Bitcoin, la criptomoneda más grande del mundo, se ha caracterizado durante mucho tiempo por ciclos de auge y caída que produjeron retrocesos de más del 75% en cada gran caída. El más reciente mercado bajista rompió ese molde al borrar alrededor del 55% del valor del activo desde el pico alcanzado en octubre de 2025. Según los estándares de la mayoría de las clases de activos, sigue siendo una caída brutal. Sin embargo, medida contra la propia historia de bitcoin, fue notablemente moderada. En el ciclo de 2021–2022, bitcoin perdió más del 75% tras tocar un máximo cercano a los 69,000 dólares, y ciclos anteriores registraron caídas del 80% o más. El patrón de volatilidad extrema parece estar suavizándose.

Los analistas señalan varias fuerzas convergentes detrás del cambio: la llegada de los ETF de bitcoin al contado, la creciente presencia de inversores institucionales y el enorme tamaño que ha alcanzado el activo. Los expertos discrepan sobre cuál factor pesa más, pero la mayoría espera que los ciclos futuros traigan picos más pequeños y caídas menos profundas. La más trascendental de estas fuerzas llegó en enero de 2024, cuando los reguladores de EE. UU. aprobaron los primeros ETF de bitcoin al contado.

Cómo los ETF cambiaron quién posee bitcoin

Antes de que existieran los ETF, la propiedad de bitcoin estaba dominada por operadores minoristas y fondos enfocados en cripto, grupos que a menudo mantenían grandes porciones de sus portafolios en el activo. La introducción de los ETF de bitcoin al contado abrió la puerta a asesores financieros e inversores tradicionales, muchos de los cuales asignan solo una pequeña porción de su portafolio a bitcoin, generalmente en torno al 2%.

El director de investigación de Bitwise, Ryan Rasm, explicó que una caída del precio del 50% golpea mucho menos a estos inversores que a alguien con una asignación mucho mayor, una diferencia que cambia cómo reacciona el mercado a las oscilaciones de precios.

El rebalanceo añade otra fuerza estabilizadora. Cuando bitcoin cae, los asesores que apuntan a una asignación fija pueden comprar más para restaurar la ponderación objetivo. Cuando bitcoin sube con fuerza, pueden vender una parte para reducirla de nuevo. Este comportamiento puede amortiguar las caídas de precios, y también puede limitar el tamaño de las subidas.

No todos los analistas coinciden en que los ETF sean el principal motor. Jim Ferraioli, jefe de investigación cripto de Schwab, apunta en cambio al tamaño de bitcoin. El activo ahora tiene una capitalización de mercado cercana a los 2 billones de dólares, lo que significa que se necesita mucho más capital para mover el precio en el mismo porcentaje que antes.

Aparece una quinta señal de mercado alcista

Por separado, un análisis de CryptoQuant produjo un dato que algunos llaman una confirmación de mercado alcista. La señal rastrea la base de costo —el precio promedio de compra— de los tenedores de corto plazo en relación con los de largo plazo, una medida on-chain clave de dónde adquirió sus monedas cada grupo. Cuando la base de costo de los tenedores de corto plazo supera la de los de largo plazo, históricamente ha marcado un punto de inflexión. En términos prácticos, un cruce significa que la ola más reciente de compradores tiene un precio promedio de entrada más alto que la base de tenedores de mayor antigüedad, una instantánea de demanda fresca pagando más por la oferta. El cruce ya se ha producido cinco veces en la historia de bitcoin, tras instancias previas en 2012, 2015, 2019 y 2023.

El analista detrás del informe, conocido como Darkfost, dijo que el patrón añade credibilidad a una recuperación que señaló por primera vez en julio, aunque advirtió que este tipo de señal siempre tiene un margen de error.

✅ Bull Market Confirmed. After sharing with you that the end of the bear market was approaching with a signal given on July 11th, we now have the confirmation signal that the momentum has indeed shifted. This is the 5th occurrence, which gives a bit more credibility to the… pic.twitter.com/wuwdUsAW5J

— Darkfost (@Darkfost_Coc) September 24, 2026 (fuente)

La métrica excluye las monedas que han permanecido intactas durante más de siete años, ya que esas billeteras se consideran dormidas y no activas. Con ese margen de error en mente, si la base de costo de los tenedores de corto plazo se mantiene por encima de la línea de largo plazo es el siguiente dato natural para quien siga la señal.

Las entradas a los ETF se aceleran

Mientras tanto, los ETF de bitcoin al contado registraron una fuerte demanda la semana pasada. Los fondos captaron 2,060 millones de dólares en tres sesiones de negociación, según datos de Farside. El mayor día único fue el 21 de septiembre, cuando las entradas alcanzaron los 999 millones de dólares, el mayor total de un solo día de 2026. Las entradas luego se moderaron a 714.7 millones y 346.9 millones de dólares en los dos días siguientes. Dado que esas cifras se publican a diario, las próximas sesiones ofrecerán una medida continua de si la demanda institucional de la semana pasada se mantuvo.

El fundador de CryptoQuant, Ki Young Ju, dijo en una nota del 22 de septiembre que la creciente propiedad institional podría llevar a ciclos más moderados en el futuro. Pronosticó que bitcoin podría alcanzar de tres a cinco veces su valor actual en este ciclo, seguido de una caída más suave que en el pasado.

Este artículo fue publicado originalmente en CoinCentral.