Algunos de los mayores tenedores de bitcoin están entregando las monedas que custodian ellos mismos a cambio de acciones del iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a un ritmo récord, según el jefe de activos digitales de la firma, quien dijo que los secuestros y los hackeos han llevado la seguridad a la cima de su lista de preocupaciones.

"El momento actual es el más alto que hemos visto en cualquier punto", dijo Robbie Mitchnick a Barron's, añadiendo que la demanda de estos intercambios "ha sido en cierto modo de una sola vía: hacia arriba". De las razones que dan los clientes, dijo, "la más importante es la seguridad y la tranquilidad".

Las transacciones son conversiones en especie: el tenedor entrega bitcoin al fondo a través de un intermediario y recibe acciones de IBIT recién creadas, sin vender primero las monedas por efectivo. BlackRock depende de Galaxy Digital, Talos y Virtu para procesar las operaciones, y esas firmas fijan el monto mínimo.

Barron's situó el volumen gestionado por BlackRock en 3.600 millones de dólares, señalando que la cifra real podría ser mayor porque la firma no procesa todas las conversiones ella misma. Mitchnick citó una cifra mayor en agosto, diciendo a Bloomberg que IBIT había facilitado más de 5.000 millones de dólares en este tipo de intercambios, frente a más de 3.000 millones de dólares en octubre de 2025.

En aquella entrevista de agosto, Mitchnick nombró las amenazas sin rodeos: "La gente ve que suceden cosas en el mundo exterior —ya sean secuestros, rescates, fallos de custodia— que la motivan a hacer este cambio con la totalidad o parte de sus tenencias".

Dijo a Barron's que el reciente hackeo de Binance no sorprendió a los grandes tenedores. "La mayoría de los grandes tenedores de Bitcoin ya eran plenamente conscientes del riesgo de mantener fondos en un exchange y en una hot wallet", afirmó.

Cómo se hicieron posibles los intercambios en especie de BlackRock

La SEC votó el 29 de julio de 2025 permitir que los fondos de bitcoin y ether al contado creen y reembolsen acciones en especie, poniendo fin a la estructura de solo efectivo que exigía desde el lanzamiento de los fondos —incluido IBIT— en enero de 2024. Las creaciones y reembolsos en especie han sido durante mucho tiempo el mecanismo estándar de los ETF convencionales; la votación extendió esa estructura a los fondos cripto.

El acceso se ha ampliado desde entonces. El monto mínimo de BlackRock, que comenzó en alrededor de 30 millones de dólares, ahora oscila entre 1 y 2 millones de dólares, reportó Barron's.

Los impuestos son parte del argumento. Convertir bitcoin apreciado en IBIT en especie "generalmente no se considera una venta que dispararía impuestos sobre ganancias de capital", escribió Barron's, aunque Bloomberg advirtió que evitar un pago inmediato depende de las circunstancias del inversor. Mitchnick también señaló la planificación patrimonial, calificando de "mucho, mucho más simple" mantener la exposición "dentro del ámbito de su banco privado".

Una vez convertidas, las monedas quedan en poder del custodio de IBIT, una filial de Coinbase Prime, en lo que Mitchnick describió como un "modelo de almacenamiento en frío de grado institucional". El fondo, el mayor ETF de bitcoin al contado de EE. UU. por activos, tenía 795.921 BTC, por un valor de unos 60.400 millones de dólares, al 6 de noviembre.

Por qué las cifras de flujos exageran la demanda

Una creación en especie agrega acciones de IBIT y cuenta en los flujos reportados del fondo, pero no se intercambia bitcoin en el mercado abierto. Las monedas ya existían y simplemente cambiaron de envoltorio, lo que significa que las cifras de flujos principales exageran el efectivo nuevo. El mecanismo también funciona en sentido inverso: un reembolso en especie retira acciones y devuelve bitcoin desde la custodia del fondo, sin que el fondo tenga que vender monedas en el mercado abierto.

El efectivo, de hecho, ha estado saliendo del sector. Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. perdieron alrededor de 1.280 millones de dólares en la semana que terminó el 6 de noviembre —su peor semana desde junio—, y IBIT representó alrededor de 1.210 millones de dólares de esa cifra, según datos de Farside Investors.

La autocustodia bajo presión

Los temores que impulsan esta operación están bien documentados. Las autoridades francesas han registrado 77 secuestros, casos de extorsión e invasiones de viviendas vinculados a las criptomonedas hasta ahora en 2026, más que en todo 2025, informó la OCCRP, citando al fiscal nacional de crimen organizado del país. Reuters informó el año pasado que el cofundador de Ledger perdió un dedo tras ser secuestrado junto a su esposa.

Estados Unidos ha tenido casos propios, incluido un plan fallido en Connecticut para obligar a una familia a entregar bitcoin. El investigador de seguridad de Bitcoin Jameson Lopp mantiene una lista pública de ataques físicos contra tenedores que se remonta a 2014, y el bug de Coldcard divulgado en agosto puso bajo escrutinio también a las hardware wallets.

Este cambio va en contra de la promesa fundacional de bitcoin de guardar dinero sin un banco. Los tenedores que convierten entregan sus claves privadas a cambio de una reclamación de corretaje, intercambiando el riesgo de custodiar las monedas ellos mismos por la dependencia de BlackRock, su custodio y los creadores de mercado intermedios.

Este artículo apareció por primera vez en Bitcoin Magazine y fue escrito por Micah Zimmerman.