El mercado de derivados de Bitcoin está experimentando un reequilibrio estructural que lo aleja de los futuros tradicionales con vencimiento, según datos de la firma de análisis on-chain Glassnode. Los contratos perpetuos representan ahora una mayor proporción del trading apalancado, mientras que las opciones han ganado terreno de manera constante en estrategias de cobertura y volatilidad.

La actividad de futuros de Bitcoin con vencimiento —contratos que obligan a las contrapartes a comprar o vender a un precio fijo en una fecha de vencimiento establecida— en las plataformas cripto nativas offshore rastreadas por Glassnode ha caído aproximadamente 97% desde su nivel de 2021. En el mismo período, las opciones se han expandido de alrededor de un cuarto del interés abierto de derivados de Bitcoin cripto nativos a casi la mitad. El análisis de la firma encontró que las opciones ganaron participación de mercado en cuatro de los cinco regímenes de mercado estudiados desde 2019.

El declive no señala la desaparición de los futuros. En cambio, el mercado ha dividido las funciones tradicionales de los contratos con vencimiento entre dos instrumentos: los contratos perpetuos, que permiten a los traders mantener posiciones apalancadas sin fecha de vencimiento, y las opciones, que otorgan el derecho pero no la obligación de comprar o vender a un precio predeterminado, proporcionando herramientas para cobertura, protección contra caídas y trading de volatilidad.

Los contratos perpetuos se han convertido en el instrumento dominante para los traders que buscan exposición apalancada directa a Bitcoin. A diferencia de los futuros convencionales, los perpetuos no expiran y en su lugar dependen de pagos de financiamiento entre posiciones largas y cortas para mantener los precios de los contratos cercanos al activo subyacente.

Una instantánea del mercado de Binance del 18 de septiembre de 2026 ilustró la magnitud de la brecha. El perpetuo BTCUSDT de la plataforma mantenía unos 108,289 BTC de interés abierto, mientras que su perpetuo BTCUSDC tenía otros 19,465 BTC. Juntos, los dos contratos representaban aproximadamente 9,930 millones de dólares en posiciones pend. En comparación, los contratos de Bitcoin con vencimiento de Binance que expiran el 25 de septiembre y el 25 de diciembre de 2026 mantenían un interés abierto combinado de unos 77 millones de dólares en ese momento.

La comparación se limita a una sola plataforma y un solo momento en el tiempo, pero muestra cómo los perpetuos han absorbido gran parte del trading apalancado que antes fluía a través de los futuros con vencimiento. Para quien lee los datos de derivados de Bitcoin, el efecto práctico es que el interés abierto de los futuros con vencimiento por sí solo captura ahora solo una pequeña fracción de la actividad apalancada cripto nativa.

Las opciones, mientras tanto, se han vuelto cada vez más importantes a medida que el mercado de Bitcoin ha madurado. Su valor va más allá de las apuestas direccionales, permitiendo a los inversores cubrir posiciones grandes, protegerse contra caídas, vender calls para generar ingresos o operar la volatilidad sin tomar una posición simplemente larga o corta.

La tendencia alcanzó un hito en enero de 2026, cuando el interés abierto de opciones de Bitcoin superó al de futuros por primera vez en los datos rastreados, alcanzando aproximadamente 74,100 millones de dólares frente a unos 65,220 millones de dólares en futuros.

El cambio en la composición de la propiedad de Bitcoin también ha aumentado la demanda de estos instrumentos. Los ETF de contado, las tesorerías corporativas, los fondos de inversión y los market makers pueden mantener una exposición sustancial a Bitcoin mientras usan derivados para alterar o cubrir el riesgo asociado, en lugar de vender el activo subyacente directamente.

El colateral que respalda el trading de derivados también ha cambiado. Según Glassnode, los derivados cripto se han alejado cada vez más del colateral denominado en Bitcoin hacia activos de valor estable, reduciendo el riesgo de que el colateral de un trader caiga de valor al mismo tiempo que una posición apalancada durante una venta masiva del mercado.

Los futuros tradicionales, sin embargo, continúan desempeñando un papel importante en los mercados regulados. Los datos de Glassnode sobre plataformas offshore no incluyen al CME, cuyos futuros de Bitcoin sirven a inversores institucionales y traders que requieren contratos estandarizados, compensación regulada e infraestructura establecida de gestión de riesgos, lo que significa que la actividad en plataformas reguladas queda fuera de las cifras offshore anteriores.

Eso deja a los futuros con vencimiento un papel más especializado, incluso cuando los perpetuos dominan el apalancamiento cripto nativo y las opciones se vuelven cada vez más importantes para la gestión de riesgo de portafolio. En términos más amplios, el cambio refleja la maduración del mercado de derivados de Bitcoin: en lugar de un solo producto de futuros que atienda la mayoría de las necesidades de trading, el apalancamiento, la cobertura, la volatilidad y la exposición institucional son manejados cada vez más por instrumentos distintos. Cómo se distribuye el interés abierto entre perpetuos, opciones y futuros con vencimiento sirve, por lo tanto, como un indicador de dónde se sitan actualmente en el mercado el apalancamiento, la cobertura y la exposición institucional.

Los hallazgos fueron reportados por BitcoinKE el 21 de septiembre de 2026, basándose en la investigación de Glassnode. Fuente: BitcoinKE