El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock subió casi un 6% en un solo día, impulsado por aproximadamente 300 millones de dólares en entradas netas diarias.

Las cifras detrás del dominio

El 27 de agosto, el fondo registró 277,6 millones de dólares en entradas netas, una cifra que superó los 242 millones de entradas netas de toda la categoría de ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. ese mismo día. Ese resultado solo fue posible porque los fondos competidores registraron salidas, lo que significa que el IBIT no solo estaba ganando la carrera, sino que le sacaba una vuelta de ventaja mientras otros corredores retrocedían.

El patrón se repitió el 2 de septiembre, cuando el IBIT atrajo 115,4 millones de dólares. Esto ocurrió un día después de que la categoría en su conjunto registrara una salida de 236,5 millones, lo que hizo aún más notable el rebote. El total de la categoría para el 2 de septiembre fue de 101,1 millones en entradas netas, con el IBIT aportando más que la cifra neta completa.

Agosto fue un mes sólido en general, con entradas totales de la categoría de aproximadamente 3.500 millones de dólares. El IBIT capturó entre el 70% y el 90% de los flujos totales durante los períodos pico.

Los activos bajo gestión del fondo se sitúan ahora en unos 60.000 millones de dólares estimados, con entradas netas acumuladas que superan los 63.000 millones desde su lanzamiento en enero de 2024. Los activos bajo gestión de toda la categoría de ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. se acercan a los 97.000-100.000 millones de dólares, lo que significa que el IBIT por sí solo representa aproximadamente el 60% del total.

Por qué BlackRock sigue ganando

BlackRock administra más de 10 billones de dólares en su plataforma, y el IBIT se ha beneficiado de esa fuerza de distribución: el fondo está disponible a través de cuentas de bróker estándar y plataformas orientadas al retiro que antes no ofrecían exposición directa a Bitcoin. Competidores como el FBTC de Fidelity y el ARKB de Ark 21Shares han atraído flujos significativos por sí mismos, pero ninguno se ha acercado a desafiar el dominio del IBIT de manera sostenida.

La escala del IBIT también lo ha convertido en un vehículo para nueva infraestructura de mercado. Las opciones sobre el IBIT cotizadas en Nasdaq comenzaron a negociarse a fines de 2024, brindando a operadores institucionales y minoristas una vía regulada para cubrirse o expresar posiciones sobre la exposición a Bitcoin sin tocar el activo subyacente, un circuito de liquidez que tiende a reforzar el dominio del fondo.

Implicaciones para Bitcoin y los mercados cripto

El precio de Bitcoin ha oscilado entre los 70.000 y casi 80.000 dólares durante este período, y las entradas sostenidas de ETF proporcionan un piso estructural de demanda que no existía en ciclos de mercado anteriores. Antes de enero de 2024, los inversores institucionales que buscaban exposición a Bitcoin tenían que recurrir a soluciones de custodia, contratos de futuros o vehículos fiduciarios que se negociaban con primas o descuentos persistentes respecto al valor liquidativo.

La proporción de los flujos diarios capturada por el IBIT frente al resto de la categoría se ha convertido en un indicador ampliamente observado entre los participantes del mercado: cuando el IBIT absorbe más que la entrada neta total de la categoría, como ocurrió el 27 de agosto y el 2 de septiembre, indica que la demanda de Bitcoin se está concentrando en un único vehículo en lugar de distribuirse entre fondos competidores. Una concentración sostenida de ese tipo plantea la cuestión práctica de cuánto poder de fijación de precios descansa en el producto de un solo emisor, una dinámica que conviene observar a medida que se publiquen los datos de flujos posteriores.