Blockchain Association pidió a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) que revise sus propuestas de reglas para criptoactivos, que abarcan exenciones de tokens, captación de fondos y negociación en mercados secundarios. En una carta de comentarios, el grupo industrial instó a establecer estándares más claros para determinar cuándo los tokens dejan de ser contratos de inversión, protecciones más sólidas para los participantes del mercado y menos barreras para las startups cripto. Las cartas de comentarios son una parte formal del proceso normativo de EE. UU.: las agencias revisan los comentarios externos antes de decidir si adoptan, modifican o retiran una propuesta, lo que brinda al grupo un canal estructurado para influir en el texto antes de su aprobación final.

La organización busca criterios objetivos para determinar cuándo los tokens dejan de calificar como contratos de inversión, junto con salvaguardas para los participantes del mercado que actúen de buena fe. También propone elevar los límites de captación de la SEC a 10 millones de dólares para startups y 150 millones de dólares para exenciones de captación de fondos, y solicita reglas de negociación cripto a medida, una mayor prelación federal y una guía más clara del Tesoro sobre el software de finanzas descentralizadas (DeFi) y las stablecoins extranjeras. En conjunto, las solicitudes afectan los mecanismos centrales de cómo los proyectos cripto se lanzan, captan fondos y llegan a los mercados secundarios en Estados Unidos.

Se buscan estándares más claros para tokens

En el centro de la carta de comentarios está la petición de indicadores objetivos para determinar cuándo han concluido los esfuerzos gerenciales esenciales de un emisor. Los referentes propuestos incluyen el código fuente disponible públicamente y la ausencia de una sola parte capaz de censurar transacciones o reescribir las reglas de la red. Esos referentes se corresponden con la prueba de Howey de la Corte Suprema —el estándar de larga data bajo el cual una transacción es un contrato de inversión cuando los compradores esperan razonablemente beneficios derivados de los esfuerzos de otros— y la asociación propone marcadores concretos basados en para determinar cuándo termina esa dependencia.

La asociación también argumenta que la responsabilidad debe seguir al control. Según su propuesta, los proyectos responderían por las actividades que controlan, mientras que las aplicaciones de terceros y la actividad de la comunidad quedarían fuera de su responsabilidad. Los exchanges y proveedores de liquidez que actúen de buena fe con base en las presentaciones de los proyectos también deberían recibir protección.

Además, el grupo propuso permitir que las plataformas de negociación y otros terceros calificados presenten solicitudes para tokens que ya han sido emitidos. Dichas presentaciones, según indicó, no deberían constituir una admisión de que el token calificó previamente como valor.

Propuesta de límites más altos para la captación de fondos

La asociación instó a la SEC a elevar el límite de la Exención para Startups a 10 millones de dólares y el de la Exención de Captación de Fondos a 150 millones de dólares. También quiere que los airdrops y las recompensas de red queden excluidos de los cálculos de la exención para startups, y propuso permitir que la transparencia onchain sustituya los estados financieros auditados. Los estados auditados se encuentran entre las obligaciones recurrentes más costosas para las empresas en etapas tempranas, mientras que los registros onchain son de acceso público y se actualizan en tiempo real.

Sobre el acceso al mercado, el grupo pidió una mayor prelación federal para evitar requisitos estatales contradictorios, en referencia al mosaico de regulaciones estatales, incluidos los regímenes de licencias de transmisores de dinero, que las empresas cripto de EE. UU. han debido navegar durante mucho tiempo. Su propuesta cubriría los tokens calificados emitidos antes de que las reglas entren en vigencia, así como la negociación basada en presentaciones de proyectos. La asociación también instó a la SEC a abordar el registro de intermediarios, establecer reglas a medida para los venues de negociación y respaldar la negociación las 24 horas y la autocustodia.

El Tesoro enfrenta preguntas separadas sobre las reglas de la Ley GENIUS

Por separado, Blockchain Association pidió al Tesoro de EE. UU. que aclare las reglas propuestas de la Ley GENIUS que abarcan el software de finanzas descentralizadas, los emisores extranjeros de stablecoins y la responsabilidad. La Ley GENIUS es la ley federal de stablecoins promulgada en 2025, y las propuestas de implementación del Tesoro determinan cómo sus obligaciones alcanzan a los desarrolladores de software, los emisores extranjeros y los participantes del mercado secundario. El grupo quiere que los funcionarios distingan entre los negocios financieros orientados al cliente y el software de autocustodia y los validadores. También argumenta que la responsabilidad por la emisión ilegal decoins debería requerir conocimiento efectivo y asistencia significativa, en lugar de la actividad ordinaria del mercado secundario.

Para las stablecoins emitidas en el extranjero, la asociación favorece requisitos basados en información regulatoria accesible. El Tesoro no ha adoptado los cambios solicitados y las reglas propuestas siguen sujetas a consideración regulatoria. Si alguna de las agencias incorpora estas recomendaciones a las reglas finales ayudará a definir la línea de base operativa para la emisión de tokens, los venues de negociación y la actividad de stablecoins en Estados Unidos.