Bitcoin cerró el tercer trimestre con una ganancia del 42,71 % —su mejor tercer trimestre desde 2017— según datos de CoinGlass. Ethereum fue más allá y, con un alza del 70,8 % entre el 1 de julio y el 30 de septiembre, registró el mejor tercer trimestre de su historia. El repunte siguió a un débil inicio de año que incluyó dos trimestres consecutivos de pérdidas.

El mercado de altcoins suma unos 183.000 millones de dólares en valor

El mercado más amplio de altcoins también tuvo un trimestre muy sólido. El gráfico TOTAL3ES, que rastrea la capitalización total del mercado cripto excluyendo Bitcoin, Ethereum y las stablecoins, añadió unos 183.000 millones de dólares en los tres meses, creciendo cerca del 50 %, desde aproximadamente 364.000 millones hasta alrededor de 547.000 millones de dólares al cierre, una ganancia que superó el propio avance del 42,71 % de Bitcoin y subrayó lo amplio de la demanda del trimestre.

Entre los protagonistas destacaron Zcash, enfocada en privacidad, que se disparó más del 260 %, y el token del exchange descentralizado Uniswap, que ganó más del 200 %. Chainlink casi se duplicó, Hyperliquid alcanzó nuevos máximos y Solana tuvo sus tres meses más fuertes tras un duro tramo de diez meses rojos consecutivos. Quant también protagonizó un notable repunte, aunque en el tramo final del trimestre.

El dinero de los ETF regresó tras un junio brutal

La demanda institucional regresó en masa al mercado durante el verano. Los ETF spot de Bitcoin —una clase de producto que debutó en las bolsas de EE. UU. recién en enero de 2024— captaron 6.490 millones de dólares en el Q3, según SoSoValue, incluidos 3.520 millones de dólares de entradas solo en agosto. Estos mismos fondos habían perdido 4.510 millones de dólares en junio. El Q3 rompió una racha negativa, marcando el primer trimestre positivo tras tres trimestres consecutivos de salidas netas, y los activos netos totales crecieron de 70.950 millones a casi 108.000 millones de dólares.

Los ETF spot de Ethereum, que llegaron en julio de 2024, siguieron una trayectoria similar, con entradas netas de 3.110 millones de dólares en los tres meses, su tercer mejor trimestre registrado. Sus activos netos combinados se más que duplicaron hasta 17.790 millones de dólares.

Las compras corporativas de tesorería también se reactivaron, con Strategy —la empresa de software antes conocida como MicroStrategy— reanudando sus compras de Bitcoin durante el trimestre.

Las recompras del Tesoro y la acción de la SEC impulsaron el sentimiento

Dos desarrollos de política apoyaron al mercado. El Tesoro de EE. UU. amplió en agosto sus recompras de bonos a largo plazo, lo que ayudó a aliviar la presión sobre los rendimientos. La nueva "Innovation Exemption" de la SEC para acciones tokenizadas dio otro impulso al sentimiento, incluso con la CLARITY Actel proyecto de ley de estructura del mercado cripto aprobado por la Cámara en julio— estancada en el Congreso.

Los operadores miran a la reunión de la Fed del 27-28 de octubre

Un dato de PCE más suave de lo esperado el 30 de septiembre —la medida de inflación que la Reserva Federal sigue más de cerca— llevó a los operadores a recortar sus apuestas por una subida de tasas en octubre, pero ese alivio podría ser de corta duración. La reunión de la Fed del 27-28 de octubre probablemente marcará el tono para el resto del trimestre. Una inflación persistente o un fuerte informe de empleo mantendrían elevados los rendimientos del Tesoro y el dólar, un escenario que rara vez ha sido bueno para las criptomonedas.

Si los flujos hacia los ETF se mantienen es la otra pregunta abierta. Los ETF spot de Bitcoin recibieron 2.800 millones de dólares en septiembre, por debajo del total de agosto. Los fondos de Ether desaceleraron con más fuerza, captando 892 millones de dólares el mes pasado, frente a 1.850 millones del mes anterior.

El soporte de 80.000 dólares de Bitcoin es la línea a vigilar

En los gráficos, 80.000 dólares es el nivel que Bitcoin debe defender de cara al Q4. Mantenerlo mantiene en juego 87.400 y luego 90.000 dólares como objetivos alcistas, mientras que una ruptura a la baja devolvería el impulso a los vendedores tras un trimestre en el que tuvieron muy poco.

La estacionalidad favorece a Bitcoin, al menos sobre el papel: su retorno mediano en el Q4 desde 2013 se sitúa en 26,59 %, el mejor de cualquier trimestre en la tabla de CoinGlass. El historial de Ethereum en el Q4 se ve mucho más débil, con un retorno mediano de solo 0,15 %.

La regulación sigue siendo la pieza pendiente

Con la CLARITY Act atascada en el Congreso, cualquier avance en la legislación cripto de EE. UU. en las próximas semanas podría decidir cuánta de la demanda institucional de este trimestre se extiende hasta el cierre del año.