Los tenedores a largo plazo de Bitcoin comienzan a vender mientras los indicadores on-chain señalan una zona de acumulación inminente

Los tenedores a largo plazo de Bitcoin [$BTC] (LTHs) —definidos on-chain como los inversores que han mantenido sus monedas durante al menos 155 días— están comenzando a modificar su comportamiento tras acumular a niveles récord, un movimiento que señala una posible transición en el ciclo de mercado actual.

El suministro de LTH recientemente comenzó a descender tras haberse acercado a los 16 millones de BTC, lo que representa aproximadamente el 80% de los cerca de 19,8 millones de BTC del suministro minado, mientras que el suministro de tenedores a corto plazo (STH) se ha mantenido comparativamente moderado. Este patrón refleja ciclos anteriores de las curvas de suministro de LTH, en los que los inversores experimentados venden gradualmente parte de sus posiciones a medida que los precios suben.

Sin embargo, el ciclo actual se ha desarrollado de manera diferente en varios aspectos. La primera gran subida de precios duró aproximadamente 31 meses, en comparación con los 8, 17 y 16 meses de ciclos anteriores. Los flujos sostenidos de ETFs tras la aprobación de los ETFs al contado de Bitcoin en enero de 2024, la participación institucional y la persistente acumulación de ballenas probablemente retrasaron la fase de redistribución. Aun así, el suministro de LTH se mantiene cerca de máximos históricos, lo que sugiere que la toma de ganancias recién ha comenzado. Los datos indican que los tenedores a largo plazo están actuando nuevamente como participantes activos del mercado, lo que marca la transición del ciclo hacia su segunda fase de distribución.

El ratio LTH/STH SOPR refuerza la tendencia

Como complemento al cambio en el comportamiento de los tenedores a largo plazo, el ratio LTH/STH SOPR —que compara el Spent Output Profit Ratio de los tenedores a largo plazo frente a los de corto plazo para evaluar qué cohorte está realizando ganancias en relación con la otra— ha caído a aproximadamente 1, lo que ofrece una lente adicional para evaluar la posición actual del mercado.

La reducción de la brecha de rentabilidad entre los tenedores a largo y corto plazo refleja condiciones observadas en los suelos de mercado de 2015, 2019 y 2022, cuando la capitulación y la redistribución dieron paso gradualmente a una nueva acumulación. Esto refuerza la reciente desaceleración en el ritmo de suministro proveniente de los LTHs y sugiere que quedan menos posiciones especulativas en el mercado.

Cabe señalar que el ratio aún no ha entrado completamente en su zona de acumulación histórica. Más bien, Bitcoin parece estar acercándose a una región donde la acumulación, la redistribución y la renovada demanda han comenzado históricamente a dar forma a la siguiente etapa del ciclo de mercado.

El sentimiento del mercado diverge de las señales on-chain

El sentimiento general del mercado aún no refleja la mejora de las condiciones on-chain. El índice Crypto Fear & Greed se mantiene en territorio de "Miedo" con un valor de 27, lo que indica que los inversores continúan acercándose a Bitcoin con cautela a pesar del fortalecimiento de los fundamentos de la blockchain.

Esta cautela contrasta con el suministro en manos de los LTHs, que se mantiene cerca de los 16 millones de BTC, un nivel récord. Además, el ratio MVRV (Market Value to Realized Value) —que compara la capitalización de mercado de Bitcoin con la base de costo agregada de todas las monedas— se estaba comprimiendo hacia un rango de 1,21 a 1,22 al momento de la publicación.

Históricamente, el miedo ha persistido mientras los fundamentos on-chain mejoraban de manera silenciosa, y la divergencia actual es más destacable que contradictoria. Un solo indicador por sí solo no confirma un suelo de mercado. No obstante, la convergencia de una rentabilidad contenida, valuaciones comprimidas, una sólida convicción de los tenedores a largo plazo y un miedo persistente se asemeja cada vez más a las condiciones que precedieron a fases anteriores de acumulación de Bitcoin.

Puntos clave

Los tenedores a largo plazo han comenzado a distribuir Bitcoin tras un período de acumulación récord, lo que señala que el mercado está entrando en una nueva fase del ciclo. Los indicadores on-chain se están alineando cada vez más con las condiciones históricas de acumulación, incluso cuando el sentimiento general del mercado sigue firmemente arraigado en el miedo.

Fuente: CryptoNews | AMBCrypto