Bitcoin ha entrado en septiembre operando en una estrecha banda de tres por ciento entre $76,500 y $79,500, manteniéndose apenas por encima del True Market Mean —el costo promedio de todos los participantes activos de la red, que actualmente se ubica en $76,350—, según la última investigación publicada por Bitfinex. El True Market Mean, derivado de datos on-chain, es seguido de cerca como un indicador del punto de equilibrio del tenedor promedio, y las caídas por debajo de este nivel han coincidido históricamente con períodos de capitulación entre los participantes más recientes del mercado.

La consolidación de cinco días sigue a un discurso hawkish del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole, y ha persistido a pesar del escalamiento de tensiones geopolíticas en Medio Oriente —dos fuerzas que han presionado a los activos de riesgo en ciclos anteriores—. Las expectativas de política macroeconómica siguen siendo un impulsor dominante para Bitcoin, que se negocia en gran medida como un activo sensible a la liquidez, por lo que la capacidad del mercado de sostener su rango frente a ambos eventos subraya la importancia de la zona de precio actual, donde una gran parte de la oferta se concentra cerca de los niveles de equilibrio de los inversionistas.

Agosto marcó el primer agosto positivo de Bitcoin desde 2021, con el cierre de la criptomoneda 24.9% por encima de su apertura mensual de $62,922 —la mayor ganancia de este tipo desde noviembre de 2024—. La semana que terminó el 23 de agosto produjo la mayor expansión semanal en dólares de la historia de Bitcoin, con un avance del precio del 23.6% que sumó más de $14,800 en valor.

Los datos históricos desde 2020 muestran que, de los 17 avances semanales superiores al 15%, Bitcoin cotizaba más alto 30 días después en 14 ocasiones, con un retorno mediano de 8.4%. Aunque septiembre ha sido históricamente el mes más débil de Bitcoin, con un declive promedio de 2.95% desde 2013, el análisis indica que cualquier retroceso en el corto plazo debería mantenerse limitado mientras el precio se sostenga por encima de la antigua resistencia cercana a los $68,000.

Los flujos institucionales y el posicionamiento en opciones apuntan a una pausa cautelosa

La actividad institucional refleja un panorama moderado pero cambiante. Strategy —antes MicroStrategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin— compró 4,603 BTC por aproximadamente $369.7 millones entre el 24 y el 30 de agosto a un precio promedio de $80,318 —su primera adquisición en diez semanas—, elevando sus tenencias totales a 845,050 BTC. Las compras corporativas de tesorería de este tipo se han convertido en una fuente estructural persistente de demanda desde 2020, y la pausa de diez semanas previa a esta compra había sido un punto de atención del mercado.

Los ETF spot de Bitcoin, que han acumulado decenas de miles de millones de dólares en activos desde su lanzamiento en EE. UU. en enero de 2024 y que abrieron el acceso regulado mediante bolsas a una amplia base de inversionistas, vieron una racha de entradas de nueve sesiones por $3.04 mil millones interrumpida por un rescate de $201.9 millones el 28 de agosto, seguida de una recuperación de $216.7 millones, antes de enfriarse con una salida de $236.5 millones el 1 de septiembre. Los ETF de Ether, en cambio, extendieron una racha ininterrumpida de entradas de 13 días.

La dinámica de oferta on-chain refuerza la importancia del rango actual. El Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio —una medida de la ganancia o pérdida realizada en monedas movidas por tenedores de aproximadamente 155 días o más— ha oscilado alrededor de 1.0 durante nueve sesiones consecutivas, con una lectura actual de 0.98, lo que indica que los vendedores probablemente sean compradores de febrero y marzo que salen cerca de su base de costo. Aproximadamente 880,000 BTC tienen una base de costo dentro de la estrecha ventana de $2,800 en la que el mercado opera actualmente, lo que significa que cada movimiento a través de esta zona alterna un bloque significativo de oferta entre ganancia y pérdida.

Los mercados de opciones están cotizando una volatilidad cercana a mínimos anuales, con una volatilidad implícita de 37.2 —en el percentil 18 de los cierres del último año—. El straddle del vencimiento del 11 de septiembre, que abarca las próximas publicaciones de empleo y PPI, se cotiza en $3,208, lo que implica un movimiento de equilibrio del 4.13%. Una volatilidad implícita baja junto con un vencimiento de opciones concentrado suele crear condiciones en las que un único dato macroeconómico puede forzar un reposicionamiento rápido, razón por la cual el informe de empleo del 4 de septiembre y el posterior vencimiento del 11 de septiembre son los eventos clave a seguir en el corto plazo.

El ratio de interés abierto put-to-call de ese vencimiento se sitúa en 1.00, con la protección a la baja concentrada entre $68,000 y $75,000 —niveles que coinciden con zonas de soporte técnico—. Con las probabilidades de un alza de tasas de la Fed cerca del 66%, el mercado parece posicionado para una resolución direccional tras el informe de empleo del 4 de septiembre, mientras que el True Market Mean cercano a $76,350 actúa como el pivote alrededor del cual se organiza la actual acción del precio.

Fuente: Metaverse Post