Bitcoin superó los $72.000 el jueves tras subir casi un 15% desde el lunes, alcanzando su precio más alto desde junio, mientras se liquidaban más de $3.000 millones en posiciones cortas de criptomonedas, la mayor liquidación de posiciones cortas de Bitcoin desde al menos 2021. Las liquidaciones ocurren cuando los exchanges cierran por la fuerza operaciones apalancadas una vez que las pérdidas agotan el margen del trader, y la compra forzada necesaria para salir de los cortos puede, en sí misma, intensificar la presión al alza.

El repunte borró miles de millones de dólares en apuestas bajistas, pero los analistas señalan que la criptomoneda necesitará nuevos compradores para seguir subiendo. Los ETF de Bitcoin al contado —fondos cotizados en EE.UU., aprobados por la SEC en enero de 2024, que mantienen Bitcoin real y se han convertido desde entonces en un importante canal de exposición institucional— captaron $517 millones el miércoles, su mayor entrada en un solo día desde mayo, mientras que los productos de inversión en activos digitales en conjunto han atraído aproximadamente $1.300 millones hasta ahora esta semana.

Los analistas señalaron como motores del repunte las compras de bonos del Tesoro, los titulares sobre política y un enorme short squeeze. Con gran parte de ese short squeeze ya agotado, la atención se orienta hacia la demanda al contado, los niveles técnicos y los rendimientos del Tesoro.

Catalizadores macro

Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, atribuyó el repunte a la compra de bonos gubernamentales de largo plazo por parte del Tesoro de EE.UU. —que los mercados interpretaron como un aumento de la liquidez— y a la sugerencia del presidente Donald Trump de que el gobierno estadounidense podría comprar Bitcoin. El Tesoro ejecuta desde 2024 un programa regular de recompras de valores antiguos en circulación como herramienta de gestión de liquidez.

"El repunte podría ser sostenible si el crecimiento de la demanda al contado continúa después del impacto inicial de estos eventos macro", dijo Moreno a Decrypt. "Oficialmente seguimos en un mercado bajista, así que es posible un retroceso del precio, más aún tras este aumento repentino."

Moreno señaló que está atento a la media móvil de 365 días de Bitcoin, actualmente en torno a los $83.000, junto con el índice de ganancias y pérdidas (P&L) y el bull score de CryptoQuant, ninguno de los cuales ha pasado a terreno alcista.

"Para confirmar que ha comenzado un mercado alcista, estoy observando el Índice P&L de CryptoQuant, en concreto si cruza al alza su media móvil de 365 días, algo que aún no ha ocurrido", dijo Moreno. "Además, el bull score de CryptoQuant continúa en modo bajista, así que estoy a la espera de que cambie a territorio alcista."

Panorama técnico mejorado, riesgos latentes

Nicolai Sondergaard, analista sénior de investigación de Nansen, afirmó que el panorama técnico de Bitcoin ha mejorado después de que el activo recuperara su media móvil simple de 200 días, en torno a los $69.000. Bitcoin también cotiza alrededor de un 8% por encima de sus medias móviles de 20 y 50 días, mientras que su MACD, un indicador de impulso utilizado para seguir los cambios en las tendencias de precios, ha girado a terreno alcista.

"La línea clave es la media móvil simple de 200 días cerca de los $69.000: mantenerse por encima de ella mantiene válida la ruptura, mientras que un cierre de nuevo por debajo señalaría un movimiento fallido", dijo Sondergaard a Decrypt. "Por encima, el máximo reciente de ~$72.824 es la resistencia inmediata."

Sondergaard advirtió, sin embargo, que gran parte del repunte estuvo impulsado por liquidaciones y no por compras sostenidas, lo que deja a Bitcoin vulnerable cuando el short squeeze se agote. El posicionamiento sigue siendo mixto, señaló, aunque las ballenas y las figuras públicas en Hyperliquid, un exchange descentralizado de futuros perpetuos, mantienen posiciones netas largas de $27,9 millones y $33,9 millones, respectivamente.

"El mayor riesgo es que esto haya sido un pico producto de un short squeeze y no una compra sostenida nueva", afirmó. "Una vez que se agote el cubrimiento forzado, un seguimiento débil puede revertirse rápidamente."

Sondergaard advirtió que "cualquier reversión de esa narrativa o un movimiento más amplio de aversión al riesgo podrían frenar el repunte con rapidez".

