Bitwise liquida seis ETF de ingresos por opciones sobre cripto tras distribuciones de retorno de capital

El viernes 31 de julio marcó el último día de negociación para seis fondos cotizados Bitwise de ingresos por opciones. Los accionistas que aún mantengan acciones al 3 de agosto estarán sujetos a un canje automático en efectivo al valor liquidativo (NAV), en lugar de ejecutar una venta en el mercado.

La junta del Bitwise Funds Trust votó el 30 de junio para liquidar seis fondos — ICOI, IMRA, IMST, IGME, ICRC e IETH — según un suplemento de prospecto presentado ante la Securities and Exchange Commission. Estos productos empleaban estrategias de ingresos por opciones vinculadas a Coinbase, Marathon Digital, Strategy (antes MicroStrategy), GameStop, Circle y Ethereum. Bitwise Asset Management, una firma enfocada en cripto que también opera ETF al contado de Bitcoin y Ethereum, lanzó estos fondos como parte de una expansión más amplia hacia vehículos temáticos de cripto orientados al rendimiento.

Los ETF de ingresos por opciones suelen generar flujo de efectivo mensual mediante la venta de opciones de compra sobre sus activos subyacentes, obteniendo ingresos por primas en lugar de dividendos o intereses. Ese mecanismo es clave para interpretar la brecha entre las tasas de distribución destacadas de los fondos y sus rendimientos SEC a 30 días de 0%: las primas de opciones no se incluyen en el cálculo del rendimiento SEC, que solo recoge ingresos por dividendos e intereses netos de gastos.

Los fondos dejaron de aceptar órdenes de creación y reembolso después del cierre del mercado del 31 de julio. Según el calendario de liquidación revisado de Bitwise, el cálculo final del NAV está programado para el 7 de agosto, y se espera que los recursos lleguen a los inversionistas a través de corredores u otros intermediarios financieros alrededor del 10 de agosto.

Una vez que se detiene la negociación, los accionistas no eligen un precio de ejecución. Cualquier acción que aún se mantenga al 3 de agosto será reembolsada en efectivo al NAV del fondo. De acuerdo con la presentación ante la SEC, los accionistas generalmente reconocerán una ganancia o pérdida de capital, y cada fondo puede o no realizar una o más distribuciones antes o junto con el pago del reembolso.

Composición de las distribuciones de abril

Bitwise informó tasas de distribución anualizadas junto con métricas estandarizadas de rendimiento. En su estimación de pago del 23 de abril, Bitwise Asset Management situó las tasas de distribución entre 11.15% para IETH y 25.93% para IMST, mientras que el rendimiento SEC a 30 días de todos los fondos fue de 0%.

Estas métricas miden cosas fundamentalmente distintas. Bitwise calcula la tasa de distribución anualizando el pago mensual más reciente y dividiéndolo por una cifra reciente de NAV; la firma señala explícitamente que ese número no representa el rendimiento total. El rendimiento SEC a 30 días, en cambio, mide dividendos e intereses anualizados obtenidos después de gastos. El retorno de capital representa la estimación de Bitwise de la porción de una distribución que consiste en el capital original del inversionista y no en ingresos de inversión.

Bitwise señaló que las distribuciones pueden reducir el NAV y el precio de negociación de un fondo, al tiempo que aclaró que la clasificación como retorno de capital no indica que algún pago haya sido ficticio.

En la estimación de abril, Bitwise proyectó que los pagos de ICOI, IMRA, IMST, ICRC e IETH serían 100% retorno de capital, mientras que IGME se estimó en 0%. Esas fueron estimaciones fechadas, no caracterizaciones fiscales definitivas.

La composición cambió en la estimación de mayo de Bitwise, que situó a IMST en 23.01% de retorno de capital e ICRC en 0%, mientras que los otros cuatro fondos se estimaron en 100%.

Para el aviso de distribución del 25 de junio, Bitwise estimó los seis pagos como 100% retorno de capital, nuevamente con un rendimiento SEC de 0% para todos los fondos. Las tasas de distribución anualizadas se habían reducido a un rango de 7.44% a 22.36%. El mismo aviso informó rendimientos desde el inicio que iban de -14.45% para IGME a -58.34% para IETH.

Las páginas oficiales de los fondos, fechadas entre el 26 y el 29 de julio, mostraban aproximadamente $23.1 millones en activos bajo administración combinados antes de la liquidación, un promedio inferior a $4 millones por fondo. Los NAV más recientes mostrados iban desde $7.22 para IMST hasta $22.82 para IGME. Las cifras de fin de mes al 29 de junio situaban los rendimientos acumulados del NAV desde el inicio entre -12.47% para IGME y -66.11% para IMST.

Lo que recibirán los tenedores restantes

Estas cifras son instantáneas de distintas fechas, por lo que quedan sin determinar los activos al cierre del 31 de julio, los valores finales de liquidación y los rendimientos totales de vida. Las divulgaciones disponibles no especifican la razón de la junta para cerrar los fondos. Las liquidaciones de ETF son un proceso estándar en la industria de gestión de activos, donde los patrocinadores suelen cerrar productos que no logran atraer o retener suficientes activos para justificar los costos operativos continuos.

El monto que recibirán los accionistas restantes dependerá del NAV final programado para el 7 de agosto, y se espera que las distribuciones en efectivo se realicen alrededor del 10 de agosto.