Bitcoin cotizó alrededor de US$77,800 el lunes, con un alza de 22% en los últimos siete días después de subir desde un mínimo semanal de US$63,387, según datos de CoinGecko. Con el repunte frenándose justo por debajo de un umbral ampliamente vigilado, los analistas han señalado US$80,000 como el nivel clave de resistencia por delante, y la reunión de Jackson Hole de esta semana como la próxima prueba del mercado. Varios sostienen que Bitcoin se encuentra ahora en una "late stage of the bear market."

El simposio de este año —la reunión anual del Federal Reserve Bank of Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, donde históricamente la conferencia principal del presidente de la Fed ha servido como plataforma para señalar cambios en la orientación de la política monetaria— se celebrará de jueves a sábado bajo el lema "Financial Innovation: Implications for Payments and Policy," aunque lo que importa para los mercados es la mañana del viernes, cuando Kevin Warsh ofrecerá su primera keynote como presidente de la Fed. Warsh, quien previamente integró la Junta de Gobernadores de la Fed entre 2006 y 2011, asumió el cargo en mayo en reemplazo de Jerome Powell, y ha hecho de cambiar la forma en que la Fed se comunica una prioridad, destinando uno de los cinco grupos internos de trabajo a esa cuestión. El viernes será la primera lectura del mercado sobre cómo maneja ese formato, antes de la decisión de tasas de la Fed del 16 de septiembre.

Consultado sobre el discurso después de la reunión de julio de la Fed —en la que el comité mantuvo las tasas en 3.50% a 3.75% con una votación de 9-3, y tres presidentes regionales discreparon a favor de una suba— Warsh dijo que su conferencia principal era "a blank piece of paper right now."

Las expectativas sobre tasas se han movido con fuerza en las últimas semanas. La herramienta FedWatch de CME, que sigue la fijación de precios en los futuros de fondos federales, sitúa la probabilidad de una suba en 38.4%, frente a 61.6% para que no haya cambios, y no descuenta una baja. Hace un mes, esas cifras estaban casi invertidas, con una suba en 82%. Los operadores del mercado de predicción Myriad, propiedad de Dastan, la empresa matriz de Decrypt, son ligeramente más dovish, y fijan una suba de 25 puntos básicos en 32% frente a 71% para que no haya cambios.

El repunte que llevó a Bitcoin a su nivel actual tuvo varios catalizadores al mismo tiempo. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, anunció una duplicación de las recompras de bonos de largo plazo, lo que empujó los rendimientos a la baja y debilitó al dólar; el presidente Donald Trump se reunió con ejecutivos de criptomonedas e instó al Congreso a avanzar con la Clarity Act, un proyecto de ley que crearía un marco regulatorio para los activos digitales en EE. UU. y dividiría la supervisión entre la SEC y la CFTC; y los ETF spot de Bitcoin, los fondos estadounidenses aprobados en enero de 2024, registraron un regreso de compras intensas.

Los saldos en los exchanges habían caído a mínimos de varios años, con más del 80% de la oferta en manos de tenedores de largo plazo, dijo Stephen Wundke, director de estrategia e ingresos de Algoz. A medida que las compras spot impulsaron el precio por encima de US$65,000 y luego US$70,000, las posiciones cortas se cerraron a gran escala, y los mecanismos que lo hicieron alimentaron compras automáticas de mercado en un libro ya escaso de monedas. Lacie Zhang, de Bitget Wallet, situó el total en más de US$4,000 millones en posiciones cortas de cripto en dos o tres días, con solo las posiciones cortas de Bitcoin en torno a US$2,750 millones durante el squeeze inicial.

Perspectivas divergentes de los analistas

James Butterfill, jefe de investigación de CoinShares, lo calificó como "a macro story, not a crypto one," y escribió que una inflación más suave y unas nóminas más débiles han debilitado el caso para endurecer la política.

"Short dated yields have fallen, a clear signal that bond investors no longer expect further Federal Reserve rate hikes," escribió Butterfill, y añadió que la "combination of easing monetary expectations alongside growing doubts over sovereign debt sustainability has historically been a constructive environment for Bitcoin."

Espera que el mercado mantenga su rango, con US$80,000 como "an important upper boundary." Según escribió, las ballenas habían dejado de vender y habían comenzado a acumular de nuevo, aunque todavía no a una escala que implicara "an immediate and sustained breakout," algo que no espera que alcancen en los próximos 12 meses.

Tim Sun, investigador senior de HashKey, dijo a Decrypt que lo importante es el cambio en lo que impulsa el precio, más que el nivel en sí. Un mercado completamente desapalancado, un dólar más débil, liquidaciones concentradas de posiciones cortas y el retorno de los flujos hacia ETF juntos sugieren que el mercado "seems to be forming a consensus around the bottom range," afirmó.

Al igual que Butterfill, Sun también ubicó una "clear resistance" cerca de US$80,000, y añadió que superarla requeriría "new incremental capital and more definitive macroeconomic catalysts." Dijo que el suelo del mercado bajista del ciclo ya se había "essentially taken shape," y que cualquier caída adicional sería más probablemente "a secondary confirmation of the bottom area" que una ruptura por debajo del mínimo previo. No llegó a calificarlo como mercado alcista, y describió esto en cambio como "a trend re-selection phase in the late stage of the bear market."

Wundke dijo a Decrypt que el movimiento de la semana representó "a textbook demonstration of supply illiquidity meeting a sudden demand shock." Los ETF spot amplificaron el squeeze, explicó, porque a diferencia de los futuros exigen que las firmas compren y reten Bitcoin real, "directly depleting the already scarce exchange reserves." El alivio en los rendimientos del Tesoro, las compras de ETF y las señales regulatorias fueron "the spark," dijo, mientras que las liquidaciones en cascada "provided the explosive fuel."

Con muchos tenedores de nuevo en ganancias a los niveles actuales, Wundke dijo que el mercado bajista podría haber terminado. "The next major obstacle is $82,000," afirmó, y añadió que superarlo esta semana podría abrir un camino hacia US$95,000, y que ahora Bitcoin "looks like any sell offs in price will be treated as buying opportunities from here on."

Bernard Fisher, director de marketing de la firma de pagos Oobit, quedó en una posición intermedia. Hay "more to this than just another random pump," dijo a Decrypt, señalando las entradas a ETF, un dólar más débil y el squeeze, junto con los comentarios de Trump. Sin embargo, no está listo para dar por terminado el mercado bajista.

"The big question now is whether Bitcoin can hold these levels once the hype settles down," dijo. "For now, I am cautiously bullish, but I would not rule out a bull trap just yet."