El debate sobre cuándo podría terminar el actual mercado bajista de Bitcoin sigue dividido entre dos posturas principales. Un lado continúa apoyándose en el marco tradicional del ciclo de cuatro años, mientras que el otro sostiene que Bitcoin quizá ya alcanzó su piso.

Grayscale se ha alineado más de cerca con la segunda postura, al señalar que las señales macroeconómicas más amplias podrían ser ahora más importantes que el ciclo histórico basado en los halvings. La distinción es relevante porque el modelo de cuatro años está vinculado en gran medida al calendario programado de suministro de Bitcoin, mientras que una visión impulsada por factores macro trata a BTC como parte de un entorno más amplio de activos de riesgo, determinado por la liquidez, las tasas de interés y las expectativas de crecimiento económico.

Condiciones macro frente a ciclos de mercado

Los partidarios de la teoría del ciclo de cuatro años consideran que los eventos de halving de Bitcoin son el principal motor de los movimientos de precio a largo plazo y esperan que la caída actual se parezca a mercados bajistas anteriores. Históricamente, BTC ha tendido a tocar fondo alrededor de un año después de un pico cíclico y aproximadamente dos años y medio después de un halving, con caídas acumuladas promedio de cerca del 80%.

Bajo ese marco, Bitcoin aún podría tener más recorrido a la baja y quizá no alcanzaría un piso hasta septiembre u octubre. Sin embargo, Grayscale dijo que respalda una interpretación alternativa: que BTC ha madurado como activo y está cada vez más influido por condiciones macroeconómicas más amplias, de forma similar a otras grandes clases de activos.

La firma señaló que los mercados bajistas anteriores de Bitcoin han coincidido con periodos de desaceleración del crecimiento económico y aumento de las tasas de interés reales. También indicó que la caída de este año se ha desarrollado junto con cambios en las expectativas sobre la política de la Reserva Federal de Estados Unidos y tasas de interés reales más altas. Las tasas de interés reales son seguidas de cerca porque reflejan los costos de endeudamiento ajustados por inflación y pueden influir en la demanda de activos que no generan flujos de efectivo.

En el marco impulsado por factores macro de Grayscale, el precio de Bitcoin podría encontrar un piso cuando esas condiciones económicas más amplias comiencen a mejorar. La firma agregó que, si la Reserva Federal evita nuevas subidas de tasas y el crecimiento económico se mantiene resiliente, BTC podría ya haber alcanzado su mínimo, incluso si el modelo del ciclo de cuatro años sugiere que aún es posible una caída más profunda.

Grayscale no es la única en sugerir que Bitcoin podría estar acercándose, o quizá ya haber superado, un punto de inflexión. Aun así, los marcos contrapuestos apuntan a señales distintas que los traders deben monitorear: los analistas basados en ciclos se enfocan en los patrones históricos de tiempo y retrocesos, mientras que los observadores centrados en factores macro siguen la política de la Fed, las tasas reales y los datos de crecimiento.

Analistas apuntan a un posible piso anticipado

El trader cripto Killa también dijo que la estructura de mercado de Bitcoin indica que el piso podría ya haberse formado, aunque se mantiene “50/50” debido al momento del ciclo. El trader afirmó que BTC ya “swept the dead cat base low” y completó la misma estructura correctiva de cinco ondas observada en mercados bajistas anteriores.

Sin embargo, Killa señaló que los mercados bajistas anteriores tardaron cerca de 365 días en alcanzar su valle final, mientras que el ciclo actual habría tocado fondo tras aproximadamente 260 días. Aun así, dijo que el “mistake is assuming” que la duración de los ciclos nunca cambia, y argumentó que es más probable que Bitcoin forme mínimos más altos a que marque nuevos mínimos significativos.

A principios de esta semana, el analista cripto Ali Martinez dijo que el gráfico mensual de Bitcoin muestra la misma combinación de señales técnicas que apareció cerca del final de los mercados bajistas de 2015, 2019 y 2022. Martinez reconoció que indicadores on-chain como MVRV y CVDD todavía dejan margen para un movimiento a la baja hacia el rango de $40,000-$50,000. Aun así, dijo que la configuración técnica actual históricamente ha marcado una zona dominante de acumulación con un perfil favorable de riesgo-recompensa para compradores spot de BTC.

El analista cripto Doctor Profit presentó un argumento similar, al advertir que los inversionistas que esperan un piso tradicional del ciclo de cuatro años en septiembre u octubre podrían perderse el próximo movimiento del mercado. Aunque Bitcoin aún podría volver a visitar la zona de $54,000, el analista dijo que no espera una caída por debajo de $50,000 y cree que la acumulación gradual ya presenta un perfil atractivo de riesgo-recompensa. En conjunto, los comentarios muestran que, si bien algunos analistas ven evidencia de un piso anticipado, el debate sigue dependiendo de si Bitcoin sigue su ritmo histórico posterior al halving o responde con más fuerza a las condiciones macro.