El volumen de trading spot de Bitcoin ha descendido a su nivel más bajo desde 2019, según la firma de análisis on-chain Glassnode, lo que indica cuán reducida se ha vuelto la participación inmediata del mercado incluso cuando el precio de la criptomoneda se mantiene cerca de los $64,000. La firma de investigación acompañó esa observación con una señal inusual de derivados en la base de futuros a tres meses de Bitcoin, señalando un mercado que está esperando en lugar de operar.

Por qué el volumen de trading spot de Bitcoin ha alcanzado un mínimo multianual

El volumen de trading spot mide la cantidad de Bitcoin que realmente cambia de manos en los exchanges, a diferencia de las apuestas apalancadas que se liquidan en los mercados de derivados. Cuando disminuye, menos monedas circulan entre compradores y vendedores, lo que normalmente refleja una convicción reducida y una menor urgencia por transar.

Glassnode escribió el 29 de julio de 2026 que el volumen spot de Bitcoin, medido en monedas, había caído a su nivel más bajo desde 2019, según su informe on-chain semanal. Esto sitúa la actividad actual en niveles no observados durante los últimos cinco años de expansión de la clase de activo, un período durante el cual la capitalización de mercado de Bitcoin creció desde menos de $200 mil millones a principios de 2019 hasta más de $1 billón, lo que significa que el mismo volumen de rotación a nivel de monedas representa ahora una proporción drásticamente menor del mercado general.

La situación en los exchanges refuerza la misma tendencia. Glassnode informó que los depósitos y retiros se encontraban entre los flujos combinados de Bitcoin más tranquilos de los últimos tres años, y que los saldos en los exchanges se habían mantenido prácticamente estables desde principios de julio de 2026.

Los datos de mercado en vivo coinciden con el entorno de baja actividad. Bitcoin se negoció a $63,677 con una caída de 24 horas de aproximadamente 1.9% y un volumen de 24 horas de aproximadamente $26.0 mil millones el 31 de julio de 2026, según CoinGecko.

El sentimiento también es cauteloso. El Índice de Miedo y Codicia marcó 25, clasificado como Miedo Extremo, el 31 de julio de 2026, incluso cuando Bitcoin registró un mes positivo.

Glassnode señala que el volumen spot de Bitcoin medido en monedas se encuentra en su nivel más bajo desde 2019. La base de futuros a tres meses ha tenido un rendimiento inferior al del bono del Tesoro a 2 años desde febrero, solo el segundo período de este tipo registrado. La débil actividad spot y los saldos planos en los exchanges apuntan a un problema de participación, no solo a un movimiento de precio.

La interpretación aquí es deliberadamente acotada. El bajo volumen no es inherentemente alcista ni bajista; señala desconexión, y a menudo precede movimientos más pronunciados una vez que los participantes regresan, aunque el momento de cualquier cambio de este tipo no es algo que los datos especifiquen.

Qué aporta la señal de base de futuros de Glassnode al panorama

La base de futuros a tres meses mide la prima anualizada de los precios de futuros sobre el spot, efectivamente el rendimiento que un trader obtiene de la operación de cash-and-carry de mantener Bitcoin contra un futuro en corto. Es una medida directa de cuánto están dispuestos a pagar los traders por exposición alcista apalancada.

Glassnode señaló que esa base ha tenido un rendimiento inferior al del bono del Tesoro a 2 años desde febrero de 2026, y que solo otro período registrado duró tanto, desde agosto de 2022 hasta enero de 2023, un lapso que coincidió con el colapso del exchange FTX y la fase más profunda del mercado bajista cripto. Cuando los bonos del Tesoro pagan más que la operación de carry cripto, el capital tiene poco incentivo para buscar apalancamiento en Bitcoin.

Ese vínculo entre lo macro y los derivados es la parte distintiva del informe. Glassnode observó que el rendimiento del Tesoro a 2 años había estado por encima de la tasa de fondos federales desde abril de 2026, antes de la decisión de la FOMC del 29 de julio, haciendo que el efectivo y la deuda gubernamental fueran más competitivos que el posicionamiento en Bitcoin.

"Con el efectivo pagando por esperar, buena parte de él parece estar esperando", escribió Frederik Theissen de Glassnode en el informe.

La comparación entre la demanda spot y el posicionamiento en derivados cuenta una historia consistente: ambos están contenidos. El débil volumen spot muestra pocas monedas en movimiento, mientras que una base con rendimiento inferior indica que los traders de apalancamiento se están retirando.

El canal de los ETF se ha enfriado en paralelo. BeInCrypto informó que los flujos semanales de los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. se desaceleraron de $197.4 millones a $75.7 millones y luego a $33.8 millones antes de revertirse a una salida neta de $29.3 millones en la semana finalizada el 29 de julio de 2026. Esto marca un cambio notable para una categoría de producto que se lanzó en enero de 2024 y atrajo miles de millones en entradas netas durante su primer trimestre de cotización.

Ese debilitamiento refleja una tendencia más amplia en la categoría de producto, tras los informes de que los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. registraron sus primeras salidas netas semestrales desde su lanzamiento. Marca un cambio respecto a principios de año, cuando los mismos fondos pusieron fin a una racha de salidas de ocho semanas con $197 millones en entradas semanales.

La calma no ha impedido que Bitcoin gane terreno. BeInCrypto informó que el activo subió un 9.3% en julio, lo que lo convertiría en el primer mes en verde desde abril de 2026, un rally construido sobre un volumen de negociación inusualmente reducido.

El posicionamiento se ha mantenido contenido en los derivados de manera más amplia, tras un vencimiento de opciones de julio en el que 23,000 BTC salieron del mercado con un ratio put-call de 0.97. En conjunto, los datos de spot, ETF y futuros describen un mercado cuya estructura se ha adelgazado incluso cuando el precio sigue subiendo gradualmente.