Bitcoin muestra características propias de la fase intermedia a avanzada de un mercado bajista, según Bitfinex Alpha, mientras el volumen de negociación y la actividad on-chain se desaceleran con fuerza y la liquidez se desvanece en todo el mercado.

El activo permanece atrapado entre el precio realizado de largo plazo de $52,699 y el precio realizado de los tenedores de corto plazo de $67,176. El precio realizado mide el valor del suministro de Bitcoin al precio al cual cada moneda se movió por última vez on-chain, lo que ofrece una aproximación del costo promedio de adquisición de los distintos grupos de tenedores; los analistas on-chain suelen clasificar como monedas de tenedores de corto plazo el suministro que se movió por última vez dentro de los 155 días previos. Un precio realizado mediano cercano a $63,200 ha actuado como soporte durante las últimas dos semanas. Las salidas semanales de los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos y una oferta decreciente de stablecoins sugieren que la liquidez fresca aún no ha regresado, incluso con condiciones macro que mejoran. Dado que stablecoins como USDT y USDC sirven de base para la mayoría de los pares de negociación cripto, su oferta agregada se sigue de cerca como indicador del capital posicionado para entrar al mercado.

El precio se estanca entre niveles clave de soporte

Bitcoin cerró la semana con una caída del 3,1 por ciento en $62,921, cortando una racha de ganancias, según informó Bitfinex Alpha. El retroceso se produjo incluso cuando el panorama macro general se volvió más favorable para los activos de riesgo. Los datos de inflación se moderaron y los precios al productor se mantuvieron estables durante el mismo período, señaló el informe, mientras que el debilitamiento de la demanda de los consumidores llevó las probabilidades de un alza de tasas en septiembre por debajo del 50 por ciento por primera vez en semanas.

A pesar de esos vientos a favor, los mercados de activos digitales no lograron capitalizar el panorama en mejora, según Bitfinex Alpha, con el agotamiento del lado de la demanda emergiendo como el principal factor detrás de la respuesta discreta.

Los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos registraron su primera semana con flujo neto negativo en tres, con salidas de $385,2 millones, según señaló el informe. Desde su lanzamiento en enero de 2024, estos fondos se han convertido en un conducto principal de la exposición institucional a Bitcoin, por lo que sus flujos netos semanales se siguen de cerca como una medición en tiempo real de la demanda. Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin cotizado en bolsa y anteriormente conocida como MicroStrategy, sumó presión con una desinversión semanal por tercera semana consecutiva, lo que marcó una inusual coincidencia entre la venta de ETF y la de tesorerías corporativas.

El Precio Realizado Agregado en $52,699 continúa sosteniendo al mercado de Bitcoin en general, señaló Bitfinex Alpha, lo que sugiere que los tenedores de largo plazo han evitado en gran medida caer en posiciones bajo el agua. Recuperar el nivel de $67,176 de los tenedores de corto plazo devolvería la rentabilidad a los compradores recientes, explicó el informe, y también pondría a prueba la resistencia superior que ha limitado el comportamiento del precio durante semanas.

Una ruptura por debajo del precio realizado mediano conlleva riesgo a la baja, según Bitfinex Alpha. Un movimiento de ese tipo podría volver a poner en el centro de atención el mínimo de junio de $57,803. Bitcoin ha mantenido este rango estrecho durante casi un trimestre, señaló el informe, con una volatilidad que sigue contrayéndose a medida que convergen los límites de la tendencia principal.

La liquidez cae a mínimos de varios años

El volumen de los exchanges spot, ajustado por cantidad de monedas en lugar de por valor en dólares, ha caído a niveles no vistos desde principios de 2019, explicó Bitfinex Alpha. El ajuste tiene en cuenta las distorsiones creadas por la negociación sin comisiones de Binance, introducida durante el mercado bajista anterior; este tipo de promociones atraen trading de alta frecuencia que infla las lecturas de volumen bruto sin un aumento proporcional de la demanda real. Al filtrar solo por Binance, la métrica está tocando mínimos registrados por última vez durante el mercado bajista de 2023, agregó el informe.

La velocidad de transferencia de Bitcoin, una medida de la frecuencia con la que las monedas cambian de manos en relación con el suministro total y un indicador central de la actividad económica on-chain, también ha caído a un mínimo de siete años, un descenso que refleja una apatía más amplia en toda la red, según Bitfinex Alpha. La menor actividad on-chain ha coincidido con el adelgazamiento del volumen de negociación spot en general, dejando tanto a las plataformas de negociación como a la propia red en niveles de actividad igualmente deprimidos.

Las condiciones de negociación con poco volumen tienden a amplificar el impacto incluso de flujos modestos, señaló el informe. Una pequeña presión compradora puede desatar repuntes con la misma facilidad con que una venta menor puede provocar rupturas a la baja.

Los patrones históricos sugieren que los niveles deprimidos de participación rara vez persisten durante períodos prolongados, señaló Bitfinex Alpha. Este tipo de condiciones típicamente ha precedido a una fuerte expansión de la volatilidad en ciclos pasados, y el informe señaló instancias previas en las que una compresión prolongada antecedió a un movimiento direccional decisivo. El posicionamiento actual parece coherente con ese patrón histórico más amplio.

Bitfinex Alpha espera que la expansión de la volatilidad siga al actual período de compresión. El precio se ha mantenido por encima del precio realizado mediano a pesar de repetidas pruebas de los vendedores, y esa resistencia, combinada con las señales de fase avanzada de mercado bajista, inclina las probabilidades hacia un eventual movimiento al alza, según el informe. Las entradas a los ETF y un renovado crecimiento de la oferta de stablecoins siguen siendo los indicadores clave a vigilar de aquí en adelante.