Bitcoin (BTC) cotiza cerca de $65,000 después de recuperarse aproximadamente 13% desde su mínimo de finales de junio, alrededor de $58,000. Sin embargo, el análisis on-chain indica que el rebote sigue siendo un rally de alivio más que una recuperación confirmada.

Las pérdidas no realizadas siguen siendo mayores que las registradas durante el desplome de febrero, y la demanda spot continúa contrayéndose. Al mismo tiempo, el precio se mantiene por debajo de casi todos los principales modelos de base de costo monitoreados on-chain. En conjunto, esas condiciones hacen que el rebote actual dependa más de si los compradores pueden absorber la oferta en el mercado spot que solo del apalancamiento de corto plazo.

El análisis on-chain muestra pérdidas más profundas que las del desplome de febrero

Los datos de Glassnode muestran que las ganancias no realizadas cayeron desde aproximadamente $1.4 billones en el máximo de octubre de 2025. Para finales de junio, habían descendido a cerca de $400,000 millones, la lectura más baja del ciclo actual. (Glassnode, gráfico)

La Ganancia/Pérdida Neta No Realizada también tocó un mínimo más bajo en junio que durante el desplome de febrero, pese a que los precios estuvieron en niveles similares en ambas ocasiones. Esta brecha indica que las monedas cambiaron de manos durante la caída, elevando la base de costo agregada del mercado.

Las pérdidas no realizadas se mantuvieron entre $200,000 millones y $300,000 millones durante la mayor parte de 2026. En contraste, rondaron cerca de cero a lo largo de 2025. Históricamente, un dolor tan prolongado se ha parecido a una capitulación en etapa avanzada, y ya han surgido en otros indicadores señales tempranas de un piso. (BeInCrypto)

Julio trajo cierto alivio. Las ganancias no realizadas se recuperaron hasta aproximadamente $500,000 millones a medida que las pérdidas se redujeron. Sin embargo, para que la señal se vuelva alcista, las ganancias tendrían que expandirse por encima de su máximo de primavera, cerca de $580,000 millones.

Los traders de futuros son los únicos compradores restantes

La recuperación en la rentabilidad de los holders llega con una salvedad importante. Los datos de CryptoQuant muestran que la demanda de futuros volvió a ser netamente positiva en julio, mientras que la demanda spot siguió reduciéndose. (Ki Young Ju, X)

La suma de 30 días de la demanda de futuros perpetuos creció entre aproximadamente 30,000 y 50,000 BTC este mes. En comparación, la expansión de abril se acercó a 250,000 BTC e impulsó el rally hasta $82,000. El apetito actual por futuros es aproximadamente cinco veces menor.

La demanda spot presenta un panorama más débil. La métrica se ha mantenido negativa durante todo el año y ahora se contrae en alrededor de 200,000 BTC por mes. La demanda total cayó hasta casi menos 550,000 BTC a principios de junio, la peor lectura de 2026. (BeInCrypto)

Esa diferencia importa porque el posicionamiento en futuros puede aumentar rápidamente, pero también es más fácil de deshacer, mientras que la demanda spot refleja acumulación directa de monedas. Históricamente, los rebotes basados en apalancamiento sin absorción spot han demostrado ser frágiles. Una lectura más moderada de la inflación en EE. UU. ayudó a BTC a superar su resistencia de mediados de junio, pero los compradores orgánicos aún no han regresado.

La perspectiva del precio de BTC depende de la base de costo de $69,500

Bitcoin cotiza actualmente por debajo de tres de los cuatro principales modelos de valoración on-chain. Solo el Precio Realizado en $52,900 permanece como soporte por debajo del mercado.

La última vez que el precio pasó un período tan prolongado entre el Precio Realizado y la Media Real del Mercado fue durante el mercado bajista de 2022. Todos los intentos de recuperar la base de costo de los holders de corto plazo (STH) desde finales de 2025 han fracasado, incluido el rebote de marzo. (Flippix, X)

El primer hito alcista relevante se ubica en $69,500, aproximadamente 6% por encima del precio actual. Recuperarlo devolvería a la mayoría de los compradores recientes a ganancias, un cambio que históricamente ha marcado el inicio de fases de recuperación.

Por el contrario, perder el Precio Realizado de $52,900 señalaría un mercado bajista profundo. Una proyección ya apunta a un posible piso en el cuarto trimestre cerca de $44,000. (BeInCrypto)

La próxima decisión de tasas de la Reserva Federal podría acelerar el movimiento en cualquiera de las dos direcciones. Recuperar $69,500 podría abrir el camino hacia la Media Real del Mercado en $76,200, mientras que un rechazo aumentaría el riesgo de otra prueba de $58,000.

Fuente: BeInCrypto