Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, espera que los ETF de Bitcoin (BTC) al contado lleguen eventualmente a triplicar el tamaño del mercado de ETF de oro, un escenario que elevaría los activos bajo gestión de los fondos de Bitcoin a entre USD 300.000 y 400.000 millones.

Balchunas presentó por primera vez este pronóstico en una entrevista reciente. Cuando un usuario de X cuestionó si triplicar al oro era un referente demasiado agresivo, reafirmó su postura el viernes. "BTC ETFs assets triple gold ETFs assets. That would mean BTC AUM hits $300-400b. Totally realistic long term imo", escribió en su respuesta.

La proyección se plantea como una trayectoria de largo plazo y no como una meta a corto plazo. De concretarse, el complejo de fondos de Bitcoin se ubicaría entre las categorías de ETF vinculados a materias primas más grandes que existen.

Tres fuerzas detrás de la tesis

Tres fuerzas sustentan la proyección. La primera es demográfica: la base de inversores de Bitcoin es mucho más joven que la del oro, y Balchunas argumenta que, a medida que las generaciones más jóvenes acumulen riqueza, recurrirán por defecto al activo con el que crecieron como reserva de valor. "Creo que a medida que los inversores jóvenes obtengan más dinero y crezcan con Bitcoin como su supuesta reserva de valor, sí creo que los ETF de Bitcoin triplicarán al oro en activos", afirmó.

La segunda es la adopción institucional. Espera que las grandes instituciones financieras apuesten más por el activo en sus carteras si su volatilidad sigue disminuyendo y su correlación con las acciones tecnológicas se debilita.

La tercera es el impulso puro; en sus palabras, hay "much más entusiasmo y potencia de ventas" detrás de Bitcoin que el que jamás hayan tenido los productos de oro. La tesis asume, en esencia, que las generaciones criadas en la cultura HODL llegarán a controlar la mayor parte de la riqueza invertible: una transferencia de convicción, no solo de capital.

La ventaja de 5.000 años del oro

Balchunas es igualmente franco sobre por qué el oro aún domina el terreno institucional. "Bitcoin es como un oro adolescente", dijo; el oro tiene aproximadamente 5.000 años y "fue mencionado 450 veces en la Biblia", mientras que Bitcoin es un activo de 17 años.

Para el capital conservador, esa brecha histórica no es un detalle menor. Las oscilaciones de precio del oro son sustancialmente más moderadas, y milenios de trayectoria monetaria anclan su credibilidad ante fondos de pensiones, aseguradoras y mesas soberanas. Es una carrera de credibilidad medida en siglos, y Bitcoin es nuevo en ella.

La volatil es también la objeción que Balchunas encuentra con mayor frecuencia. En encuestas realizadas por emisores de ETF, los inversores institucionales citan constantemente las oscilaciones de precio como su principal reserva respecto de Bitcoin. Planteó la etapa actual de desarrollo del activo como una adolescencia: técnicamente funcional, pero todavía demostrando su valor ante los gestores reacios al riesgo. Este encuadre importa porque aísla la variable exacta que las instituciones están valorando: no el diseño de Bitcoin ni su infraestructura de custodia, sino su comportamiento diario.

Balchunas considera que la vacilación tiene fecha de caducidad. Si la volatilidad sigue comprimiéndose y la estructura del mercado madura, anticipa un "momento de inflexión" en el que las grandes instituciones comenzarán a tratar a Bitcoin como una reserva de valor confiable o un diversificador de cartera.

Mayor acceso y defensa técnica

La capa de acceso ya se está ampliando en paralelo: los bancos de la UE están ampliando el acceso a Bitcoin a medida que el registro de MiCA se duplicó hasta 80 entidades. Los propios emisores están invirtiendo en la durabilidad del activo, con Sigel, de VanEck, señalando BIP-360 como una defensa contra el riesgo cuántico.

La adopción como barómetro

El peso de la proyección reside menos en la cifra de USD 300-400 mil millones que en la condición que el propio post de Balchunas en X, el registro primario del pronóstico, le adjunta: la adopción, no el precio. La participación institucional ya se está capitalizando mediante estructuras de tipo tesorería, como el modelo de reserva estratégica de Bitcoin. Si se materializa el triple, por lo tanto, se leerá como un referéndum sobre la madurez del mercado y no sobre el marketing.

Los datos de mercado en tiempo real ofrecieron un recordatorio del desafío por delante: el Bitcoin al contado se movió 6,0% en las últimas 24 horas, evidencia de que la misma variable que Balchunas señala como barrera, la volatilidad, sigue en el centro de la escena.