James Check, fundador y analista principal de Checkonchain, considera que Bitcoin ya podría haber marcado su suelo de ciclo, y señala dos eventos de capitulación distintos y cambios en el comportamiento de los tenedores como evidencia de que el mercado ha absorbido en gran medida su presión vendedora.

Bitcoin (BTC) alcanzó un máximo de poco más de $126,000 en octubre de 2025 y cotizaba cerca de $77,400 al momento de escribir este artículo, aproximadamente 39% por debajo de su máxima histórica. Un sector de los operadores todavía anticipa un mínimo adicional en octubre de 2026, en línea con el ciclo histórico de cuatro años de Bitcoin —el patrón asociado vagamente con sus eventos de halving, que reducen la emisión de nuevas monedas aproximadamente cada cuatro años. En julio, el analista Benjamin Cowen argumentó que los datos de duración del ciclo, combinados con el calendario electoral de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, sugerían una ventana de formación de mínimo en el cuarto trimestre.

Check expuso su tesis en una entrevista en el programa Proof of Thesis de Cointelegraph. Caracterizó la caída de Bitcoin hacia $60,000 en febrero como una "capitulación por dolor de precio", una fase en la que los inversores que acumularon cerca de la máxima salieron con pérdidas considerables. Un segundo episodio, que denominó "capitulación por dolor de tiempo", se produjo alrededor de $58,000 en junio y julio, después de meses de operación lateral que hicieron dudar a los tenedores sobre si Bitcoin se recuperaría.

"¿Qué diferencia hay entre $58,000 y $59,000 o $60,000? Ninguna", declaró Check a Cointelegraph. "Son los seis meses que los separaron. Esa es la verdadera diferencia".

Esa lectura contradice la tesis de un mínimo en octubre, e implica que las señales de capitulación típicamente asociadas a un suelo de mercado bajista aparecieron meses antes. También refleja una división más en cómo los analistas interpretan el mercado: por un lado, los modelos de ciclo basados en el calendario y, por el otro, la evidencia on-chain.

Check citó cifras on-chain para respaldar su visión: aproximadamente $300,000 millones en cost basis de Bitcoin —el nivel de precio al que las monedas en circulación se adquirieron por última vez— se concentran entre $58,000 y $70,000, y cerca de 4 millones de BTC pasaron de pérdidas no realizadas a ganancias durante la recuperación posterior. Agregó que los tenedores a largo plazo —una cohorte que los analistas definen convencionalmente como monedas mantenidas durante al menos 155 días— controlan ahora alrededor del 80% de la riqueza en Bitcoin y es más probable que esperen precios sustancialmente más altos a que vendan ante un rebote a corto plazo.

El ciclo de cuatro años induce a error a los operadores

Desde la perspectiva de Check, anclar las decisiones al ciclo de cuatro años es un error, ya que no existe una razón mecánica para que el patrón se repita.

"Pregunta: 'Bueno, ¿y ahora qué hago?' mucho antes de que tu brújula se rompa", declaró a Cointelegraph. "Es como un reloj descompuesto. Da la hora correcta dos veces al día. Simplemente asume que está descompuesto y busca algo mejor".

Las fechas de ciclos anteriores, dijo, no explican por qué los inversores capitulan. En cambio, los operadores deberían examinar el cost basis, las pérdidas no realizadas y realizadas, la rentabilidad de los tenedores y si los inversores experimentados están acumulando o distribuyendo sus monedas. Las fechas del calendario, en su esquema, deberían servir solo como contexto una vez que ya haya surgido evidencia de agotamiento del mercado o capitulación.

"Busca la evidencia, no el calendario", dijo Check.

En cobertura relacionada, Cointelegraph informó que las tesorerías de Bitcoin compraron apenas 5.9K BTC en tres meses, mientras persistían las pérdidas en papel.

Un investigador de Grayscale también ve un suelo en $58,000

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, llegó a una conclusión similar en una entrevista reciente en el programa Trade Secrets de Cointelegraph.

"Estoy dispuesto a arriesgar el cuello y apostar que los precios marcaron el mínimo en $58,000 a finales de junio", declaró Pandl a Cointelegraph.

Pandl observó que la caída generó menos desesperación que los anteriores mercados bajistas de Bitcoin, pero siguió a un mercado alcista que también produjo menos euforia, una combinación que podría arrojar un descenso más contenido. También destacó la capacidad de Bitcoin para absorber desarrollos adversos sin seguir cayendo.

"Cuando el precio de una clase de activos, ya sea cripto o cualquier otra, deja de caer ante las malas noticias, eso suele ser una señal de que está sobrevendido", dijo Pandl.

Sin embargo, la evidencia on-chain sigue siendo mixta. Los datos de HODL Waves —una métrica que clasifica la oferta de Bitcoin según la antigüedad del último movimiento de cada moneda— mostraron que la oferta mantenida durante uno a siete días aumentó solo de 1.97% el 1 de julio a 2.35% el 5 de julio, una lectura que el analista Willy Woo interpretó como una respuesta inmente tibia de los compradores en caídas. Por otro lado, los datos de CryptoQuant indicaron que los tenedores a corto plazo se mantuvieron parcialmente en ganancias durante 30 días consecutivos, el tramo más largo de 2026 y un patrón que la firma de análisis dijo ha caracterizado recuperaciones anteriores del mercado de Bitcoin. Estos conjuntos de datos enfrentados delimitan lo que los analistas on-chain vigilarán de aquí en adelante: si la rentabilidad de los tenedores a corto plazo se mantiene y si la actividad de nuevos compradores se fortalece.

Cointelegraph Magazine examinó por separado si las empresas de tesorería de Bitcoin pueden superar a BTC, y si el riesgo que implica vale la pena.