El CIO de Bitwise, Matt Hougan, prevé que billones de capital institucional fluirán hacia Bitcoin

El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, prevé que los inversionistas institucionales podrían canalizar billones de dólares hacia bitcoin durante la próxima década, a medida que la criptomoneda consolida su posición como un activo financiero de uso generalizado. Bitwise, que administra uno de los ETF spot de bitcoin aprobados por la SEC (BITB), se sitúa en el centro de esta transición desde los mercados cripto impulsados por el retail hacia la adopción institucional.

En una entrevista por correo electrónico con CoinDesk el viernes, Hougan dijo que los asesores financieros y las family offices serán los primeros inversionistas profesionales en asignar capital a gran escala. La evidencia de este cambio ya es visible en los formularios 13F —las declaraciones trimestrales exigidas por la SEC a los gestores de inversión que administran $100 millones o más—, que muestran posiciones crecientes en ETF spot de bitcoin. La aprobación regulatoria de enero de 2024 de esos ETF eliminó una barrera de larga data para los fiduciarios que necesitaban un vehículo regulado para obtener exposición a bitcoin, y los movimientos recientes de grandes firmas de gestión patrimonial —incluidas Morgan Stanley y Wells Fargo— para hacer bitcoin más accesible a sus clientes indican que los canales de distribución se están abriendo aún más.

Con el tiempo, Hougan espera que la demanda se amplíe hacia pools de capital aún mayores: fundaciones, endowments, fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos soberanos y, en última instancia, bancos centrales.

"Es un proceso que tomará 10+ años", dijo Hougan.

La magnitud del capital institucional

La escala importa. En conjunto, estas instituciones controlan entre $100 trillion y $200 trillion en activos a nivel global, señaló Hougan. Una asignación de apenas 1% a bitcoin sería suficiente para respaldar sus objetivos de precio a largo plazo.

El objetivo de Hougan de $1.3 million por coin para bitcoin en 2035 se basa en que la criptomoneda capture una participación del 25% de un mercado de reserva de valor en expansión. Como contexto, la capitalización de mercado del oro ha crecido desde aproximadamente $2 trillion cuando se lanzaron los ETF de oro en 2004 hasta cerca de $30 trillion en la actualidad. Si el mercado de reserva de valor sigue expandiéndose a su ritmo histórico de 13% anual durante otra década, que bitcoin reclame una cuarta parte de él situaría el precio de cada coin en $1.3 million.

"Cuando la gente valora bitcoin, a menudo habla de él como si compitiera con el oro por el mercado de 'reserva de valor'. Dicen algo como: el oro es un activo de $30 trillion. Si bitcoin puede tomar 50% del mercado, cada bitcoin valdrá $715,000", dijo Hougan.

"Las instituciones tienen la mayor parte del dinero del mundo", añadió. "Crypto creció en el retail, lo que lo llevó de $0 a $2 trillion. Pero si quiere pasar de $2 trillion a $20 trillion, será el capital institucional el que marque el camino".

El papel cambiante de Strategy

Strategy, antes conocida como MicroStrategy, ha sido una de las compradoras de bitcoin más agresivas durante años y es la mayor tenedora corporativa de BTC del mundo, con 842,138 coins, incluso después de algunas ventas modestas recientes. Sin embargo, Hougan cree que la empresa ya no actuará como el principal motor de demanda de bitcoin.

Hougan explicó que Michael Saylor y su equipo construyeron su máquina compradora de bitcoin aprovechando dos distorsiones del mercado de capitales. Primero, los inversionistas solían tratar la acción de Strategy como una de las pocas vías para obtener exposición a cripto en mercados públicos, lo que permitía a la empresa vender acciones con una prima sobre el valor de sus tenencias subyacentes de bitcoin. Segundo, Strategy utilizó deuda convertible y emisiones de acciones preferentes para recaudar capital adicional para sus compras.

Según Hougan, ambas ventajas se han debilitado. Los ETF spot de bitcoin ahora ofrecen una alternativa de inversión directa, lo que dificulta que Strategy mantenga una prima sobre el valor liquidativo. Mientras tanto, la empresa ya ha emitido tanta deuda como los mercados estaban dispuestos a respaldar contra su actual estructura de capital.

"Las rutas fáciles para acumular se han agotado", dijo Hougan. Espera que Strategy siga comprando bitcoin, pero a un ritmo más lento y de una manera más estrechamente vinculada al ciclo de precios.

Una perspectiva de largo plazo

Para los inversionistas de largo plazo, argumentó Hougan, la pregunta relevante no es si bitcoin ha encontrado un mínimo local.

"La pregunta mucho mejor es si el máximo ya está en", dijo.

De cara al futuro, Hougan espera que la demanda se vea impulsada menos por compradores corporativos como Strategy y cada vez más por grandes actores institucionales —fondos de pensiones, endowments, compañías de seguros y fondos soberanos—, en particular a medida que los ETF spot de bitcoin reduzcan las barreras de entrada para las finanzas tradicionales. El ritmo de ese cambio dependerá de la claridad regulatoria, la maduración de la infraestructura de custodia y de si los marcos fiduciarios siguen incorporando activos digitales.

Fuente: CoinDesk