Bitcoin se mantuvo alrededor de los $65,000 el viernes, tras haber subido casi un 4% en el último mes. Nuevos datos sugieren que el mercado podría dejar de estar expuesto a un riesgo de bajada ilimitado.

El ratio de Sharpe de Bitcoin ha caído a -23, un nivel que el analista cripto Ali Martínez identifica como una potencial ventana óptima para la acumulación en spot.

Agotamiento de vendedores

El ratio de Sharpe —desarrollado originalmente por el Premio Nobel William F. Sharpe en 1966 y ampliamente utilizado en la gestión tradicional de carteras para comparar activos en términos ajustados al riesgo— cuantifica el rendimiento generado por cada unidad de riesgo o volatilidad. Una lectura positiva indica que los rendimientos han superado al riesgo, mientras que una figura negativa refleja períodos de fuertes caídas para los inversores. Martínez explicó que la lectura actual de -23 señala un profundo agotamiento de vendedores en lugar de una bajada ilimitada, lo que produce un punto de entrada de riesgo-recompensa "asimétrico" para los tenedores de BTC a largo plazo. Señaló que compresiones comparables del ratio de Sharpe ocurrieron en 2015, 2019 y 2022, cada una alineada con fases finales de capitulación de mercado bajista.

Martínez había identificado previamente una configuración técnica inusual en el gráfico mensual de Bitcoin que históricamente ha aparecido cerca del final de mercados bajistas anteriores. Aunque las métricas on-chain como MVRV y CVDD todavía sugieren un posible mínimo de ciclo entre $40,000 y $50,000, Martínez destacó que una combinación de tres indicadores técnicos —el RSI cerca de 43.65, el CMO alrededor de -71 y una prueba del promedio móvil de 50 meses— ha aparecido históricamente cerca de los principales suelos del mercado.

Grayscale ha expresado una perspectiva similar, argumentando que el suelo del mercado de BTC podría estar determinado más por las condiciones macroeconómicas que por el tradicional ciclo de cuatro años. El ciclo de cuatro años de Bitcoin ha estado estrechamente asociado con sus eventos de halving, que reducen programáticamente la tasa de emisión de nueva oferta aproximadamente cada cuatro años y han precedido históricamente a las principales fases alcistas. Aunque el modelo cíclico sugiere que Bitcoin podría tocar fondo alrededor de septiembre u octubre, el gestor de activos sostuvo que Bitcoin ha madurado y está cada vez más impulsado por tendencias económicas más amplias, incluida la política de la Reserva Federal de EE. UU. y las tasas de interés reales. Según Grayscale, si la Fed se abstiene de nuevas subidas de tasas y el crecimiento económico se mantiene estable, BTC podría haber alcanzado ya su mínimo.

El obstáculo de los $75,000

No todos los participantes del mercado comparten esa convicción. El trader Ardi declaró que necesitaría ver a Bitcoin romper por encima de los $75,000 antes de considerar el mínimo de $57,000 del activo como el suelo definitivo del ciclo de mercado actual.

Ardi argumentó que $75,000 representa la línea de cuello del patrón de doble suelo del rango anterior, y recuperar ese nivel sería la primera indicación de que la tendencia bajista de mayor marco temporal desde $126,000 está empezando a perder validez. Aun así, advirtió que un rompimiento por sí solo no sería suficiente.

Dijo que BTC también necesitaría sostener un rally extendido o operar en rango lateral durante varios meses —como ocurrió en su rally de febrero— para permitir el tiempo suficiente y confirmar que se ha formado un suelo duradero. En la actualidad, Ardi cree que la evidencia todavía pesa en contra de ese escenario, señalando que Bitcoin no ha atravesado una fase de formación de suelo "genuina" o una capitulación en etapa final, sino que en cambio ha continuado "deslizándose gradualmente a la baja".

También observó que aceptar $57,000 como el mínimo del ciclo implicaría la caída de mercado bajista "más superficial" registrada en la historia y un suelo que llegaría aproximadamente tres meses antes que en ciclos anteriores, a pesar de que la estructura general del mercado siga siendo bajista. La divergencia entre estas perspectivas subraya una pregunta más amplia que enfrentan los participantes del mercado: si el descubrimiento de precios de Bitcoin está cada vez más gobernado por fuerzas macroeconómicas como la política monetaria, o si su programa de oferta impulsado internamente y la dinámica de su ciclo siguen siendo el marco dominante para timing de los principales puntos de inflexión.