El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock está generando un interés récord entre grandes tenedores que convierten Bitcoin mantenido directamente en acciones del fondo, incluso mientras el registra retiros recientes. Esta divergencia sugiere que los principales tenedores están cambiando sus arreglos de custodia en lugar de aumentar su exposición a Bitcoin.

Robbie Mitchnick, jefe de activos digitales de BlackRock, describió la seguridad como la motivación principal, según reportó Barron's el lunes. De acuerdo con el informe, BlackRock ha contabilizado aproximadamente 3.600 millones de dólares en conversiones de Bitcoin a IBIT. Esa cifra excluye las transacciones que la compañía no observa directamente.

Conversiones récord contrastan con retiros recientes

Las transacciones permiten a los tenedores elegibles aportar Bitcoin existente y recibir acciones de IBIT recién creadas. Un intermediario coordina cada conversión a través del sistema de participantes autorizados del fondo, el mecanismo mediante el cual las instituciones aprobadas manejan la creación y el reembolso de acciones en grandes volúmenes. Los tenedores conservan la exposición al precio de Bitcoin, pero ya no controlan directamente las monedas subyacentes.

Como el Bitcoin ya existe, cada transferencia no requiere una nueva compra en el mercado al contado. En consecuencia, las creaciones de acciones del fondo por sí solas no pueden interpretarse como capital nuevo equivalente ingresando al mercado de Bitcoin.

Farside Investors registró 213,2 millones de dólares en salidas netas de IBIT el 9 de noviembre, una sesión en la que los reembolsos superaron las creaciones. Los fondos estadounidenses de Bitcoin al contado perdieron colectivamente 201 millones de dólares en la misma sesión. Esas cifras registran creaciones y reembolsos netos de ETF, no decisiones de seguridad de inversionistas individuales.

Los totales de conversiones anteriores requieren un tratamiento separado

Los montos en dólares reportados también requieren una comparación cuidadosa. Bloomberg informó en agosto que IBIT había facilitado más de 5.000 millones de dólares en conversiones. Barron's citó posteriormente unos 3.600 millones de dólares observados directamente por BlackRock.

Esas descripciones sugieren coberturas diferentes, aunque ninguno de los artículos concilia los totales. Por lo tanto, la cifra más reciente no debe presentarse como el volumen total histórico de conversiones.

Las reglas de la SEC habilitaron las transferencias de Bitcoin a los ETF

El 29 de julio de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó las creaciones y los reembolsos en especie para fondos cripto, un proceso que permite a los tenedores elegibles entregar el activo subyacente en lugar de efectivo. Anteriormente, los fondos operaban mediante mecanismos de creación y reembolso solo en efectivo.

El prospecto de BlackRock limita la creación y el reembolso directos de canastas a los participantes autorizados. Bloomberg informó que el tamaño mínimo de conversión bajó de 25 millones a 1 millón de dólares en julio de 2026. Por lo tanto, el acceso sigue concentrado entre inversionistas capaces de organizar transacciones grandes. Cualquier cambio adicional en esos términos de acceso aparecería en presentaciones de prospectos, mientras que los reportes diarios de Farside Investors siguen siendo el registro continuo de los flujos a nivel de fondo.

Las transferencias de custodia no eliminan el riesgo de inversión ni el riesgo operativo. Las divulgaciones de BlackRock advierten que las protecciones de almacenamiento en frío no pueden prevenir todo robo potencial o falla técnica. IBIT cobra una comisión de patrocinio del 0,25%, un cargo anual aplicado contra los activos del fondo, según la página del fondo del emisor.

IBIT nombra a Coinbase Custody como su custodio principal de Bitcoin y enumera a Anchorage Digital Bank como una alternativa. Los accionistas comunes no pueden canjear acciones individuales por Bitcoin, y el fondo carece de las protecciones regulatorias proporcionadas por la Investment Company Act de 1940, la ley que gobierna las compañías de inversión registradas como los fondos mutuos tradicionales.