Bitcoin está enviando dos señales notables al mercado esta semana: los datos on-chain sugieren que la criptomoneda podría estar formando un suelo macroeconómico, mientras que su comportamiento de precio refleja cada vez más el papel del oro como activo refugio.

Las observaciones provienen de dos informes de la firma de datos blockchain CryptoQuant, cuyos analistas identificaron lo que describieron como las primeras etapas de un proceso de formación de suelo para la criptomoneda más grande y antigua.

Bitcoin se cotizó recientemente a $63,362, prácticamente sin cambios en un período de 24 horas. En la última semana, la criptomoneda ha bajado casi un 2%. Desde que alcanzó un máximo histórico de $126,080 en octubre, ha perdido aproximadamente el 50% de su valor.

JUST IN: Bitcoin is now trading in its "Cost of Production" zone, typically the sign of a bear market bottom. HODL pic.twitter.com/rXi1kzxSXj — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) August 12, 2026

"En cada suelo de ciclo mayor, los holders de largo plazo tenían pérdidas no realizadas más profundas que el mercado en general, lo que significa que el grupo normalmente asociado con la mayor convicción y la menor sensibilidad a la volatilidad está soportando un estrés no realizado mayor que el mercado en su conjunto", escribió el analista de CryptoQuant MorenoDV. "La estructura actual encaja con ese patrón."

La señal proviene de los datos ajustados de Utilidad/Pérdida No Realizada Neta (aNUPL) para los holders de largo plazo (LTH) — inversores generalmente considerados como el grupo más resistente del mercado. El aNUPL de los LTH ha cruzado al territorio negativo y se sitúa por debajo del promedio del mercado en general, lo que indica que incluso los holders de largo plazo están soportando pérdidas no realizadas mayores que el mercado overall. Históricamente, este patrón preciso ha aparecido en cada suelo de ciclo mayor, incluyendo el mínimo de 2018 cerca de $3,150 y el valle de 2022 alrededor de $15,500, ambos precedidos por recuperaciones prolongadas.

Esta configuración coincide con Bitcoin cotizando aproximadamente un 50% por debajo de su máximo del ciclo, lo que refuerza la visión de que la caída actual representa más que una corrección ordinaria.

Sin embargo, los analistas advierten contra declarar un suelo definitivo. En ciclos anteriores, el aNUPL de los LTH cayó a lecturas negativas mucho más profundas y prolongadas antes de que se estableciera un mínimo real — un nivel de pérdidas que algunos analistas describen como "territorio de depresión". Las lecturas actuales aún no han alcanzado ese extremo.

El informe de CryptoQuant señaló que Bitcoin podría todavía requerir una fase adicional de capitulación para llevar las pérdidas de los holders de largo plazo a extremos históricos. Alternativamente, una mayor demanda institucional y una base de titulares más resiliente desde el punto de vista estructural podrían permitir que el mercado toque suelo con comparativamente menos daño que en ciclos anteriores. La aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. en enero de 2024 expandió notablemente el acceso institucional al activo, y la presencia de estos vehículos ha alterado la composición de la base de inversores de Bitcoin en relación con ciclos anteriores.

Por otro lado, la correlación de 90 días de Bitcoin con el oro ha pasado de casi -0.9 a principios de 2026 a aproximadamente +0.7, según los datos destacados por el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, quien describió el movimiento como un regreso a "niveles de la era del oro digital". El propio oro ha atraído una demanda sostenida durante el mismo período, con los bancos centrales continuando la acumulación del metal a un ritmo cercano a los máximos históricos.

El cambio sugiere que los inversores están volviendo a valorar a Bitcoin como un activo escaso y no soberano, capaz de servir como cobertura contra la devaluación de la moneda, el estrés fiscal y la incertidumbre geopolítica — características durante mucho tiempo asociadas con el oro.

Los inversores han promovido con frecuencia a Bitcoin como "oro digital", posicionándolo como un almacén de valor a largo plazo comparable al metal precioso. Los dos activos han mostrado correlación en diversos momentos.

Sin embargo, el comportamiento de Bitcoin sigue siendo dividido. Una comparación del mes hasta la fecha muestra que a veces cotiza en sintonía con el Nasdaq, actuando como un activo de riesgo sensible a la liquidez, mientras que en otras ocasiones sigue los movimientos del oro como una jugada de escasez. Su volatilidad, no obstante, continúa siendo muy superior a la del oro.

Los analistas también instan a la cautela al interpretar el cambio de correlación. Una correlación positiva no es inherentemente alcista, ya que ambos activos pueden caer juntos con la misma facilidad con la que pueden subir juntos.

Este artículo apareció primero en Bitcoin Magazine y fue escrito por Mathew Di Salvo.