El Bitcoin Policy Institute (BPI), un think tank enfocado en la política de bitcoin, ha planteado preguntas sobre cómo el proveedor de índices MSCI elaboró su última propuesta para endurecer las reglas de elegibilidad de sus benchmarks de mercado, después de que el proveedor señalara a empresas como Strategy y Metaplanet para un posible tratamiento como "negocios no operativos" y su exclusión de los índices.

MSCI propuso por primera vez en 2025 eliminar de sus índices globales a las empresas de tesorería de activos digitales —compañías que mantienen criptomonedas como bitcoin en sus balances—, pero archivó el plan en enero tras el rechazo de la industria, señalando que en su lugar revisaría de manera más amplia a las "empresas no operativas". El 3 de agosto, el proveedor de índices regresó con una propuesta más amplia que aún podría provocar la exclusión de Strategy y Metaplanet.

En un documento de investigación titulado "Wall Street's Invisible Committee", BPI señaló metadatos —información incrustada en archivos que puede revelar dónde se almacenó un documento— que muestran que la presentación detrás de la consulta de MSCI estaba guardada en una carpeta interna para empresas de tesorería de activos digitales. Según el think tank, el hallazgo "obliga a preguntarse si su lenguaje más amplio arrastró" el esfuerzo anterior de MSCI por excluir a las empresas de tesorería de activos digitales.

Bajo la propuesta más amplia, MSCI evaluaría primero si una empresa cuenta con activos operativos sustanciales antes de aplicar cinco pruebas financieras adicionales. La propia simulación de MSCI mostró que Strategy (antes MicroStrategy), la empresa cotizada en Tokio Metaplanet y la compañía de inversión en uranio Yellow Cake serían eliminadas bajo la metodología propuesta.

Una exclusión de empresas de tesorería cripto como Strategy o Metaplanet podría obligar a los fondos que replican los benchmarks de MSCI a vender sus acciones, ya que los vehículos que siguen índices generalmente mantienen los componentes de los benchmarks que replican. En 2025, los analistas de JPMorgan estimaron que Strategy podría enfrentar salidas de aproximadamente 2.800 millones de dólares si fuera excluida de los índices. El episodio subraya la influencia que los proveedores de índices ejercen sobre los flujos de capital, ya que sus decisiones metodológicas determinan qué valores aparecen en los benchmarks que los fondos pasivos replican. Cointelegraph contactó a MSCI para obtener comentarios, pero no había recibido respuesta al momento de la publicación.

BPI cuestiona la definición de empresa operativa de MSCI

Tras archivar su propuesta específica para criptoactivos en enero, MSCI mantuvo restricciones provisionales sobre las empresas de tesorería de activos digitales afectadas, incluidos límites sobre nuevas incorporaciones a sus índices, mientras desarrollaba la revisión más amplia. MSCI ha que la nueva prueba está destinada a identificar a las empresas cuyo valor proviene principalmente de la acumulación de activos en lugar de operaciones que generan ingresos.

En el documento, BPI también cuestionó la dependencia de MSCI de los "activos operativos", señalando que el término no es una categoría estandarizada del balance bajo los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados de Estados Unidos (US GAAP) ni las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS), los marcos contables que rigen los reportes financieros de las empresas cotizadas en Estados Unidos y gran parte del mundo. Según el think tank, esto podría otorgar a MSCI un margen significativo de discreción al clasificar activos como efectivo, inversiones, proyectos de construcción y participaciones estratégicas.

BPI argumentó que el problema podría extenderse más allá de las criptomonedas, señalando que los negocios intensivos en capital, como minas o redes satelitales, pueden mantener grandes cantidades de activos y depender de financiamiento externo durante años antes de generar ingresos. El instituto pidió a MSCI publicar criterios más claros y reproducibles para determinar qué empresas califican para sus índices de amplio mercado.

MSCI aceptó comentarios hasta el 30 de septiembre y dijo que espera anunciar los resultados el 16 de octubre o antes. El anuncio determinará si las empresas señaladas, como Strategy y Metaplanet, permanecen elegibles para los índices de amplio mercado de MSCI, y cualquier cambio resultante se propone que entre en vigor como parte de su Revisión de Índices de noviembre de 2026.