Dinámica del short squeeze y rendimientos del Tesoro

Adam McCarthy, investigador de la firma de trading de criptomonedas Lo:Tech, también atribuyó el movimiento a la ampliación del programa de recompras del Tesoro y al short squeeze, y señaló que más de la mitad de la subida del miércoles ocurrió en el transcurso de una sola hora, cuando los traders fueron forzados a salir de una posición corta unilateral.

"La ampliación de las recompras del Tesoro le dio al mercado una razón para reajustar los precios, pero más de la mitad de la ganancia del miércoles se produjo en una hora, cuando una posición corta unilateral fue forzada a cerrarse", dijo McCarthy a Decrypt. "Ese combustible ya se gastó, así que el siguiente tramo tendrá que comprarse y no generarse por liquidaciones."

McCarthy señaló que está pendiente del rendimiento del Tesoro a 30 años —en particular de si vuelve a acercarse al 5,3%— y de las tasas de financiamiento de las criptomonedas, los pagos recurrentes que mantienen los precios de los futuros perpetuos atados a los precios al contado, en busca de señales de compra sostenida.

"En cripto, si el financiamiento empieza a mostrar una prima larga real, porque eso es lo que se ve cuando hay compras reales", dijo.

Las posiciones cortas que ayudaron a impulsar al alza a Bitcoin han quedado en gran parte liquidadas, advirtió McCarthy.

"La base de posiciones cortas está en gran parte liquidada y nada la ha reemplazado, por lo que el movimiento que nos trajo hasta aquí no puede repetirse", dijo McCarthy. "Y si los dealers están cortos en gamma en los $70.000, como creemos, la cobertura que exageró el camino al alza también exagera el camino a la baja."

Una lectura más alcista

Ishmael Asad, analista de investigación de Bitwise, fue más alcista y calificó el repunte como la indicación más contundente hasta ahora de que Bitcoin ha tocado fondo. Señaló como catalizadores las recompras ampliadas de bonos del Tesoro, el marco Regulation Crypto Assets propuesto por la SEC y la cumbre cripto de la Casa Blanca de esta semana.

"Después de este pronunciado tramo al alza, no esperaría que el repunte continúe al mismo ritmo desde aquí", dijo Asad a Decrypt. "Pero tomaría este movimiento como la confirmación más contundente que hemos visto hasta ahora de que el suelo ya quedó atrás."

Asad señaló que gran parte del potencial riesgo a la baja —incluida la no aprobación de la Ley Clarity este año y posibles subidas de tasas— ya está descontado en los precios, aunque un regreso a un mercado alcista requeriría catalizadores adicionales. La Ley Clarity es un proyecto de ley de estructura de mercado que dividiría la supervisión regulatoria de los activos digitales entre la SEC y la CFTC.

"El mercado probablemente se moverá lateralmente o al alza en los próximos meses, a medida que avanzamos hacia los siguientes hitos, como una posible votación del Clarity en el Senado en septiembre", dijo.

Expectativas de un mercado en rango

James Butterfill, director de investigación de CoinShares, también espera que las condiciones sigan siendo favorables, pero afirmó que es más probable que Bitcoin opere dentro de un rango que entre en una ruptura sostenida.

"El repunte es principalmente una historia macro y no algo específico de las criptomonedas", dijo Butterfill a Decrypt.

Según Butterfill, los recientes datos de inflación y empleo han debilitado las expectativas de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal, mientras que los grandes tenedores de Bitcoin han dejado de vender y han vuelto a acumular.

"Esperamos que el entorno constructivo persista, pero por ahora caracterizaríamos el mercado como lateral, dentro de un rango, más que en una ruptura sostenida, ya que la acumulación de los grandes tenedores todavía no está a una escala que implicaría una", dijo.

El movimiento de Bitcoin por encima de su media móvil de 200 días ha mejorado el panorama técnico, afirmó Butterfill, con los $80.000 como nivel clave a vigilar.

"Al alza, la zona de los $80.000 sigue siendo el límite importante, y un movimiento decisivo a través de ella probablemente requeriría una confirmación más clara de la Reserva Federal de que los riesgos de política se han alejado de un mayor endurecimiento", dijo.

La política monetaria sigue siendo el mayor riesgo, añadió Butterfill, quien señaló que una inflación persistente podría obligar a la Reserva Federal a mantener la política más restrictiva durante más tiempo, revirtiendo las condiciones de liquidez que respaldan el repunte de Bitcoin.

"Con la acumulación de los grandes tenedores todavía de escala modesta, al mercado le falta la profundidad de convicción que normalmente sustenta una ruptura duradera", dijo Butterfill.