BNY. En un acuerdo de recompra, una parte vende valores mientras acuerda recomprarlos más adelante, tomando efectivo contra ellos; en la versión tripartita, un agente tercero custodia y gestiona ese colateral entre las dos partes de la operación. Dado que las operaciones overnight como esta deben renovarse cada día hábil, la velocidad con la que el colateral puede moverse entre contrapartes afecta directamente la rapidez con la que se puede obtener financiación.

Dan Doherty, de Citadel, calificó la operación como “un caso de uso práctico que muestra cómo los valores del Tesoro de EE. UU. tokenizados pueden pasar de la liquidación a la financiación de manera más eficiente”. Carolyn Weinberg, de BNY, por su parte, señaló su aplicación “tanto en la liquidación como en la financiación”. Lo que hizo destacable la transacción fue su implementación en una plataforma tripartita importante, más que el concepto de repo tokenizado en sí.

Un hito, no una primicia

El repo token ya funcionaba a gran escala. Broadridge reveló que procesó 7,5 billones de dólares en septiembre de 2026, con un promedio de 359 mil millones de dólares en operaciones diarias. A diferencia de BNY, Broadridge opera su propia plataforma de repos con libro mayor distribuido.

El mercado global de repos maneja un volumen de más de 10 billones de dólares al día, lo que convierte los retrasos en la liquidación en un problema costoso. En las transacciones tradicionales, los plazos T+1 y T+2 son habituales, mientras que los ajustes de margen suelen realizarse por lotes. “El calendario es el problema de fondo”, escribió Callan. La tokenización puede ayudar a resolver estos retrasos al permitir que el colateral viaje más rápido, aunque una sola transacción de BNY no basta para demostrarlo.

Colateral que se mueve entre zonas horarias

En 2027, BNY espera expandir sus métodos de liquidación de pagos elegibles por la Fed y sus operaciones tripartitas a Europa y Asia, con funciones de efectivo digital también en desarrollo. La ampliación del horario operativo podría permitir una financiación internacional fluida si el efectivo y el colateral pueden moverse juntos. Dado que la financiación overnight debe renovarse dentro de la ventana de liquidación de cada mercado, las horas en que puede ocurrir la liquidación determinan dónde y cuándo las instituciones pueden renovar esa financiación.

El alcance potencial del repo tokenizado es considerable dado el tamaño de los mercados subyacentes. Según ICMA, hubo alrededor de 14,9 billones de euros en acuerdos de repo europeos pendientes en el primer semestre de 2026, una cifra que indica el tamaño del mercado más que el volumen de negociación. Los actores financieros ya están dando pasos para ofrecer financiación tokenizada; Broadridge, por ejemplo, ha ampliado su red de repos para operar con valores del G7.

Sin embargo, la necesidad de acceso rápido a los valores es solo uno de los requisitos. La financiación tokenizada también requiere acceso a efectivo digital como medio de liquidación. BNY ha logrado un avance notable para cumplir esa condición con el lanzamiento de sus depósitos tokenizados en enero de 2026.

Interoperabilidad, dinero de liquidación y cuestiones sistémicas

El libro mayor privado de BNY es solo un sistema. En julio de 2026, DTCC tokenizó valores en custodia del DTC en Besu y Canton, con la participación de más de 30 empresas. Las pruebas incluyeron una transacción repo del Tesoro con entrega contra pago —en la que el efectivo y los valores se intercambian simultáneamente— y su servicio de tokenización estaba programado para octubre.

El BIS advierte que la liquidación digital debe preservar la confianza en el dinero y la irreversibilidad legal. Las instituciones también enfrentan liquidez fragmentada y riesgos entre libros mayores. La verdadera pregunta es si estas redes pueden intercambiar colateral de forma segura a gran escala.