La recuperación de Bitcoin sigue siendo desigual mientras las reservas en exchanges suben levemente, la demanda spot pierde impulso y la acumulación permanece concentrada en un conjunto reducido de grupos de tenedores, según gráficos de CryptoQuant actualizados revisados en una nueva columna de XWIN Japan. Las lecturas presentan señales mixtas a medida que se acercan las elecciones legislativas de Estados Unidos. Las reservas en exchanges, la división entre la demanda spot y de derivados, y los flujos por grupos de tenedores se encuentran entre las métricas on-chain que la columna utiliza para evaluar si la compra se está ampliando.

Las reservas bajas, la acumulación de ballenas y la mejora de la demanda estimada todavía respaldan la posibilidad de que se forme una base. Sin embargo, los datos más recientes muestran que la fuerza compradora aún no es consistente en todo el mercado. Según la columna, una recuperación duradera requeriría demanda spot positiva, compradores que absorban las entradas a exchanges y una acumulación que se extienda de forma más amplia. Los tres gráficos examinados explican dónde se mantiene el soporte y dónde se debilita.

Las reservas en exchanges suben levemente

Las reservas en exchanges miden la cantidad de bitcoin (BTC) custodiado en plataformas de negociación. Dado que las monedas held en exchanges pueden venderse en cualquier momento, los niveles de reserva se interpretan como un indicador de cuánta oferta está lista para negociarse. Los gráficos muestran que las reservas subieron de aproximadamente 2,67 millones de BTC a principios de octubre a alrededor de 2,68 millones de BTC. A pesar del aumento, las reservas permanecen bajas en comparación con enero. (Fuente: CryptoQuant)

Las reservas bajas no significan que la oferta siga reduciéndose. Las transferencias a exchanges pueden reflejar cambios de custodia más que ventas, por lo que el aumento de las reservas por sí solo no demuestra que los tenedores estén vendiendo. El aumento además es modesto y proviene de una base baja.

Los soportes identificados en una columna anterior siguen vigentes, pero la recuperación es desigual. Esa columna, publicada seis días antes, enumeraba las reservas bajas entre las señales de formación de base y se centraba en la formación de una base de Bitcoin antes de las elecciones legislativas de EE. UU. Con las reservas ahora en aumento, otra condición cobra mayor peso: una recuperación duradera requiere que los compradores absorban el BTC que regresa a los exchanges.

La demanda spot pierde impulso

El gráfico de demanda de 30 días muestra que la demanda spot se acercó a cero antes de volver a terreno negativo. La demanda spot refleja compras directas de BTC, mientras que la demanda de futuros perpetuos proviene de los mercados de derivados. Los futuros perpetuos son contratos derivados y no compras directas del activo, una distinción importante al evaluar cuán duradera es la demanda. La demanda positiva de futuros perpetuos ha seguido sosteniendo la cifra de demanda total, lo que significa que la compra spot sigue siendo más débil que la actividad en futuros. (Fuente: CryptoQuant)

La columna anterior citaba una mejora de la demanda estimada. Este nuevo desglose difiere de la métrica de Demanda Aparente discutida previamente, y ambos conjuntos de valores no son directamente comparables, por lo que las lecturas deben analizarse por separado.

Una demanda spot positiva sostenida es una de las tres condiciones para una recuperación duradera de Bitcoin. Sin ella, la demanda futuros sostiene la cifra total. Lecturas spot positivas mostrarían compradores actuando directamente en el mercado.

Los grupos de ballenas muestran un comportamiento mixto

Los tenedores de 100–1.000 BTC siguen siendo acumuladores netos en una ventana de 60 días. Sus compras se sitúan por debajo del pico de fines de septiembre a pesar de un modesto repunte, y el grupo ha mantenido sus compras durante los últimos dos meses. (Fuente: CryptoQuant)

Las caídas netas de tenencia del grupo de 1.000–10.000 BTC se han reducido hasta acercarse a cero. Mientras tanto, el grupo de más de 10.000 BTC permanece negativo.

Esta vista grupo por grupo es como los analistas distinguen la acumulación amplia de la compra concentrada en unos pocos grupos de tenedores. Por lo tanto, la acumulación no está generalizada entre los grupos de tenedores, y una recuperación duradera también requiere que se extienda de forma más amplia. Las cifras móviles incluyen actividad previa a octubre y pueden reflejar transferencias entre grupos en lugar de acumulación pura.

Persisten las condiciones para la formación de una base

Según la columna, las condiciones que podrían respaldar una base todavía existen. Las expectativas en torno a las elecciones legislativas y la política monetaria deben traducirse en compras reales. La pregunta clave es si los repuntes logran una base de compradores creciente y duradera. Las próximas actualizaciones de estas tres lecturas —los niveles de reservas, la línea de demanda spot de 30 días y los flujos por grupos— mostrarán si las condiciones requeridas se están materializando. Hasta entonces, la recuperación de Bitcoin depende de si la compra se amplía más allá de un solo grupo de tenedores.