El esfuerzo de recuperación de Bitcoin choca con un nuevo obstáculo: 14.200 millones de dólares en oferta de stablecoins han salido de circulación en los últimos 30 días, según un informe del miércoles de Glassnode en X. La caída es la contracción mensual más pronunciada desde 2022, y llega justo cuando los compradores luchan por frenar el desplome.

Las stablecoins son tokens vinculados a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense, y guardan el capital que los traders suelen mantener dentro del mercado cripto antes de abrir su siguiente posición. Cuando la oferta se contrae, parte de ese dinero ha sido retirado en efectivo en lugar de reciclarse en monedas. Que Tether cotice ligeramente por debajo de su paridad de 1 dólar agrava el panorama inquietante, y Glassnode señaló que un retorno al crecimiento en la oferta de stablecoins daría a los traders algo concreto que observar.

El episodio recuerda a junio de 2022, cuando unos 30.000 millones de dólares desaparecieron de la oferta de stablecoins en 30 días. Bitcoin terminó hundiéndose hasta 15.500 dólares en noviembre de ese año.

Compradores recientes en pérdidas mientras las acciones se recuperan

Bitcoin cotiza cerca de 74.000 dólares, dentro de la zona de 73.000 a 76.000 dólares que Glassnode señaló hace una semana. El precio también está por debajo del precio promedio de entrada de 75.600 dólares de los inversionistas que compraron durante los últimos 155 días.

Ese grupo más reciente pasó de ser casi universalmente rentable en el pico de septiembre a apenas un 35% con ganancias, y quienes salen ahora registran pérdidas pequeñas en promedio.

Cualquier rebote también enfrenta un obstáculo estructural: aproximadamente dos tercios de esas monedas adquiridas recientemente se compraron a precios más altos, distribuidas en tres bolsas de demanda formadas entre agosto y octubre, con el extremo superior llegando a 83.600 dólares. Un repunte devolvería a muchos de estos inversionistas al punto de equilibrio, y algunos podrían aprovechar para salir.

Sin embargo, existe una masa considerable de las compras más recientes entre 62.000 y 66.000 dólares, lo que corresponde al mínimo de agosto de BTC.

Los datos no sugieren que el rally alcista más amplio haya fracasado. Septiembre marcó un nuevo pico de precio por encima del máximo que Bitcoin estableció en 2025, y el mercado ha conservado ganancias frente a los mínimos de junio cerca de 58.500 dólares. Recuperar 77.500 dólares —el nivel que Glassnode denomina True Market Mean— devolvería la mitad de las compras recientes a terreno rentable.

La presión vendedora ha sido intensa desde el 5 de noviembre tanto en cripto como en acciones, pero desde el 9 de noviembre el S&P 500 y el Nasdaq 100 se han recuperado por encima de sus niveles de cierre preelectorales. Bitcoin volvió a caer tras la publicación de datos de inflación el 10 de noviembre y ahora cotiza un 5% por debajo de su cierre preelectoral.

Las expectativas de tasas siguen siendo una variable clave. El rendimiento del Tesoro a dos años, un indicador de hacia dónde esperan los mercados que vayan las tasas de interés, se sitúa en 4,75% frente a la tasa de política del 4% de la Reserva Federal, un diferencial de 75 puntos base que indica expectativas de nuevas alzas. Esa brecha está lejos del diferencial de 244 puntos base observado en junio de 2022, y se ha seguido estrechando desde octubre.

Inversionistas de ETF se retiran mientras billeteras más grandes compran con cautela

Los ETF de Bitcoin cotizados en EE. UU. —fondos que poseen Bitcoin y se negocian en bolsas de valores como acciones— registraron salidas de 1.600 millones de dólares en 20 sesiones de negociación, superando la marca de 1.500 millones de dólares en salidas según los datos del 9 de noviembre de Glassnode.

Los compradores al contado de EE. UU. no tienen ninguna prisa por intervenir. La métrica de Coinbase Premium de Glassnode mide la diferencia de precio entre operar BTC en Coinbase y operarlo en el extranjero, y está ajustada por el descuento con el que se negocia Tether, de modo que los números no se distorsionan. El premium se ha mantenido por debajo de cero durante toda la caída que comenzó en septiembre, alcanzando su nivel más bajo desde febrero. Glassnode escribió: "En rallys pasados, el premium era positivo ya que los compradores estadounidenses pagaban de más por Bitcoin. Hoy no lo hacen." Varias semanas positivas indicarían que la demanda regresa.

Los traders de futuros, sin embargo, han configurado una dinámica interesante. El descenso gradual de Bitcoin ya eliminó muchas posiciones largas apalancadas cerca de los precios actuales —operaciones que los exchanges cierran de forma forzosa cuando las pérdidas superan el colateral que las respalda—, reduciendo la munición para otra reacción en cadena de liquidaciones inmediata. El mayor grupo de liquidaciones a la baja sin tocar está mucho más lejos, entre 59.500 y 62.600 dólares.

Al mismo tiempo, el interés abierto de futuros —el recuento de contratos aún abiertos— se ha reconstruido hasta el nivel máximo de septiembre aunque Bitcoin está a la baja alrededor de un 15%, lo que apunta a posibles nuevas posiciones cortas. Si los precios suben, los traders que apostaron por una caída podrían verse obligados a comprar Bitcoin para cerrar sus posiciones, y el mayor grupo de liquidaciones al alza se sitúa cerca de 87.500 dólares.

Las órdenes reales de los exchanges cuentan una historia igualmente mixta. Desde el 5 de noviembre, las órdenes de compra dentro del 5% del precio de Bitcoin han superado a las órdenes de venta en cada hora medida en Binance y Coinbase. Las ofertas más fuertes se concentran entre 68.000 y 72.500 dólares, y relativamente pocas órdenes se interponen en el camino de una subida hacia 84.000 dólares, aparte de vendedores cercanos. Sin embargo, esas ofertas no son compradores garantizados —algunas fueron canceladas durante la caída y luego vueltas a colocar.

La compra se concentra en billeteras más grandes. Las direcciones con 100–1.000 BTC y 1.000–10.000 BTC fueron los únicos grupos que superaron 0,5 en la medida de acumulación ponderada por tamaño de Glassnode la semana pasada, y ambos habían estado mayormente vendiendo durante octubre. Las billeteras con menos de 1 BTC, los mayores tenedores con más de 10.000 BTC y todos los grupos intermedios seguían reduciendo sus saldos. Los dos grupos de billeteras grandes también intentaron comprar a finales de septiembre antes de cambiar de rumbo nuevamente.

Fuente: Cryptopolitan