Bitcoin entró en agosto de manera discreta, incluso mientras continuaba la rally más amplia de activos de riesgo. Las acciones estadounidenses y el oro alcanzaron nuevos máximos, mientras que los precios del petróleo crudo se suavizaron ante la disminución de las preocupaciones de suministro. El propio Bitcoin cerró marginalmente por encima de su nivel del día anterior, pero se mantuvo con una caída del 0,15% en la comparación diaria, quedando por detrás del S&P 500 en más de cuatro puntos porcentuales. Esta divergencia es notable dado la tendencia histórica de Bitcoin a operar como un activo de riesgo de alta beta, a menudo amplificando los movimientos de las acciones — y señala un entorno de mercado donde la baja volatilidad domina, incluso cuando el sentimiento sigue fluctuando.

El exploit de Coldcard desencadena un gran movimiento en cadena

Una vulnerabilidad de generación de claves de cinco años en las billeteras de hardware Coldcard fue explotada el 31 de julio, resultando en el robo de aproximadamente 594 bitcoins — unos 38 millones de dólares — de alrededor de 500 billeteras de autocustodia. El exploit se dirigía a una falla en la generación de números aleatorios del dispositivo, lo que subraya un desafío persistente para la autocustodia: incluso el hardware con aislamiento de red puede tener vulnerabilidades latentes que pasan desapercibidas durante años.

La reacción en cadena fue significativamente mayor que el propio robo. Los datos de Glassnode muestran que la métrica Revived Supply 1-year — que rastrea las monedas que habían estado inactivas durante al menos un año antes de moverse — se disparó a casi 119.423 BTC en un período de tres días a medida que los usuarios se apresuraban a reubicar fondos en nuevas direcciones. Aproximadamente el 10% de esas monedas reactivadas se enviaron a exchanges. A pesar de representar uno de los mayores movimientos forzados de monedas inactivas observados en este ciclo, el precio de Bitcoin se mantuvo prácticamente sin afectarse — una indicación de la poca profundidad de mercado tanto en el lado comprador como vendedor.

Fuente: CryptoSlate

La demanda institucional se debilita

La participación institucional ha mostrado señales de retroceso. Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU., que se lanzaron en enero de 2024 y absorbieron decenas de miles de millones en entradas durante sus primeros meses, devolvieron aproximadamente 65.800 BTC al mercado en junio — su peor mes del año — llevando las salidas totales de 2024 a más de 218.000 BTC. Si bien la acumulación corporativa continúa, no ha sido suficiente para compensar completamente las salidas de los ETF.

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El mercado de opciones señala divergencia entre calma y caos

El Seller Exhaustion Constant, una métrica de Glassnode que combina las relaciones de ganancia/pérdida con la volatilidad para evaluar si los vendedores están perdiendo convicción, se sitúa actualmente en un mínimo récord, aunque se mantiene aproximadamente un tercio por encima de los niveles observados durante los suelos previos de mercado bajista. Sin un comprador estructural que entre al mercado, la métrica aún podría tener un recorrido adicional a la baja antes de alcanzar un fondo.

El mercado de opciones ilustra aún más esta división. La volatilidad implícita de un mes en el dinero se acercó al 23% — un máximo relativo para los mínimos recientes — mientras que la volatilidad implícita a la baja se mantuvo cerca de su promedio. En la misma sesión, el 25-Delta Skew semanal se desplazó más de ocho puntos, un cambio notable dado el mínimo movimiento en el precio al contado. Esta combinación sugiere que, si bien la actividad al contado permanece contenida, los participantes de opciones se están posicionando para movimientos direccionales más pronunciados.