Bitcoin ha caído por debajo de la línea de los $80,000, pero Markus Thielen, fundador de la firma de investigación de activos digitales 10x Research, espera que el activo se recupere hasta $90,000 para fines de año, incluso si el camino incluye una caída temporal a la franja de los $70,000. En comentarios realizados el jueves, Thielen calificó la corrección actual como un problema de tiempos y no como una ruptura de la tendencia más amplia. En las operaciones al contado de las primeras horas del viernes, Bitcoin ($BTC) se negociaba en la franja de los $79,000, alrededor del 14% por debajo de su objetivo de fin de año, con el precio al contado en vivo con una baja del 4.7% en las últimas 24 horas.

Una tesis de rebote basada en la tensión del Tesoro

El caso de rebote depende menos del impulso específico de las criptomonedas que de la tensión estructural en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos. La deuda del gobierno crece alrededor del 8% anual, mientras que los bonos del Tesoro a largo plazo, los títulos emitidos por el gobierno de EE. UU., pagan solo rendimientos de 4-5%, y Thielen sostiene que esta combinación debilita el argumento de mantener bonos a medida que la deuda se acumula y la inflación erosiona el poder adquisitivo de la moneda. Si los inversores comienzan a dudar de la salud fiscal de Washington, el capital puede rotar desde los bonos del Tesoro hacia activos escasos, un flujo que llegaría directamente al mercado de Bitcoin.

Las cifras detrás del argumento son considerables. La deuda nacional de EE. UU. se acerca a los $40 billones, y cerca de $8 billones se encuentran en fondos del mercado monetario, los vehículos de efectivo que colocan depósitos a corto plazo con bajo riesgo. Según la lectura de Thielen, solo una parte de ese pool tendría que trasladarse a activos de riesgo o alternativos para que una demanda de compra significativa llegue a Bitcoin.

Los indicadores técnicos evocan el inicio del mercado alcista de 2023

El comportamiento de los gráficos aporta un segundo pilar. El índice de fuerza relativa semanal, un indicador de impulso que puntúa los cierres recientes entre 0 y 100, ha estado mejorando mientras la moneda registra mínimos progresivamente más altos, una estructura que Thielen compara con la etapa temprana del mercado alcista de 2023. La participación institucional también ha comprimido la volatilidad anualizada, del 60-80% de ciclos anteriores a cerca del 30%, razón por la cual espera que el próximo avance llegue como ganancias pronunciadas seguidas de largos períodos laterales, en lugar de una subida continua.

Por qué los rendimientos más altos cortan en ambos sentidos

Los rendimientos al alza de los bonos del Tesoro no juegan automáticamente a favor de Bitcoin, y Thielen es explícito sobre esa bifurcación. Una venta de bonos impulsada por la desconfianza en las finanzas del gobierno empujaría a los inversores hacia alternativas y favorecería a la moneda. Un aumento impulsado por expectativas de que la Reserva Federal (Fed) endurezca aún más su política para contener la inflación drenaría el apetito por el riesgo en todos los mercados y arrastraría a Bitcoin a la baja junto con todo lo demás. Bajo este planteamiento, el objetivo de fin de año depende del rumbo de los rendimientos estadounidenses y de la política monetaria de la Fed.

Su llamada entre activos sigue la misma lógica de reserva de valor. Le da a Bitcoin más probabilidades de superar a Ethereum, argumentando que el creciente uso de redes de capa 2, protocolos secundarios construidos sobre una blockchain base para procesar transacciones fuera de la cadena principal, dispersa los ingresos por tarifas de transacción fuera de la cadena base de Ethereum, mientras que la escasez de Bitcoin, reforzada por el calendario de halving que reduce periódicamente la nueva emisión, mantiene su caso de inversión comparativamente limpio. El razonamiento tiene raíces en el maximalismo de Bitcoin, la visión de que la oferta fija y la seguridad de Bitcoin lo convierten en la única reserva de valor confiable a largo plazo dentro de las criptomonedas. Sobre los activos competidores, tampoco se deja convencer por el escenario bajista: en su opinión, la preocupación de que las ofertas públicas iniciales previstas de OpenAI y Anthropic absorban liquidez de los activos digitales está exagerada, porque las salidas a bolsa de grandes tecnológicas pueden ampliar la demanda de activos de crecimiento en general.

Un escenario binario tras un mes débil

El pronóstico llega al cierre de un mes difícil. La caída del 3.8% en octubre dejó a Bitcoin encaminado a su primer cierre mensual bajista en cuatro meses, y la sesión del viernes registró un descenso a $78,800 que borró el repunte del dato de PIB de EE. UU. del jueves, en el que la lectura del producto interno bruto superó las expectativas de los economistas. Con la moneda ahora presionada por debajo de los $80,000, la subida de alrededor del 14% hasta el objetivo de Thielen no es mucho mayor que la caída hacia su escenario bajista, lo que subraya lo binario que se ha vuelto este escenario.

Política de la Fed frente a desconfianza fiscal

La brecha dentro del propio pronóstico de Thielen, una caída a la franja de los $70,000 por un lado y $90,000 por el otro, gira sobre una sola suposición: qué significan realmente los rendimientos estadounidenses al alza. Si el movimiento refleja desconfianza fiscal, Bitcoin se comporta como el activo alternativo y repunta. Si refleja un endurecimiento de la Fed, se comporta como un activo de riesgo y cae. Las posiciones aún no dan un veredicto, con el interés abierto de futuros, el valor total de las posiciones de futuros pendientes que aún no se han cerrado, en $54,780 millones, un aumento del 1.46% en 24 horas. Los inversores dispuestos a mantener sus posiciones a través de las fases laterales que Thielen anticipa están, en efecto, apostando por el primer escenario, y el próximo movimiento de los rendimientos dirá cuál es el correcto. Para quienes siguen esta llamada, los puntos de control ya están sobre la mesa: la dirección de los rendimientos a largo plazo del Tesoro, si el RSI semanal sigue mejorando junto con los mínimos más altos, y cómo evolucionan las posiciones desde los niveles actuales.