El control de Bitcoin sobre el mercado de criptomonedas se está debilitando. La dominancia de BTC —la métrica que mide la participación de Bitcoin en la capitalización total del mercado cripto— cayó a 58,5% al 26 de septiembre, tras no lograr mantenerse por encima del umbral psicológicamente importante del 60%.

Las señales on-chain apuntan al alza, pero la acción del precio se mantiene moderada

Los datos de la firma de análisis Glassnode muestran que su señal de ciclo de altcoins, que mide las condiciones favorables para el desempeño superior de las altcoins en una escala de 0 a 100, alcanzó 81,25 el 22 de septiembre, situando la lectura cerca del máximo de su rango. La capitalización de mercado de las altcoins, excluyendo Bitcoin, subió a aproximadamente 1,17 a 1,19 billones de dólares a finales de septiembre, un aumento del 33% desde mediados de agosto.

Bitcoin mismo se ha negociado alrededor de 84.000 dólares, tras un breve impulso hacia el rango de 86.000 a 87.000 dólares, mientras que la capitalización total del mercado cripto ha recuperado los 3 billones de dólares.

Sin embargo, el desempeño del precio cuenta una historia más cautelosa. El Índice de Temporada de Altcoins, un indicador separado que rastrea si las altcoins superan ampliamente a Bitcoin, se ha mantenido en la zona neutral a dominada por Bitcoin. Las lecturas recientes han estado entre 45 y 53, muy por debajo del umbral de 75 que confirmaría una temporada plena de altcoins.

Por qué este ciclo se ve diferente

En 2017 y 2021, la caída de la dominancia de Bitcoin fue el disparador de explosivos rallies de altcoins. Durante esos ciclos, la dominancia de BTC cayó desde niveles superiores al 60% y 70% hasta el rango 40% a 50% a medida que el capital fluía hacia los tokens alternativos.

El panorama de 2026 es estructuralmente diferente. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin —vehículos de inversión agrupados que se negocian en bolsas tradicionales y mantienen Bitcoin directamente, dando a los inversores exposición a través de cuentas de corretaje ordinarias— debutaron en Estados Unidos en enero de 2024 y desde entonces se han convertido en una fuerza dominante en la asignación de capital cripto, canalizando dinero institucional directamente a Bitcoin. Los inversores institucionales que compran Bitcoin a través de ETF no suelen ser los mismos participantes que se mueven hacia altcoins de pequeña capitalización en exchanges descentralizados.

Interpretando la divergencia

La brecha entre la señal de Glassnode y el Índice de Temporada de Altcoins refleja metodologías distintas. La métrica de Glassnode se centra en condiciones on-chain, midiendo si la infraestructura del mercado cripto está preparada para flujos hacia altcoins, mientras que el Índice de Temporada de Altcoins rastrea el desempeño real del precio en relación con Bitcoin.

Para los operadores que observan esta configuración, el nivel de dominancia del 60% es la línea en la arena. El repetido fracaso de Bitcoin por recuperar y mantenerse por encima de esa marca sugiere que los vendedores están interviniendo en esa zona. Si la dominancia continúa desplazándose a la baja hacia mediados de los 50, fortalecería el caso de una fortaleza más amplia de las altcoins.

El aumento del 33% en la capitalización de mercado de las altcoins desde mediados de agosto es significativo, pero muchas altcoins siguen muy por debajo de sus máximos históricos de ciclos anteriores. Un movimiento del 33% desde niveles profundamente deprimidos representa recuperación, no euforia.

Si la próxima ola de adopción cripto continúa canalizándose principalmente a través de productos ETF de Bitcoin, el capital disponible para los rallies de altcoins podría ser estructuralmente menor que en ciclos anteriores, cuando no existían los flujos impulsados por ETF.