La reciente acción del precio de Bitcoin refleja un rango claramente delimitado, y los datos on-chain de Glassnode aportan el detalle que lo respalda. Los últimos informes de la firma analítica, "Squeeze into Supply" y "Doubt at the Boundaries", describen un mercado encajonado entre un piso de soporte por debajo y un techo cada vez más difícil de superar.

El escenario se remonta al 19 de agosto, cuando Bitcoin registró su mayor evento de liquidación de cortos en un solo día en términos de dólares desde 2019. El movimiento fue seguido por un rally del 26% que consumió aproximadamente el 86% del combustible de liquidación disponible, dejando un persistente bolsón de liquidaciones cortas residuales entre $82K y $86K. Los eventos de esta escala importan más allá del movimiento inmediato: las grandes cascadas de liquidación tienden a reajustar el posicionamiento en los mercados de futuros apalancados, y los bolsones residuales que dejan suelen marcar los niveles donde el precio luego acelera o se estanca, que es precisamente la dinámica que el análisis de Glassnode rastrea aquí.

El mapa de oferta contra el que opera Bitcoin

El análisis de Glassnode identifica dos zonas clave que anclan el rango actual de Bitcoin. A la baja, un piso de acumulación se ubica entre $62K y $65K, construido tanto por tenedores de largo como de corto plazo que adquirieron monedas en esos niveles. Al alza, la oferta de tenedores de largo plazo se concentra densamente entre $83K y $86K, formando un techo natural. Este tipo de mapeo de costo de adquisición es un pilar del análisis on-chain: dado que el libro mayor de Bitcoin registra los niveles de adquisición, los analistas pueden estimar dónde están posicionadas grandes cohortes y, por extensión, dónde es más probable que se oferte o defienda la oferta.

La banda de $81K a $86K es un punto de convergencia donde se superponen múltiples dinámicas de mercado: los estantes de costo de adquisición en autocustodia, los cambios de gamma de los dealers y los puntos de equilibrio de los tenedores de largo plazo se cruzan dentro de esta estrecha zona. Los cambios de gamma se refieren a condiciones en el mercado de opciones donde los dealers, que normalmente están cortos de gamma, pasan a estar largos de gamma y comienzan a cubrirse en una dirección que estabiliza el precio, lo que significa que tanto el mercado de opciones como la estructura de costos del mercado spot señalan la misma banda estrecha como punto de decisión.

Un nodo particularmente denso se ubica alrededor de $80K a $82K, donde se concentra aproximadamente el 8% de la oferta total de Bitcoin. El mayor grupo de acumulación individual, aproximadamente el 5% de la oferta, se encuentra en $80K mismo.

El panorama de liquidaciones tras el squeeze

El short squeeze del 19 de agosto fue dramático por cualquier medida. Incluso después de consumir el 86% del combustible de liquidación, la presión no se eliminó por completo. Una densa región de liquidaciones cortas residuales permanece entre $82K y $86K, representando tanto combustible potencial para un mayor rally como una zona donde probablemente los creadores de mercado están posicionados a la defensiva.

La rentabilidad señala creciente presión vendedora

La proporción de la oferta de Bitcoin en ganancias subió del 65% a fines de mayo al 68% a fines de agosto. El aumento de la oferta en ganancias es un precursor común de una mayor actividad vendedora, ya que los tenedores con ganancias históricamente se vuelven más proclives a realizar beneficios cuando el precio se acerca a su costo de adquisición o a una resistencia importante. A inicios de septiembre, el precio se ha estancado justo debajo de la zona de oferta superior, sin poder generar suficiente impulso para atravesar el grupo de $83K a $86K.

Qué significa esto para la trayectoria de Bitcoin en el corto plazo

Bitcoin opera entre límites claramente definidos, con el piso de acumulación de $62K a $65K ofreciendo soporte a la baja y la zona de oferta de $83K a $86K limitando los movimientos al alza. Para que se rompa el techo, Bitcoin tendría que absorber el 14% restante del combustible de liquidación de cortos en el rango de $82K a $86K, mientras supera simultáneamente la toma de ganancias de los tenedores de largo plazo que alcanzan su punto de equilibrio. La concentración del 8% de la oferta entre $80K y $82K actúa como un punto de referencia: el comportamiento de Bitcoin en ese nivel probablemente indicará si está en marcha un intento serio hacia el rango superior o si se está formando otro rechazo.