Los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin y Ethereum en EE. UU. registraron salidas netas combinadas de 310,62 millones de dólares el 24 de julio, poniendo fin a un período de relativa estabilidad para los productos ETF criptográficos. Desde que los ETF al contado de Bitcoin se lanzaron en enero de 2024 y los equivalentes de Ethereum lo hicieron más tarde ese mismo verano, estos vehículos han atraído colectivamente decenas de miles de millones de dólares en activos y se han convertido en uno de los indicadores más seguidos del sentimiento institucional hacia los activos digitales. Según los datos recopilados por SoSoValue y reportados por primera vez por Wu Blockchain, la reversión fue especialmente pronunciada para los fondos de Ethereum, que habían registrado entradas durante cinco sesiones de negociación consecutivas antes del declive del jueves. Los ETF de Bitcoin representaron 240 millones de dólares del flujo de salida diario total, mientras que los ETF de Ethereum perdieron 70,62 millones de dólares.

La racha de entradas de Ethereum se detiene abruptamente

La racha de cinco días de entradas había reflejado un período en el que los operadores estaban rotando gradualmente capital hacia los productos ETH, potencialmente impulsados por la mejora de los fundamentos de la red y una recuperación en la actividad de finanzas descentralizadas. Ese impulso se disipó en una sola sesión. Las salidas de 70,62 millones de dólares pusieron fin a la racha más larga de entradas consecutivas que la categoría de ETF de Ethereum ha visto desde su segunda semana de cotización.

Si bien el total diario puede parecer modesto en términos absolutos, particularmente en comparación con la base de activos mucho mayor de los ETF de Bitcoin, la detención repentina ilustra la rapidez con la que puede cambiar el sentimiento en estos vehículos, donde un pequeño número de grandes órdenes institucionales puede alterar significativamente el balance diario.

Los ETF de Bitcoin registran 240 millones de dólares en salidas

Los ETF de Bitcoin experimentaron retiros mayores. Las salidas netas de 240 millones de dólares afectaron a los productos en general, con poca diferenciación entre los emisores de comisiones bajas y altas. Aunque los datos de flujo diario son inherentemente volátiles, esto representó una de las salidas de un solo día más sustanciales en las últimas semanas, lo que sugiere que una reducción de riesgo más amplia, en lugar de una rotación específica por emisor, fue el principal impulsor.

Algunos analistas señalaron la incertidumbre macroeconómica o el reequilibrio de cartera a fin de mes como posibles factores, aunque ningún catalizador individual fue evidente en los datos disponibles públicamente.

Las salidas se produjeron en un contexto de importante incertidumbre regulatoria. Con el Senado programado para votar una legislación criptográfica histórica en cuestión de días, los bancos tradicionales lanzaron agresivas campañas de cabildeo de última hora para modificar la legislación, una lucha que ha introducido incertidumbre adicional en el posicionamiento institucional, como se cubre en detalle.

¿Factores macro o dinámicas específicas del criptoecosistema?

Identificar un detonante preciso sigue siendo difícil. Los flujos de ETF con frecuencia se retrasan respecto a los movimientos de precios, y el 24 de julio se observó una ligera corrección tanto en los precios al contado de Bitcoin como de Ether, lo que pudo haber contribuido a las redenciones a última hora. La liquidez también tiende a disminuir durante los meses de verano, amplificando los efectos incluso de una presión vendedora moderada.

Para los ETF de Ethereum, el momento es particularmente significativo porque los productos aún están en proceso de establecer una base de inversores institucionales, tras haberse lanzado aproximadamente un año después de sus contrapartes de Bitcoin y haber acumulado solo una fracción de los activos bajo gestión. Una tendencia sostenida de salidas podría disuadir a posibles inversores que han estado esperando señales de demanda más consistentes antes de asignar capital.

Incluso cuando los flujos de ETF se volvieron negativos, la actividad subyacente de la red presentó un panorama diferente. Los datos sobre la participación de desarrolladores en las principales blockchains mostraron un impulso continuo en Ethereum y otras redes de capa 1, como se destacó en un análisis reciente, lo que sugiere que los constructores a largo plazo se mantienen en gran medida unaffectedados por las fluctuaciones de flujos de fondos a corto plazo.

¿Qué le espera al mercado de ETF?

Si esta salida de un solo día representa un punto de inflexión más amplio o un episodio temporal de toma de ganancias sigue siendo la pregunta central para los operadores. Los datos de flujos del resto de la semana probablemente tendrán más trascendencia que los de cualquier sesión individual.

Si los ETF no reanudan las entradas en el corto plazo, podría indicar que la reciente ola de demanda institucional, particularmente para los productos de Ethereum, fue más tentativa de lo que inicialmente parecía. Por el contrario, una recuperación sugeriría que el 24 de julio fue simplemente una anomalía estadística amplificada por el bajo volumen de negociación.

La reducción de la brecha entre los flujos de los ETF de Bitcoin y Ether también requiere atención. Cualquier preferencia sostenida por un activo sobre el otro podría reconfigurar la narrativa en torno a cuál de ellos está captando un mayor interés institucional en el ciclo actual.