BlackRock redujo el tamaño mínimo para convertir Bitcoin directamente en acciones de su ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) a 1 millón de dólares, desde los 25 millones anteriores. El cambio, realizado en julio, representa una reducción del 96% en el umbral.

La reducción aplica a un mecanismo institucional de creación y redención en especie. No se trata de un mínimo de compra minorista ni ofrece a los usuarios comunes de corretajes una vía directa para canjear acciones de IBIT por Bitcoin. El proceso sigue limitado a participantes autorizados y canales institucionales calificados.

Al bajar el umbral, BlackRock puso el mecanismo a disposición de una gama más amplia de participantes institucionales en cripto. El cambio se refiere a cómo el Bitcoin puede trasladarse a la estructura del ETF regulado manteniendo la exposición al precio del Bitcoin, en lugar de alterar la naturaleza básica de IBIT como envoltorio ETF. IBIT es uno de los ETF de Bitcoin al contado aprobados por los reguladores estadounidenses en enero de 2024, y la creación y redención en especie es el mecanismo mediante el cual estos fondos mantienen el precio de sus acciones alineado con el activo subyacente.

Qué cambia realmente el nuevo piso mínimo

El jefe de Activos Digitales de BlackRock, Robbie Mitchnick, dijo que el fondo ha facilitado más de 5.000 millones de dólares en estas conversiones. La cifra aumentó desde los más de 3.000 millones reportados cuando Bloomberg informó por primera vez de esta tendencia en octubre. Las cifras son atribuidas a Mitchnick y describen el volumen reportado de conversiones a través de la estructura del fondo.

La conversión en especie permite a los tenedores trasladar Bitcoin desde carteras privadas a una estructura de fondo regulada conservando la exposición al precio. El proceso puede tardar más de una semana. Se trata de un proceso institucional que involucra a participantes autorizados, creadores de mercado, custodios y otros canales calificados, y no de una función para accionistas minoristas que busquen el rescate a carteras personales.

El umbral más bajo puede hacer el proceso más práctico para instituciones que ya operan en mercados cripto o tienen acceso a liquidez en Bitcoin. También reduce la barrera operativa para firmas que consideran actividades de creación y redención con el activo subyacente.

Datos de respaldo

IBIT poseía aproximadamente el 3,645% de la oferta total de Bitcoin y reportaba activos netos de 60.650 millones de dólares. El análisis caracterizó esa escala como una ventaja para atraer a tenedores de Bitcoin que deciden utilizar una estructura de fondo regulada. El umbral más bajo podría poner la opción al alcance de family offices y tenedores individuales adinerados, aunque la participación real depende del uso del proceso.

Competencia y los límites de un mínimo más bajo

Los rivales de BlackRock siguen el mismo camino: Bitwise redujo su mínimo en especie de 100 millones a 3 millones de dólares, mientras los emisores compiten por atender a tenedores que trasladan Bitcoin a estructuras ETF.

El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, calificó el proceso de conversión como a medida, que requiere la presentación de un creador de mercado y coordinación con asesores, aunque se está volviendo más estandarizado. Esto apunta a un proceso que sigue siendo operativamente complejo y no totalmente automatizado.

Mitchnick citó los fallos de custodia y los riesgos de seguridad física de almacenar Bitcoin por cuenta propia como razones por las que algunos tenedores prefieren un envoltorio regulado. Sin embargo, estas conversiones simplemente trasladan Bitcoin de carteras privadas a la custodia del fondo; no establecen un cambio en la demanda agregada.

Los activos de IBIT también siguen ligados al precio del Bitcoin, lo que afecta tanto el valor del fondo como las comisiones de BlackRock.

Qué observar a continuación

El total de conversiones reportado, el plazo de procesamiento y la adopción del umbral de 1 millón de dólares son medidas relevantes para evaluar cómo se desarrolla el mecanismo. El uso continuo mostraría si más instituciones calificadas eligen trasladar Bitcoin a la estructura de IBIT tras la introducción del mínimo más bajo.

La competencia de otros emisores también sigue siendo relevante, en particular tras la reducción de Bitwise a 3 millones de dólares. Los reportes disponibles presentan los umbrales más bajos como un esfuerzo por ampliar el acceso institucional, pero también enfatizan que el proceso sigue siendo a medida y que la volatilidad del precio del Bitcoin continúa afectando el valor de los activos del fondo.