La creciente inflación en EE. UU. está atrayendo nuevamente la atención sobre los costos ocultos de mantener Bitcoin, en particular para los inversores que financian sus compras con fondos prestados. Las tasas de interés elevadas pueden erosionar los rendimientos a través de pagos de préstamos, ingresos por intereses no percibidos y costos de negociación de futuros, lo que significa que los inversores pueden terminar perdiendo dinero incluso cuando el precio de mercado de Bitcoin se mantiene sin cambios. A medida que la inflación sigue condicionando las condiciones de financiamiento, los arreglos de fondeo se han convertido en un determinante cada vez más importante de los resultados generales.

La creciente inflación en EE. UU. eleva el costo de mantener BTC

El informe de inflación de EE. UU. de septiembre mostró que los precios al consumidor aumentaron 3,7% interanual, lo que genera preocupación por la pérdida de poder adquisitivo del dólar. Como contexto, la meta de inflación a largo plazo de la Reserva Federal es del 2%, un nivel muy por debajo de la lectura actual. Al mismo tiempo, las tasas de interés elevadas han encarecido el crédito para los inversores que buscan mayor exposición a Bitcoin, y los gastos de financiamiento más altos pueden reducir los rendimientos potenciales incluso cuando los precios se mantienen relativamente estables.

Los datos de la Reserva Federal mostraron que el rendimiento del Tesoro a tres meses de vencimiento constante fue del 4,26% el 13 de octubre. A esa tasa anualizada, una inversión hipotética de $10,000 generaría $426 en un año. Un inversor que pone $10,000 en Bitcoin usando efectivo renuncia a ese ingreso potencial mientras espera la apreciación del precio.

Las compras al contado no conllevan cargos por préstamos, pero sí implican oportunidades perdidas. Los tenedores de Bitcoin deben sopesar si las futuras ganancias de precio justifican el ingreso disponible en activos alternativos, una comparación que cobra mayor relevancia cuanto más tiempo permanecen elevadas las tasas de interés.

Los costos de endeudamiento aumentan los riesgos para los inversores de Bitcoin

Financiar compras de Bitcoin mediante préstamos introduce gastos que pueden afectar materialmente los resultados de la inversión. Considere un inversor que aporta $10,000 y pide prestados otros $10,000 a una tasa de interés anual hipotética del 8%. Este arreglo crea $20,000 en exposición a Bitcoin junto con una obligación de interés anual de $800.

Si el precio de Bitcoin no cambia después de un año, el inversor sigue debiendo los costos del préstamo. Pagar los $10,000 del préstamo más $800 en intereses dejaría $9,200 de la inversión original. En cambio, un comprador al contado que adquirió $10,000 en Bitcoin conservaría el valor total de la inversión antes de comisiones.

Bajo estos supuestos, Bitcoin debe apreciarse un 4% antes de que la posición apalancada cubra su gasto anual de intereses. Un aumento del 10% en el precio dejaría $11,200 de capital restante tras pagar el préstamo, mientras que una caída del 10% reduciría ese capital a $7,200, magnificando las pérdidas del inversor.

El endeudamiento también expone a los inversores a requisitos de colateral y a una posible liquidación durante caídas bruscas del mercado. Los prestamistas pueden exigir fondos adicionales cuando Bitcoin cae por debajo de los umbrales colateral requeridos, lo que significa que los inversores pueden perder sus posiciones antes de que se produzca cualquier recuperación posterior del mercado.

Los futuros de Bitcoin conllevan gastos de financiamiento adicionales

Más allá del endeudamiento directo, los contratos de futuros de Bitcoin introducen costos que no aparecen como pagos de interés convencionales. Los futuros con vencimiento a veces se negocian por encima del precio actual de mercado de Bitcoin, una diferencia conocida como la base de futuros, y dichas primas pueden afectar los rendimientos incluso cuando la criptomoneda subyacente conserva su valor.

Por ejemplo, Bitcoin que cotiza a $80,000 podría tener un contrato de futuros a 90 días con un precio de $81,200. Esa prima de $1,200 representa aproximadamente el 1,5% del precio al contado, o alrededor del 6,08% en términos anualizados. Si Bitcoin se mantiene en $80,000 al vencimiento del contrato, la posición larga en futuros perdería $1,200 por Bitcoin.

Los futuros perpetuos operan de manera diferente porque no tienen una fecha de liquidación fija. En cambio, los operadores intercambian pagos de funding según las condiciones del mercado y las posiciones. Bajo las reglas de Deribit, un funding positivo obliga a los operadores largos a pagar a los cortos, mientras que un funding negativo invierte ese arreglo.

El atractivo de Bitcoin como cobertura contra la inflación enfrenta la presión de las tasas de interés

El suministro fijo de 21 millones de monedas de Bitcoin sustenta su reputación como posible cobertura contra la depreciación de la moneda. Sin embargo, el suministro limitado no garantiza la apreciación del precio cada vez que aumenta la inflación al consumidor: la demanda del mercado, las condiciones de financiamiento y las expectativas de los inversores siguen moldeando el desempeño de Bitcoin.

Los Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), por el contrario, ajustan su capital según los cambios en el índice de inflación correspondiente. Los datos de EE. UU. mostraron que el rendimiento del Tesoro a diez años indexado a la inflación fue del 2,88% el 13 de octubre, lo que equivale efectivamente al rendimiento real, ajustado por inflación, disponible en un horizonte de diez años. Aunque estos valores conllevan sus propios riesgos de mercado, sus ajustes por inflación funcionan de manera diferente a los rendimientos de Bitcoin, que dependen del precio.

En última instancia, las tasas de interés más altas generan presiones financieras distintas para los compradores al contado, los prestatarios y los operadores de derivados por igual. Los inversores que usan fondos prestados enfrentan obligaciones de pago continuas, mientras que los participantes en futuros deben contabilizar primas y cargos de funding. Las nuevas lecturas del IPC se publican mensualmente y los rendimientos del Tesoro se actualizan cada día hábil, por lo que los costos de financiamiento descritos aquí permanecen vinculados a puntos de datos que los inversores pueden monitorear a medida que evolucionan las condiciones. Bitcoin puede apreciarse con el tiempo, pero los costos de financiamiento pueden reducir los rendimientos o forzar salidas anticipadas.

Fuente: Live Bitcoin News