El escape de Bitcoin de las trincheras resultó efímero. La criptomoneda cayó más del 4% el viernes hasta $68,500, borrando las ganancias acumuladas en los últimos tres meses y renovando las dudas sobre si su mercado bajista realmente terminó alguna vez.

El apetito de los inversionistas también se está debilitando, según el proveedor de análisis cripto CryptoQuant. El indicador de demanda de la firma registró su lectura más débil desde diciembre de 2023, y los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin —un vehículo que brinda a los inversionistas tradicionales exposición a bitcoin a través de cuentas de corretaje ordinarias— volvieron a ser vendedores netos.

La caída también se ha extendido a otros rincones del mercado cripto. El USDT de Tether, la criptomoneda más grande vinculada al dólar estadounidense, vio reducirse su valor total en $7,700 millones durante los últimos dos meses, según CryptoQuant, una señal de que hay menos efectivo disponible en los mercados cripto, donde el token funciona como una fuente clave de poder de compra.

Esta vez, la inflación ha sido la principal culpable. El informe del Índice de Precios al Consumidor del martes mostró que los precios subieron 0.4% en octubre, más de lo que esperaban los economistas, e incluso excluyendo alimentos y energía, la inflación fue más alta de lo previsto. Los operadores ahora esperan abrumadoramente que la Reserva Federal suba las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual en diciembre, y algunos apuestan por un aumento aún mayor. Para los activos que no pagan ingresos a sus tenedores, las implicaciones de ese cambio son directas: cuanto más suban las tasas, más atractivos se vuelven los bonos gubernamentales que pagan intereses en comparación con Bitcoin y el oro.

"Como estos son activos sin rendimiento, y esperamos que la inflación suba… la gente está deshaciéndose de cosas como el oro y Bitcoin para buscar… bonos gubernamentales que están subiendo y te proporcionan ingresos", dijo Chris Beauchamp, analista jefe de mercados de la empresa de tecnología financiera IG Group, a Fortune.

Bitcoin no retrocede solo. El oro se cotizaba cerca de $3,900 la onza el viernes, muy por debajo de su máximo de enero de alrededor de $5,600, según el proveedor de datos financieros Trading Economics. Los precios han caído aproximadamente un 5% en el último mes y casi un 5% en el último año, una caída paralela que subraya lo amplia que se ha vuelto la retirada de los activos sin rendimiento.

El mal año de Bitcoin

La caída del viernes asestó un nuevo golpe a los inversionistas de Bitcoin, que apenas habían recuperado el equilibrio tras meses de pérdidas. Después de que Bitcoin alcanzara los $58,000 en junio, el optimismo regresó en agosto cuando el Tesoro de EE.UU. anunció planes de ampliar sus recompras de bonos. El anuncio ayudó a impulsar una rally que llevó a Bitcoin a $86,000 en septiembre. Desde entonces, sin embargo, ha vuelto a descender; el nivel del viernes de $68,500 se sitúa aproximadamente un 20% por debajo de ese máximo de septiembre.

Las noticias políticas recientes también han convertido la recuperación de Bitcoin en una batalla cuesta arriba, aunque el activo mantuvo su posición hasta el viernes. Las elecciones de medio mandato dieron a los demócratas el control del Congreso, un revés para una industria cripto que ha dependido de aliados republicanos para impulsar una legislación favorable. Aun así, Bitcoin inicialmente asumió los resultados con calma, en gran parte porque los inversionistas ya veían venir el resultado, según Stephen Coltman, jefe de macro en el administrador de activos cripto 21Shares.

"Los resultados de las elecciones de medio mandato no fueron una sorpresa, y no cambian las interpretaciones regulatorias tal como están hoy… Al menos tenemos cierta estabilidad regulatoria por dos años", afirmó.

El tira y afloja de la IA

La inflación y la política no son las únicas fuerzas que moldean el panorama de Bitcoin. Los analistas dicen que la criptomoneda también está atrapada en el auge de la IA, que compite por el dinero de los inversionistas mientras ayuda a mantener la economía lo suficientemente fuerte para que las tasas de interés se mantengan altas.

El fuerte endeudamiento y gasto en IA han creado lo que 21Shares llama un "agujero negro de IA", que atrae dinero hacia el sector y lo aleja de activos como Bitcoin y el oro. Sin embargo, Bitcoin sigue "unido a la cadera" de las acciones tecnológicas, según Beauchamp, una posición incómoda en la que compite por dólares de inversión cuando el entusiasmo por la IA está en alza, pero puede verse arrastrado a la baja cuando ese entusiasmo se desvanece.

El auge también complica las perspectivas de las tasas de interés. En opinión de Coltman, el gasto en IA está ayudando a sostener una economía que de otro modo sería débil, dando a la Fed margen para seguir combatiendo la inflación con tasas más altas. Si los costos crecientes de endeudamiento obligan a las empresas de IA a moderar su gasto, la economía podría debilitarse lo suficiente como para empujar a la Fed a cambiar de rumbo, lo que potencialmente daría a Bitcoin cierto respiro. La reunión de diciembre de la Fed es el siguiente punto de decisión programado para esas expectativas de tasas, y si las empresas de IA comienzan a recortar el gasto a medida que suben los costos de endeudamiento es el desarrollo al que apunta el escenario de Coltman como el más capaz de cambiar el panorama de Bitcoin.

Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com.